“威孚高科(000581)：重卡销售复苏和排放监管趋严利好企业”

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由于三季度重卡销量的改善，主要业务收入和毛利润增长了30%以上。 受去年基数低、房地产市场工程启动的影响，三季度重卡销售16.45万辆，比去年同期增长37.11%。 受此影响，企业三季度收入比去年同期增长29.81%，毛利润比去年同期增长32.40%。

投资收益继续呈好转势头。 1h13企业投资收益率为2亿9900万元，比去年同期增长86.88%，三季度走势为一季度投资收益率维持同比增长53.81%。 博世汽柴仍然认为这是投资收益大幅增长的首要贡献，从市场调查情况看，高端轻型商用车排放升级步伐在3q13明显加快。 我认为因为高端轻型商用车的招聘客户集中在大城市，所以招聘半径很短。 这是因为监管很容易。 雾霾的持续发生促使政府加强了对汽车(行情角)的尾气管制，提高了共轨产品在轻型商用车上的市场占有率。

重卡销售复苏和国ⅳ排放标准执行力度加大对企业有好处。 虽然全年房地产新店开张将有所复苏，但作为重卡持有量的一环，年初仍存在10%以上的闲置运力。 因此，评估重卡复苏将比较平稳，预计全年重卡领域销售额将增长15%。

认为当初全国雾霾多是因为这个社会重视汽车尾气排放问题，提高尾气排放标准对提高博世汽柴的收益有正面作用。

利润预测和投资建议。 在年卡领域有可能恢复温和的背景下，本公司预计年企业实现eps1.15元、1.41元，比去年同期分别增长31.49%、23.30%。 考虑到企业未来环保排放标准升级对企业的利润影响，我们给予企业“购买”评价，定价31元，应对每年22倍的pe。 海通证券