“*ST凤凰拟“10转5”还债三大障碍待跨越”

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经记者王砚丹

年末高考临近，st板块又将进入保护壳的生死时速。 在监管日益严格的背景下，一些st企业选择的保壳路径与常规路径也有所不同。 例如，*st凤凰城( 000520，收盘价2.68元)以转换为债权人的形式进行重整，以确保壳资源。

据《每日经济信息》记者采访，只有法院、债权人和股东、会计师同意，该操作方法才能最终执行。 昨天( 12月19日)，) ST凤凰城停牌，市场似乎再次做出了正面解释。

将近60亿美元的债务/

昨天，*st凤凰发布的公告称，计划每10股按5股比例增资资本公积金，共增资约3.37亿股。 公告称，上述增资的股份不分配给股东，在管理者的监督下，部分用于*st凤凰城的各种债务和费用的偿还，部分用于企业持续经营能力的改善。

上述方案是*st凤凰重整计划的一部分，需要出资者集团进行表决。 公告称，出资人集团由年12月27日前在中登企业注册的长航凤凰全体股东组成。 12月30日，*st凤凰城召开出资人小组会议，对该方案进行表决。 当天，武汉中院召开债权人会议，核对债权表，审议并表决资产处置方案和重整计划方案等相关事项。

* * * ST凤凰网在公告中表示，“由于企业已经陷入严重的资本金违约，生产经营和财务状况已经陷入困境，管理者真诚希望全体股东能够支持长航凤凰网的出资者权益调整方案。”

今年三季度，*st凤凰城净亏损4.98亿元，折合基本每股利润为-0.74元。 截至9月30日，企业资产总额为47.19亿元，但负债达到57.99亿元，货币资金只剩下5245.99万元。 每股净资产为-1.72元。

值得观察的是，武汉中院自年12月27日至企业年报公布日未裁定批准*st凤凰网重组计划的，自年报公布日起，企业因连续3年亏损或连续2年期末净资产为负被暂停上市，企业股份于年12月27日停止上市后， 也就是说，*st凤凰城很可能在12月27日以后不再交易。

企业:还有三大不确定性/

《每日经济信息》记者作为投资者给*st凤凰城打了电话。 企业员工表示，此次提出的方案中，普通投资者将无法获得每10股增加5股的“红利”，这3亿3700万股的大部分将用于债权人的换股。

“常识性的债转股将使企业的债务归零，但预计与正常经营相关的债务有可能被保存。 但企业是否暂停上市面临三大不确定性。 一是如公告所述，法院是否裁定企业改革计划的批准存在不明确性。 二是方案在12月30日债权人和出资人小组会议的通过中是否存在不确定性。 第三，即使前两者得到满足，会计师是否赞同企业按年计入债转股收益也尚不清楚。 ”

根据前期公告，截至去年8月20日，*st凤凰光逾期贷款利息已达到7.75亿元，占企业近期经核定净资产绝对值的比例为118.18%。

顺便说一下，根据上述员工的说法，*st凤凰网提出的方案顺利实施，全体债权人同意将所持57亿9900万元债权转为股份的，在极端情况下，债权人的入股价格相当于每股17.21元。 * * *远远高于ST凤凰二级市场价格。

这种情况在a股市场并非没有先例。 2009年，*st北生提出的重整计划中，每10股增资3股，增资的股票全部用于清偿企业普通债权人的债务。 当时*st北生的价格在3元左右，根据重建计划，*st北生的债权人工商银行广西分行和农业银行广西分行的债转股价格为13元/股。 而且4年过去了，*st北生依然没能扭亏为盈，股价也长期徘徊在3元左右。

一位不愿透露姓名的投资者指出，*st凤凰公司提出的债转股方案是合理的，对没有高质量资产、负债累累的企业来说，往往是保护壳子的唯一选择。 “但是，据我了解，这种操作非常困难，如果一次要重复清理所有债务，债权人几乎都会蒙受损失，但他们到底想承担多少，完全是一场锯战。 虽然只有一小部分打扫或者只有一部分，但对*st凤凰城来说意义不大。”

河北功成律师事务所律师薛洪增对记者说，*st凤凰这样的保壳自救行为，实际上对普通投资者是件好事。 “因为债转股后，普通投资者的股权比例将被稀释，但如果企业每股净资产为正，普通投资者对所持股份的权益将增加。”