“盈利能力改善 近半A股企业上半年毛利率提升”

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经过记者赵笛

随着经济结构转换的顺利推进，pmi指标在变暖，公司经营状况也在好转。 根据花顺的统计数据，今年上半年，a股企业毛利率较去年同期上升47%，毛利率较上月上升的上市公司比例高达53%。

作为衡量公司经营效率的最重要指标之一，毛利率的变化往往可以预先判断股票牛熊。 在满足一定条件的情况下，如果一只股票的毛利率开始上升，预计经营业绩将持续上升，股价必然会上升。

毛利率暗藏牛熊密码/

持续性高的牛股大多有毛利率高的“心”。

例如增塑剂骚动之前，白酒股持续牛市10年。 市场人士知道，白酒是暴利领域，贵州茅台毛利率超过90%，五粮液毛利率也超过70%。

相比之下，煤炭股在这两年里走出了熊市。 熊出走的原因首先是煤炭库存高企，煤炭价格纷纷下跌。 产品市场形势的变化多表现在毛利率指标上，由于煤炭价格下跌，在价格不变或上涨的情况下，煤炭企业单位收入的下降导致了毛利率的下降。

以神火股份为例，企业年煤炭开采业毛利率为48.28%，股价下跌后仍为13元的采掘业毛利率降至38.65%，对应的股价已降至7元左右。 年中期，采掘业毛利率继续降至32.87%，对应的股价也降至5元以下。

与这个密码相比，《每日经济信息》进行的“中国上市企业口碑排行榜”评选中也制定了相关奖项。 那是“最具竞争力的上市公司”。

在“中国上市公司口碑排行榜”评选中，“最具竞争力的上市公司”获奖企业共有10家，这些企业的毛利率水平都处于较高的领域。 例如，金螳螂的毛利率为17.06% (根据年报数据计算，下同)，高于亚厦股票的16.5%\(广田股票的14.76% )。 恒瑞医药的毛利率为84.26%，天士力毛利率为74.22%，马应龙的毛利率高达70.63%，均排名医药公司前列。

a股企业的盈利能力改善/

毛利率的一些变化很大程度上反映了一股牛熊，所以目前a股上市公司的毛利率情况如何呢？

根据花顺的统计数据，除毛利率数据部分未公开的银行股外，可供比较的2420只股票中，年毛利率环比增加的企业有1281家，占53%。

其中，毛利率较上月涨幅较大的企业，大多为小幅重组股、绩差股。 例如，*st超日年第一季度毛利率为-59.87%，年毛利率为8.16%，毛利率同比增长68个百分点。 例如赤峰黄金和园城黄金，这两家企业每季度毛利率分别为-3.76%和27.26%，中时报大幅增长至64.2%和93.4%。

值得一提的是，在毛利率环比下跌率排行榜上，同样是垃圾股、重组股小幅走强。 例如，金浦钛业一季度重组后不久的毛利率达到54.26%，但随着产品价格的下跌，中报的毛利率只剩下19.67%。 另外，如st澄海、*st科健、*st宝硕，当年一季度毛利率分别为59.93%、85%、-3.22%。 另一方面，在年度报告中，毛利率分别下降到-31.29%、11.18%、-32.9%。

除去环比数据，可供比较的2409只股票中，年毛利率较去年同期增长的企业有1141家，占47%。

据《每日经济信息》记者观察，与环比数据一样，毛利率同期增长的股票同样以重组股、垃圾股居多，如广东明珠去年同期毛利率为7.77%，目前为82%； 园城的黄金毛利率从32.01%上升到93.4%，四川金顶从-60.03%上升到7.56%。

在毛利率较去年同期大幅减少的企业中，st媒体、*st教练的毛利率分别从35.5%、79.6%降至-39.57%、11.17%。 刚上市的华灿光电毛利率从上市前的35.94%下跌到现在的-5.27%。

从整体上看，年报数据显示，上市公司毛利率约增长一半，特别是毛利率比上个月增长的企业比例达到53%。 这表明a股市场的整体盈利能力正在逐渐提高。

两个特征衡量利润的“真实性”/

值得观察的是，光靠毛利率跌幅排行榜是无法完全分辨牛熊股的。

例如，华灿光电的毛利率较去年同期大幅下降，但经过上市以来的暴跌，该股近期出现上涨趋势。 另一方面，*st超日毛利率比上个月增加68个百分点，但由于违约、大亏等风险，该股逆光电动势领域下跌。

“虽然短期内毛利率的变化值得注意，但应该辨别毛利率增长的真实性。 》证券公司拆迁师在接受《每日经济信息》记者采访时指出，毛利率的短期大幅度增长一般有其特殊性。 是因为重组，还是垃圾收集股不可持续的财务数据变化？

该分析师表示，毛利率的实际变化要看两个方面。 一是毛利率长期稳定增长，二是个股毛利率增长置于领域大背景是合理的。

毛利率长时间稳定增长，该分解师举了长城汽车的例子。

长城汽车年毛利率为25.13%，整车毛利率为25.74%。 到了年中期，企业综合毛利率上升到26.35%，整车毛利率上升到27.28%。 年，长城汽车综合利润率上升至26.97%，整车总利润率维持在27.18%。 年中期，该企业综合利润率增长28.93%，整车毛利率增长29.26%。

从以上数据来看，近两年来，长城汽车综合利润率、整车毛利率均呈阶段性涨幅不大，但持续稳步增长。 很明显，这种毛利率的变化经得起市场的考验。

随着毛利率的增加，长城汽车股价从年末的9.66元上升到现在的47元左右，涨幅达到370%。

“一股毛利率的增长在领域的大背景下是合理的”，白酒领域就是例证。 以贵州茅台为例，年企业酒类产品毛利率为91.57%，年中期增长至92.01%。 但是，随着增塑剂骚动的爆发和限制“三公”所需费用的打击，贵州茅台毛利率没有逆转，年上升至92.27%，年中期为93.4%。

但是，毛利率的上升没有导致贵州茅台股价的上升。 相反，年中盘，贵州茅台股价仍高达260元，如今只有150多元，近期贵州茅台进一步下跌。 在白酒领域整体下跌的大背景下，贵州茅台的毛利率其实并不是“有道理的”，其股价无法支撑。

新兴领域的毛利率增长很大/

《每日经济信息》记者从全年报纸的数据中观察到，除垃圾股、重组股等不可持续的毛利率变化外，符合这两个特点的企业都集中在新兴领域。

例如，娱乐媒体领域的毛利率普遍增加。 媒体年中期毛利润率为53.17%，比去年同期的40.76%增长12.42个百分点，中国媒体年中期毛利润率为18.1%，比上个月分别增长5.41个百分点和8.65个百分点。 另外，华谊兄弟年中期毛利率为61.9%，比去年同期超过7个百分点。

从基本面来看，娱乐媒体股在票房暴涨等积极因素的推动下，毛利率必然上升。 经过多年的积累，娱乐媒体股的盈利能力也在持续加强。

在这种背景下，华谊兄弟、光盘今年以来股价涨幅分别达到320%和159%。

除了娱乐媒体股外，计算机软件等企业的毛利率也在增加。 例如，手持新闻的毛利率年中期为36.77%，年第一季度为34.88%，年中期为30.35%； 七星电子毛利率年中期为41.74%，年第一季度为35.86%，年中期为35.76%； 初灵新闻的毛利率年中期为37.72%，年第一季度为36.58%，年中期为34.05%。

在这样的背景下，计算机软件股今年也大放异彩。

值得观察的是，随着中国经济回暖，不久前传入的领域也在复苏。

例如机械领域。 柳工、云内动力、天润曲轴全年中期毛利率分别只有16.5%、17.22%、18.63%。 到了年第一季度，毛利率上升到19.43%、21.05%、21.28%。 目前，据年度报告，这些企业的毛利率分别上升至20.44%、21.11%和22.23%。

竞争的特点“焦点”毛利率/

对市场来说，毛利率上升蕴藏着股价上升的机会。 对领域来说，毛利率的高低可以判断公司在竞争中是否有特点。

在“中国上市公司口碑排行榜”评选中，“最具竞争力的上市公司”已有50家上榜。 在该奖项的投票中，细分领域具有技术特征，经营管理具有价格特征，市场扩张具有市场营销特征，舆论上具有企业品牌特征的公司最适合具有竞争特征的上市公司称号。

细分指标反映在财务数据中，无法逃避脱发利率这一基本指标。

《每日经济信息》记者观察到，被选为“最具竞争力的上市公司”的50家公司中，有些公司的毛利率很高。 据统计，这50家公司中，毛利率超过50%的有7家，分别是汤臣倍健、达安基因、戴维医疗、富安娜、海虹控股、用友软件、益盛药业。 毛利率为30%~50%的有20家。 除南方航空空和没有毛利率数据的民生银行外，其他入驻公司的毛利率超过了10%。