“解密奥赛康IPO暂缓 72.99元定价“潜规则”浮现”

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经过记者李智

作为最近备受瞩目的新股，原定于今天( 1月10日)认购的奥赛昂人突然主动推迟发行进程，震惊了整个a股市场。 因为从发行流程来说，欧康显然没有违规。 另外，从企业“此次发行规模和古股转让规模大”的理由来看，实际上是在招股书发表时公开的，获得了监管层的首肯。

那么，问题到底出在哪里呢？ 纵观整个事情的快速发展，“转折点”在72.99元/股的发行价明朗后，控股股东很快兑现了31.8亿元的数字，严重刺激了市场各方面的神经。

“每个游戏都有自己的规则。 大家都知道，如果有规则的话，有操作空的时间。 大体上，不超过规则就可以做到。 但是，在现在的环境下，母亲确实是有点玩过头了”。 一位业内人士提出了这样的评价。

疑惑的“暂停”

以抗癌剂为主题的素材欧康，从ipo门信息曝光的那一刻开始，就备受市场瞩目，特别是1月2日股票招股书公布后，各路资金眼中的“香馒头”。 列在一些机构最值得购买的企业名单上。 但是，这只新股的“种子选手”在发行中喊出了在整个资本市场上保留的两个字。

面对奥卡门的这一举动，筹集资金准备下单的投资者不仅感到意外，还引发了整个a股市场的悲鸣。 这件事也被视为重启ipo后的第一个爆炸性信息，成为了所有媒体报道的焦点。 但是，在短暂的喧嚣之后，为了发售而奋斗多年的欧锦赛，为什么在“紧要关头”突然放弃了，成为了一个热门话题。

公告称，保留的理由是“此次发行规模和古股转让规模较大”，但关于这个理由，无论是发行规模还是古股转让规模，实际上都已经多次关闭并同时公开，因此很多人会感到疑惑。

1月2日公布的招股书中，欧康实际披露了此次合计发行量在7000万股以下，其中新股发行量在2000万股以下，控股股东的古股转让额超过5000万股。 企业的这项申请已经中国证券监督管理委员会的“证监许可[]1655号”文件批准。

1月8日，奥赛卡进一步明确如下。 根据初步交易结果，此次发行股份5546.6万股，其中新股1186.25万股，企业控股股东南京奥卡因转让老股4360.35万股。

换言之，相对于当初公布的7000万股发行上限，奥赛卡最终明确的5546.6万股发行量要小一些。 那么，以“此次发行规模和古股转让规模大”为保留理由，为什么当初没有保留，发行量缩小后却突然“停止”了呢？ 在企业明确的看似合理的说明的背后，似乎隐藏着最重要的一环。

发行价格“刺激”市场神经

《每日经济信息》对奥卡公司的发行过程进行了梳理，结果表明，迄今为止市场各方对奥卡公司的关注最开始集中在企业的投资价值上。 企业美丽的业绩数据和经营亮点，得到了欧康的极大关注和认同。 但是，市场的“好声音”在72.99元/股的发行被曝光后消失了，取而代之的是质疑。  

1月9日，欧凯公司发布公告称，根据初步询价结果，综合考虑基本面、所在领域、企业估值水平和市场状况等因素，商定此次发行价为72.99元/股，市盈率(发行前)为63.42倍， 另外，这个数据公布后不久，市场就吓了一跳。 因为，无论是发行价还是市盈率，都创下了本轮ipo重启以来的新高。

另外，在明确了72.99元/股的发行价格后，欧锦旗此前不太被关注的旧股转让，很快成为了舆论的风口。 按照这个价格计算，企业的首次上市资金为8亿6600万元，而控股股东通过旧股转让套现了31亿8300万元，这个数字，拿到手后受到了质疑。

“问题可能就在这里”。 一位投行人士表示，发行规模不仅可以理解为发行量，也可以理解为市值，后者与前者相比存在发行价格变量。 这是因为，奥运康在发行股份数小于计划上限后，反而以“发行规模和古股转让规模较大”为由中止发行，其发行市值暴涨，超过了预期的发行价格。

该人士进一步解释说，《中国证券监督管理委员会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》鼓励发行人首次公开发行新股时，向持有3年以上股份的原股东转让部分古股，增加新上市企业可流通的股份比例。 根据该条例，奥卡因制定了古股转让的计划。

定价的秘密

从目前市场的观点来看，有些人正在为欧康“鸣不平”。 毫无疑问，目前没有资料表明奥赛卡在发行过程中有违规行为。 无论是计划转让古股，还是通过询价最终明确发行价格，奥赛门都是根据现行规则制定的。 在这件事上，欧康是否是“受害者”，正成为现在广泛讨论的问题。

其实，欧康前期发行新股最大的不同在于巨大的古股发行规模。 换句话说，就是这个优点。 遇到高发行价时，引起市场空前的关注，是停止发行的一大诱因吗？ 那么，在上市价格明确的情况下，欧康扮演了什么样的角色呢？

根据现行发行规则，首次公开发行股票使用询价方法时，网上投资者进行询价后，发行人和主要经销商除去预定订单总量中最高的部分，排除部分不得低于所有网上投资者预定订单总量的10%。 之后，必须根据剩下的报价和预定订单数进行协商，明确发行价格。

具体来看，奥驰公司在询价过程中，剔除了73.88元以上的报价，这部分占累计网上预购总量的12.23%，其次是企业以72.99元~73.80元为比较有效的报价区间，最终综合考虑基本面等，为72

引起《每日经济信息》观察的是，对于迄今为止发行的上市公司，欧康公司除了高价部分以外的比例，明显多于以往发行的企业。 例如，同一医药领域的我武生物，除去高价的排除率为57.94%、新宝股为44.51%、新威股为28.49%、褚天科技为11.16%。

也就是说，与迄今为止发行的新股相比，欧康对高价格报价的剔除率低于许多企业水平。 另一方面，如果欧康及其主城区的销售和我们武生物一样，排除过半的高价，发行价格自然会下跌。

更重要的是，在奥卡公司高发行价曝光后，最直接的受益者无疑是马上兑现的控股股东南京奥卡公司，随着发行价的上涨，在转让同样股票的背景下，南京奥卡公司获得了越来越多的“真金白银” 另一方面，如果奥卡因持有72.99元/发行价上市，股价波动的风险将由广大投资者和互联网下分配的机构共同承担。