“罗伟广：一级市场机会多 花费品领域易出黑马”

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经过记者朱秀伟韩海龙

“经历过大风波的人。 ’这是熟悉罗伟广的人对他的共同评价。

2009年，新价值两期以190%的收益率获得了私人冠军，罗伟广一时名声大噪。 名不见经传的新价值也一夜之间成为了投资者尽皆知的明星私募基金。

但是，罗伟广和新价值的命运在达到高峰后发生了戏剧性的转变。 之后，明年，新价值旗下的产品全部遭遇“滑铁卢”，顾客大亏损、大规模回购的消息屡有报道。

攀登私人顶点，罗伟广花了一年时间。 从山顶到谷底，只有两年。 在经历了私人经历的江湖无情磨练之后，现在的罗伟广在私人第一线坚守得很好，但现在的他对投资有了更深层次的感悟。 最近，《每日经济信息》(以下简称nbd )与罗伟广进行了深入的交流，他的经历对普通投资者也有很强的借鉴意义。

顾客是“双刃剑”/

nbd :你做投资多久了？

罗伟广:自己花了很多时间开始操作是从1995年开始的，从1995年到现在已经18年了。 正式进入投资圈是在2000年，从2000年到现在是13年，不长也不短。 这13年的经验很简单，下跌5年，上升3年，然后下跌5年，整个过程波动很大，市场变化也很大。

nbd :经历这么曲折，你感觉怎么样？

罗伟广:在这十多年里，潜在地，我也有自己的风格，万一不脱离那个宗，有几个核心点可以和你分享。

首先是赚上市公司的钱。 市场上有一点以交易为主的投资者。 也就是说，你是什么样的技术派？ 这样的投资者从市场游戏中赚游戏对手的钱。我们首要的是赚上市公司的钱，也就是分享上市公司的价值成长，辅以合适的市场游戏。 两种赚钱方法不分对错，都是以个人才能和经验为先。

从1995年到现在，随着停飞的增加，敢死队被炒过，也采用过听新闻、看图形等其他手段。 但是，我发现，投资一家上市公司，特点是时间长还是价值投资，新价值本身的定位也是如此，否则就不是这个名字。

二是不想赚太多辛苦的钱，或者没有特色的钱。 告别了投资赚钱的时代，做着自己的事业，顺便赚了钱。 基于这样的定位，很多业务显然很赚钱，但我们没有做。

nbd :你对年前后业绩的突变有什么看法？

罗伟广: 2009年，年这个阶段很特别。 那个时候，我们又是领导者，又迷上了投资者。 大家投了我很多钱，很高兴看到个股估值高被炒。 但是，那时市场整体估值已经很高，估值合适的中小市值小盘股并不多。 此时，我面临的选择是:不做，从高估值中选择相对被低估的，还是估值中等的。 回顾一下，当时的选择并不顺利。

2006年、2007年，我们管理的基金规模有十几亿人，到年上半年增加到30亿人以上，排名全国前十，那时整个市场有1000只阳光私人产品。 虽然指数下跌，但是小盘股在上涨。 我们刚刚评价了这个节奏，所以利润非常好。 这给我们的团队、渠道和顾客带来了幻想。 我们可以跨越周期，战胜指数，战胜基金规模扩大带来的管理难题。 但事实表明实际上不行。

到了年第四季度，我们的基金继续扩大到50亿，紧接着小盘股和创业板开始受挫。 那时，我们处于被动状态，购买基金份额的钱越来越多，但可供选择的投资地点很少。

年前，我们操纵大资金的做法和现在完全不同。 年第四季度创业板、中小板下跌时，我们认为可以自主调整仓位以规避这些风险，但事后发现不可调和。 净利润不到三个月，顾客就开始出手回购，下一次净利润下降，就会引起连锁反应，遇到更大规模的回购。 这个时候，不得不断仓，断仓时机不合理，一方面会造成更大的损失，另一方面我们规模太大，创业板和中小板的一只盘子太小，一进入平仓就会引起股价的连锁下跌。

从经营的角度来说，我们当时犯了大错。 说白了，我不了解私人、顾客、个人用户的行为模式，在这个过程中支付了很多学费。

掘金一级市场/

nbd :经历了大规模的回购风波后，你们是怎么调整的？

罗伟:其实今年我们还有一部分资金投向了一级市场，这样的投资非常成功。 最初盈利退出的企业玩手游，但通过收购卖给上市公司，赚了近5倍。 在一级市场投资领域还有媒体、安全等，赚了很多钱。

ipo已经暂停一年，但一级市场如2009年、年一样火爆。 由于上市公司的收购活动没有停止，许多准备ipo的公司选择曲线上市，通过借壳或向上市公司注入资产来获得一部分股份。

从某种意义上说，二级市场也可以像pe机构一样进行投资，只要有足够的耐心，就可以选择足够好的企业。 2级市场、1级市场都在以pe的模式、思维进行投资。 特点是这个方法适合我。

我以前没有在二级市场安排资金，但是中途仓库爆胎了。 仓库爆胎后就没什么机会了，后面翻了十倍和你有什么关系？ 这几年，我吸取了一个教训，更加坚定了我的价值信念。 在二级市场，我选择领域的能力不错，可以赚钱。 但我建议大家去一级市场，去公司，生产行业。

我经常这样比喻。 一开始炒股谁都“零售”。 渐渐地庄开始出现，庄相当于批发。 先自己囤，价钱合适别人来接就扔。 这两种模式都高度依赖标的股票本身的资质，风险很大。 如果股票本身的基本面有问题，或者在大小非解禁后砸盘，会给股票持有者带来很大的损失。 庄家也不例外。 与其交给大非砍掉，不如和大小非站在一起，创造一级市场，斗不过来就成为他，或者和他合作，这是我们的特点。

nbd :罗总是如何在一级市场上选择投资目的地呢？

罗伟广:选择投资目标，还是要看他的团队能力、所在领域的景气程度、企业的快速发展前景等。 但是，前提是有人想让你介入，这几个很重要。

在二级市场，请看一家企业。 无论买多少股都没有人阻止，但在一级市场不行。 虽然是质量稍高的未上市企业，但证券公司已经投了一部分，业主的亲戚朋友又投了一部分。 我们作为投资企业的发言权很小，不能太轻易投出去。 但是，我们也有特点。 我们是二级市场专业的投资机构，所以一级、二级市场都了解，熟悉资本运营。 公司让我们投资，相当于免费找到了投行。

为了让公司接受我们的投资，我们一般会在资本运营方面给公司做一个大致的计划。 如果公司有几百万的利润，我们可以指导公司挂牌前海、新三板； 利润达到3000万后，如果情况允许，就等ipo，如果不允许，就卖给上市公司ipo之后，我们指导公司如何资本运营，如何融资，收购，做大。

在2级市场，新的价值驱动的资本运营案例不少。 这就是我的信用和企业品牌，我可以在阳光私人方面出类拔萃。

总之，目前的市场状况是，在一级市场进行战术投资的机会很多，二级市场上市公司的并购活动也非常活跃，在两个市场都有诉求的情况下，有了新的盈利模式，这也是目前大力提倡的模式。 我觉得现在的新价值状况比每年管理50亿以上的资金时要好，但那时的50亿以上只是表面的风景。 从管理能力来说，那个时候远远不如现在。 我现在大部分精力都集中在跑企业，跑一级市场项目上。 当然我也会跑一点二级市场项目。 因为一级和二级市场还是密切相关的。

市场有很大的变化/

nbd :你如何评价支出市场？

罗伟广:挂市场的话将来会有很大的机会。 在以前传入的领域和一些新兴领域普遍存在着生产能力过剩的问题，投资机会并不大。 例如，我最近选择的企业有两个产品。 一个产品的毛利率是50%，另一个产品是70%，产品还供不应求。 产能过剩的产品毛利率可能只有20%。 一些点的净利率不足以还银行的贷款利息。 在这样的领域投资没有多少前景。 但是，我选择的这家企业，产品有很高的毛利率，可以扩张销售，人们都承认它是一家好企业，好产品。

像茅台一样，市场上卖2000元，但是很多时候还是供应不足。 经销商的进货价可能只有几百元，其中的利润有多高？ 我一直在寻找茅台这个投资目标。 国产的东西其实很容易被大家认可，但就电影产业而言，以前大家进电影院基本上都是奔着外国大片去的。 但是这几年国产电影非常受欢迎，《泰囧》出来后票房高，这其实是对本土文化的认识。 同样，在化妆品、女包、服装方面，高质量的国产企业品牌层出不穷。 因为我们下一代，比如90后，他们的支出观念和60后、70后、80后不同，在他们眼里国产和外国产的商品出发点是一样的，只要你做得好，他们就会愿意出钱。 市场整体的支出观念将来会有很大的转变，这几个非常重要，未来的想象空之间非常巨大。 例如，近年来，上海的家庭化使得很多联合利华和吃了p&的g的市场份额，茅台夺走了很多洋酒的市场。

在奢侈品方面，一直以来一线市场的高端奢侈品都被欧美企业品牌占领。 没办法，人有百年企业品牌，实力强劲的二线市场通常是港资，这一带的内地公司还有机会插队。

第三届中国上市公司领导人峰会即将召开，许多私募基金界投资者也将出席此次峰会。 投资者只要在11月25日前登录各互联网( http )/NBD ) )主页、第三届中国上市企业领导人峰会专区) http )/NBD/top_forum/new ) )进行参加注册，即可 ）