“太极股份：特一级效应渐显现，铁路旧事无碍企业价值”

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类别:企业研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:袁煺明、范国华、熊昕日付:-02-19

定价提高到45元，然后再增购。 考虑到慧点的13年合并表和增发后股东权益的稀释，13-14年的eps将提高到0.63，0.83元(元0.60，0.78元)。 随着特一级效应在大型项目出现，企业未来利润复合增速预计将达到30%以上，结合特一级和集团资源考核溢价，将定价提高到45元(涨幅27% )，对应14年54倍进行增收。

特一级效应在大型项目投标中逐渐显现。 13年10月企业取得特一级资格以来，企业品牌的特征逐渐显现出来。 13年12月，企业成功中标“金关工程二期”总集成和应用集成两大包，成为企业迄今为止总集成项目中投资金额最大的项目。 14年随着十二五接近尾声，大型项目招标增多，企业预计将进入丰收季节。

工业和信息化部下放整合资格审查权并不影响特别一级的含金量。 国务院2月17日宣布，决定下放工业和信息化部系统集成公司资格认证的行政审批权。 我们预计将把权限移交给领域协会，但我们评价说特一级资格公司控制在10家左右也不会改变。 评定依然严峻，不会发生市场担心的特一级泛滥贬值。

再次提及暂停铁路项目一年接近期满的往事也不会妨碍企业价值。 2月18日，21世纪的报道称，太极股份招标造假受到铁路总企业的重罚。 一年内暂停铁路项目。 我们认为是1。 太极被举报受到重罚，在一定程度上反映了企业作为铁路领域新兵受到的抵制2。 暂停为期一年，将于14年4月到期； 3。 企业铁路事业刚刚开始，收入所占比例很小，不包括在目前业绩的市场预期中。 此时，媒体再次提及近一年前的事，不影响企业价值的评估。

风险提示:市场竞争加剧，利润率下降，招标延迟。