“国金证券半月上涨近四成 融券者“压力山大””

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经记者王砚丹

在a股市场双向交易的时代，有人对任何盈利空而获利感到高兴，也有人担心。

18届中央委员会第三次全体会议发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的政策决定》后，金融市场一波利好，国金证券( 600109元，收盘价16.08元)股价近9个交易日大涨37.20%。 但是，随着这场浪潮的大幅上涨，空打造国金的融券者们，从11月开始国金证券的融券余量稳步增加，截至11月25日，国金证券的融券余量从1日的2424.24万股上升到3611.45万股。 融券余额达到5亿4900万元，排名两市第一，远远领先于排名第二的云南白药( 000538，收盘价100.11元)。

通过融通券的券源充足/

证金企业披露的数据表明，充足的券源供给是国金证券大量融资出售的前提条件。

5月30日和6月27日，国金证券分别为1200万股和2400万股，未偿还； 2次融和的3600万股约占国金流通股的3.6%。

充足的券源供应为融券者提供了便利的条件，但这并不意味着要赚钱。 最悲剧的是，国金证券从11月15日开始大量抛售融券空，这成为了国金本轮上涨的起点。

15日，国金证券共发售669.55万股融券，但当日总交易量为2228.23万股，融券销售达到30.05%。 最终国金上涨了4.71%。 18日，国金再次发起抛售475.75万股融券，占当日交易量的14.23%。

之后，国家金融券的销售量减少，虽然每天只有几十万股，但是销售量和还款量几乎相等。 期间，企业股价上涨30%以上，在同期证券公司板块中排名第一。 本周一( 11月25日，国金公布了与腾讯合作开始掘金的第一个交易日，股价反而下跌了3.06%。 同日，国金被抛售72.22万股，融券偿还量略高于抛售量，为73.46万股。 国家也因此，市场上融资余量少于融券余量的股票——截至25日收盘价，国金融资余量为3530.89万股。

目前，各证券公司在设定融券交易保证金比率时略有不同。 但据《每日经济信息》记者估算，11月15日参加国金证券融资交易的许多投资者可能已经炸毁了仓库。

以银河证券为例，这为融券者设定的国金证券保证金比例为0.6，假设11月15日融券者以100万元现金为担保出售外国金证券，他最多可以卖出166.67万元的国金证券。 (可融券额=保证金/融资保证金的比例)，假设11月15日收盘价12.45元/股，没有其他位置计算约为13.39万股，以130%的强平线和维持担保比率估算，国金证券上涨至15.31元/股，则为强 但是，现实中，融券者有可能将证券作为担保物出售融券，估算结果也不一样。

上半年有6成的投资者因“两融”出现赤字/

国金证券的状况让投资者想起了前期“两融”的焦点——昌九生化。 由于赣州稀土放弃借壳，昌九生化学( 600228，前收盘价13.89元)从11月4日开始连续7次停止无量下跌。 理论上，如果能在最初的下跌板块卖出融资券，投资者就能获得几乎无风险的收益。 但是，在大量抛售订单下，融券者完全没有机会出手，只能融资买入。 其间，证券公司为了规避风险，将昌九生化调出融资融券标的和担保物名单。 截至25日，昌九生化还有766.28万股融资余额，折合金额为2.74亿元。 融通券余额仅为0.17万股，折合金额为2.36万元。

分析师认为，融资融券业务杠杆化交易的特点本身就容易加大短期市场，特别是个股波动交易的风险。 a股市场还在跌停制度下，在极端情况下反而没有可操作性。 投资者参加时必须慎重。

《每日经济信息》记者观察到，根据证金企业的统计数据，年上半年约有30万人参加融资融券，其中226人被强制平仓，投资者三分之二出现赤字。