“并购重组下的两融风险”

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记者黄世瑾○吴正懿

昌生化( 600228 )不断的下跌之旅，给沉迷于重组炒房的投资者上了风险课。 值得注意的是，作为两融标的股票，昌九生化持续下跌，两融业务的巨大风险也集中显现出来。

业内人士表示，在这种背景下，监管层需要加强目标企业的新闻披露，市场参与者也同样需要高度警惕特定目标企业的融资风险。

重组的梦想破灭，融资风险凸显

最近，即将结婚的“白富美”赣州稀土决定“如意郎君”威华股( 002240岁)，但“绯闻男友”昌九生化连续下跌。 截至昨日，威华股和昌九生化股价走势连续2天，前者连续5个交易日涨停，后者连续5个交易日跌停。

截至昨日收盘，昌九生化交易日5个累计跌幅达到41%，仍有58.91万手的销售单“躺”在昌九生化跌停板上。 自连续下跌开始以来，昌九生化每天的成交量都维持在几千手的水平。 这意味着未来几个交易日持续跌停是一个大致的比例，“即使有一天突然打破跌停，也很可能是自救并提取被困资金的方法，在短暂停牌后，将迅速创下新低。” 一位资深投资者。

雪上加霜的是，昌九生化学因9月16日最近两融标的扩军而“转入”。 虽然没有40元以上的高峰期，但截止到11月1日的28个交易日中，有3亿5400万元的资金参与了这场赌博。 截至11月8日，资金仍深陷3亿1700万元。

无独有偶，冠豪高科技( 600433 )重组失败的不良预期也在融资融券中被放大。 冠豪高科技融资余额最高突破24亿元，10月28日重组失败复牌后，仍为19亿元以上。 选择向平仓大量抛售资金，11月8日融资余额降至14亿4200万元。 冠豪高科技此前11个交易日的跌幅同样接近40%。

类似的事情今年也有好几次。 据上海新闻记者统计，在今年重组失败或被暂停考核的两融标企业中，华润三九( 000999 )、华闻媒体) 000793 )、永泰能源) 600157 )、科力远) 600478 )呈现出了同样的情况

在杠杆作用下，深度参与的资金损失惨重，股价疲软时，本金已经扭亏为盈。 目前，这两家企业似乎离这里只有一步之遥。

更卷入的是证券公司。 由于连续停牌贬值，投资者无法抛售，只能眼睁睁地看着资产缩水。 另外，即使保证金不足，证券公司也无法将投资者融资购买的股票放入平仓。 专家计算过。 昌生化换算率为65%，保证金比例为70%计算，如果市值损失37.71%，将触及强制平仓线。 如果损失达到52.08%，融资的证券公司将面临实际损失。

有必要提高新闻的透明度

这种现象促使市场重新审视两融业务涨价支持的特点。

起初，这些企业都在前景看好、盈利预期良好的氛围中股价不断创新走高，尤其是冠豪高科技在中青宝( 300052岁)之前占据了“第一牛股”的宝座。 昌生化学也毫不逊色，市值最高时近百亿元，被誉为“壳企业之王”。

在股价上涨的情况下，资金的波澜与预想中的炒作结合起来，画出了“画上的饼”。 “赣州稀土的实际判断值仅为75亿元，但被租借的上市公司市值有100亿美元。 怎么租呢？ ’前面提到的投资者很坦率。

同样，也有以模糊的利润持续上涨股价，投资者借融资参与游戏的例子。 例如，海虹控股( 000503 )。 但是，在狂热的市场中，风险总是被忽视。

同样是两融标的梅雁吉祥( 600868岁)和鸿博股份( 002229岁)也中止了重组，但重新上市后股价下跌。 其中，鸿博股份7月9日复刻当日下跌8.52%，但利用彩票概念，不到两个月就出现了两倍的行情。 梅雁吉祥没有大幅上升，但没有大幅下跌。 “那个终究没有急剧增加，也有运营空之间，小股东也不会太早撤出。 ”上述投资者说。

在两融标的长期停牌的背景下，投资者在重新挂牌后，倾向于将平仓返还融资。 目前，融资融券交易时间限制为6个月，但上市公司因重大几个事项停牌几个月以上，如冠豪高科技达4个半月。 融资券的操作期本来不长，过了几个月的停职期，留给融资者的操作窗口自然会变窄、变窄。 上证报此前报道称，投资者融资购买国民技术( 300077 )，停职1个多月后，收到证券公司返还融资的要求。

总之，一方面融资融券背景下的重组有利，另一方面监管部门需要加强对目标企业的新闻披露力度，另一方面证券公司也要警惕融资方的风险。 根据目前的规定，st企业不能成为双融标，说明监管层关注st企业的炒股风险。 在昌生化学下滑的情况下，小股东融资买入、重组“起死回生”的疯狂投机现象仍需引起市场警惕。