“投资晚盈利难 湖北金环亿元项目不乐观”

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经过记者赵笛

虽然由于经营困难，业绩持续赤字，但湖北金环( 000615，收盘价7.15元) )最近的股价非常好，创下了时隔两年的高点。

股价上涨是因为最近湖北金环宣布投资建设年产5000吨功能性纤维素纤维试验线。 但《每日经济信息》记者认为，该项目看似先进，利润前景不容乐观，山东海龙( 000677，收盘价3.66元)、新乡化纤( 000949，收盘价2.84元)等企业在类似项目中获得预期利润 更令市场担忧的是，随着新项目的开工建设，湖北金环主要是为了等待重组而没有收缩，所谓的“壳卖”已被预期或已经下跌。

计划进行新的项目或重组空/

从近年来的净利润表来看，湖北金环经常在微利和亏损之间切换。 全年利润336万，年亏损7306万，年利润433万，截至今年中期，亏损额达到778万元。

但是，在经营困难持续、中期业绩亏损的情况下，湖北金环7月以来出现强劲上涨行情，近几天交易日进一步上涨，股价创下近两年来新高。

《每日经济信息》记者观察到，近期，市场，特别是股票酒吧中，向诸神传达了湖北金环将出售壳子的消息。 从相关分解来看，有投资者认为湖北金环抛售房地产企业是重组的前奏。

年7月9日，湖北金环公告以8253.1845万元的价格出售了子公司湖北金环房地产开发有限公的99%的股权。 这笔转让损失了企业770万1800元权益，这笔“亏本甩卖”被市场视为“积极清理资产，即将出售壳子的信号”。

“资产整理”确实会成为公司“思维变化”乃至“外壳销售”的信号。 但是，当湖北金环再次动用巨资投资新项目时，上述关于重组的逻辑出现了“悖论”。

9月14日，湖北金环宣布，经董事会讨论，企业决定每年投资5000吨功能性纤维素纤维试验线建设。 关于投资该项目的理由，湖北金环说:“为了增强企业快速发展的后劲，提高企业的研发能力。”

“卖壳的话，公司必须先行清理不良资产，继续维持经营的稳定。 但是，公司仍在用大量现金做新项目。 对卖壳不是反效果吗？ ”。与湖北省金环的上述动向相比，市场上的人大叫“不善于观看”。

《每日经济信息》记者观察到，该年计划投资1.31亿元用于5000吨功能性纤维素试验线项目。 截至6月30日，企业账面货币资金13683万元，企业表示“将通过包括银行贷款方法在内的各种方式进行融资”。

值得观察的是，襄发改委[]46号《湖北金环股份有限公司关于年产3万吨高湿模量纤维素纤维项目节能判断报告的审查意见》显示，湖北金环投资的功能性纤维素纤维项目不是年产5000吨规模，而是年产3万吨规模，

很明显，这个项目的最终投资规模远远超过1亿3100万元。 如果湖北金环用贷款进行这个项目，这必然会给企业带来新的债务，不利于所谓的“卖壳”。

同类项目的许多企业已经启动/

如果重组只是奢侈，湖北金环能否通过新项目提升企业的主要经营业绩？

据发表，功能性纤维素纤维是以高湿模量纤维素纤维为基材，通过添加阻燃剂、抗菌剂等添加物，使其具有阻燃、抗菌等服用功能的纤维素纤维。 高湿模量纤维素纤维已成为近来国际上迅速发展的热点，特别是阻燃、抗菌等功能性纤维素纤维在民用和军事行业具有广阔的应用前景。

湖北金环透露的消息称，“功能性纤维素纤维项目”基于“近期国际快速发展热点”进行，该项目有能力为企业带来良好的效益。

“湖北金环对功能性纤维素纤维有点夸张。 ”不愿具名的证券公司纺织领域分析师告诉《每日经济信息》记者，实际上，许多国内上市公司早就开始生产功能性纤维素纤维，而不是“近期国际快速发展的热点”。

根据该拆迁师提供的资料，目前a股上市企业中有4家以下的企业生产功能性纤维素纤维，投资时间也相当早。

例如山东海龙2007年年产3万吨高湿度模量及系列产品粘胶人造丝的技术改造项目(包括年产15000吨高湿度模量抗菌型粘胶长丝及年产15000吨高湿度模量阻燃性粘胶长丝) 新乡化纤2009年9月开始建设年产40000吨高湿度模量课程短纤维的项目，项目已于年9月投产； 三友化工( 600409，收盘价4.82元) )每年启动16万吨/年的差别化粘胶短纤维的扩展项目。 该项目为“高强高湿度模数再生纤维素纤维”，于2007年4月正式投产。 此外，山东海龙、三友化工子公司兴达化纤、南京化纤( 600889，收盘价5.22元)旗下的兰精)南京)纤维等也有此类产品。

由此可见，湖北金环此时投资功能性纤维素纤维，已经落后同行业几年。

去年研发投入为零/

值得注意的是，湖北省金环投资功能性纤维项目没有发表可行性研究报告，也没有预测项目的盈利前景。

《每日经济信息》记者观察到，这些公司具有强大的研发能力，形成“独家”的高湿模量纤维素纤维产品，但这些产品的盈利能力一般。

资料显示，年新乡化纤约占国内高湿模量公司市场份额的31%，居国内公司之首。 年9月，新乡化纤4万吨湿弹性粘胶短纤维项目投产。 据当时预测，项目产后新增销售收入61500万元，销售利润12000万元。

但现实情况是，在下游顾客对粘胶短纤维诉求减少、近年来粘胶短纤维市场竞争加剧的情况下，粘胶短纤维价格持续下跌，项目收入大幅下降。 年，该项目利润仅为4593.35万元，到了年，新乡化纤粘胶短纤维产品整体利润竟为6404.35亏损，毛利率为-4.76%，高出聚氨酯3.32%和粘胶长丝13.42%

山东海龙以22%的市场份额排名国内高湿模量公司的市场份额第二位。 据当时预测，项目产后年销售额48000万元，年利润总额10828万元。 但是，2009年~年，山东海龙粘胶短纤维的毛利率依次为-1.78%、-8.17%、-5.43%。 年粘胶短纤维毛利率-2.35%。 粘胶短纤维制品赚不到钱。

目前，高湿模量纤维素纤维产品方面效益较好的是三友化工。 年在17%的国内高湿模量纤维公司的市场份额中排名第三。 粘胶短纤维产品整体毛利率达到9.2%。

据《每日经济信息》记者观察，年三友化工费用化和资本化的研发支出共计20529万元，新乡化纤研发支出12951万元，山东海龙也达到2692万元。 但是，湖北金环欲投资“年产5000吨功能性纤维素纤维试验线”，表示全年研发费用“无”。

项目建设本来就落后几年，而且没有像样的研发投入，所以湖北金环杠杆介入高湿模量纤维素纤维产品，竞争力是什么？