“国债期货国外市场影响有限业内看淡对A股冲击”

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经过记者赵阳戈樊国栋

俗语云: 18年后又是个好汉。

1995年2月发生“327”国债期货事件后，当年5月，上海证券交易所发出紧急通知，要求暂停全国范围国债期货交易试点，开市2年6个月的国债期货突然停止。

这个“暂停”是18年，18年后的今天( 9月6日)，国债期货又要正式发售了，投资者准备好了吗？ 国债到底怎么玩？ 影响a股市场的几何图形？

18年后，国债期货再现了中国资本市场，除债券投资者外，股市投资者也同样关注国债期货对股市的影响。 《每日经济信息》记者梳理历史，进行采访后发现，全球国债期货已不新鲜，从海外市场经验来看，国债期货上市后对相关股市的影响较小，作为国内国债期货核心投资者的银行、保险机构目前允许参与国债期货交易

海外市场分流效果有限

20世纪70年代，受布雷顿森林体制解体和石油危机爆发的影响，西方发达国家经济陷入停滞，为了推动经济快速发展，各国政府纷纷推行利率自由化政策，利率波动越来越频繁，金融市场上贷款双方尤其是持有国债的投资者越来越大

在这种背景下，1976年国债期货首先在美国产生，随后英国、日本、德国等发达国家相继推出自己的国债期货，进入2000年后，除了中国以外，还有金砖五国的俄罗斯、南非、印度、加勒比

《每日经济信息》记者在谈到境外国债期货上市对相关股市的影响时表示，广发证券拆船师俞夏文冰表示，欧美日上市时间较早，2000年以后推出国债期货的重要经济区块是俄罗斯、南非、印度、巴西、中国台湾地区。 由于南非、印度和巴西的国债期货为现金交割或单一品种，该俄罗斯和台湾的情况更具参考意义。 从现实情况看，国债期货的发行对两个经济板块股市的影响不大，完全没有发生所谓的资金分流下跌。 ”

师:或长期指资金

虽然海外市场影响不明显，但据《每日经济信息》记者观察，数据显示，截至年底，我国国债规模已突破7万亿元，覆盖计划展开后，按最低保证金的3%计算，仍将消耗2100亿元现金。

对此，业内人士表示，“国债期货的核心投资者以机构为主，其中大头是持有债券现货的银行、保险机构，目前有两类机构不能参与国债期货交易，但这类机构可以参与国债期货交易。 当然，如果不排除基金和证券公司的参与，股市和股指期货会流向国债期货的部分资金，股市会略有波动，但整体上影响有限。 ”。

市场数据也与这些人的解体非常一致，截至年底，商业银行持有账本式国债余额的比例为67.66%，是排名第一的国债投资者。 其次是特别结算会员，占22.06%； 第三个是保险公司，占4.37%； 基金企业和证券企业合计未超过1.52%。

这些分析师表示，自1976年全球首个国债期货产品问世以来，利率期货，特别是国债期货交易量呈逐年增长趋势。 全年全球利率期货交易约占各类金融期货交易额的90%，其中国债期货交易量占利率期货的比重已超过45%，但这并未阻止海外股市牛市的出现。

兴期货高级研究员施海告诉《每日经济信息》记者，国债期货的推广对股指期货有一定的分流作用，但分流或有限于股市。 他说，期货品种之间的资金流动性很强，但期货和股市之间的资金流动性相对较弱。 目前，股指期货流入股市的资金有限，更何况国债期货，流入股市的资金规模更是在此之下。 至于期货投资者，预计将同时参加股指期货和国债期货。

国债交易要素的几个事项

●合同对象面额为100万元，票面利率为3%的5年期名义中期国债

●估算方法100元网络价格估算

●最小变动价格为0.002元

●合同月的最近3个月

●每天价格的最大振幅为上个交易日结算价格的2%

●最低交易保证金合同价值的3%

●交接方法实物交接

●最后一个交易日合同到期月第二个星期五

国债交易观察几个事项

●交易日时间比现货开始早15分钟，收盘晚15分钟，最后一个交易日只交易上午半天

●当天的结算价格不是收盘价，而是最终时间按成交量加权的平均价格

●最后一个交易日不是月末，而是合同到期月的第二个星期五

●使用实物交接。 一旦进入交割流程，空大头必须保证国债实物