“皇廷广场铁树开花？ST国商小股东：“再信你一次””

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实习记者叶燕婷从深圳来

* * * ST国商( 000056.sz )去年7月，在小股东多次抗争中，将投资性房地产后续计量从价格计量模式改为公允价值计量模式，但企业净资产为负的局面并未如小股东们所预期地好转。 事实上，旗下的核心项目皇庭国商购物广场竣工晚，客观条件不达标直接架设空实现了公允价值计量，*st国商通过出售土地和子公司勉强实现了全年净利润亏损，但净资产连续负两年，

6月28日，在深国商年度股东大会上，企业再次被迫要求大众股东能否实现皇廷广场的公允价值判断。 企业总裁陈小海表示，皇廷广场计划今年10月开始部分试运行，比去年年报披露的要晚。 今年内皇庭广场的5层中的3层完工结转后，满足公正条件，可以判断有可能。

皇廷广场的开业将进一步延期

“今年内皇庭广场的开业决定了吗？ ’股东问题一出现，就引起了一阵议论。

“每年都定好了，每年都迟到”、“以前说过的话全部注销，陈总先生，请再说一遍。 我再相信一次。 ”话一落，哄堂大笑，掌声雷动，包括企业总裁陈小海、董秘曹剑、财务总监周小亮在内的企业管理层坐在发言席上，神情不自然。

皇庭广场的开业时间已经是股东和企业之间纠缠多年的老问题。 年报中表示，企业有望从皇庭广场年开始正式开业。 然后一年后，皇庭广场还在施工阶段。 年，深国商年报再次确定，皇庭国商购物广场项目正在全面准备开业，预计年3季度全面完成。 企业计划在年内选择机会分层开业。

现在到了第三季度，皇庭广场的开业没有突破，工程进度也和半年前差不多。 陈小海在股东大会上表示，目前皇庭广场的工程进度落后于年报计划，共有5层广场中，目前4层的公共部分已经装修完成，1层还在装修中。

工程延误的原因是，陈小海表示，股东大会通过的7亿元贷款本应于去年11月入账，但等到今年5月下旬才陆续开始贷款。 上半年大股东也对企业提供资金支持，但资金链牢固，工程款延误导致工期延误。

企业预计今年8月可以完成公共部分的装修，今年10月将根据招商和企业品牌店的装修情况，对皇庭广场的部分楼层进行试运行。 据业内人士介绍，公共区域装修结束后，需要等待店的装修。 通常服装类的店需要1~2个月，餐饮类需要2~3个月，院线类需要4~6个月。 皇庭广场离全面开业还有差距。

高端定位:奢侈品层的7成暂时无商家上传

此前，企业多次对外表示，作为核心项目的皇庭国商购物广场位于深圳中心区核心地区，具有较强的地域特征，定位高端。 但是，目前该项目奢侈品招商状况不容乐观。

陈海坦言，目前奢侈品层招商率只有三成左右。 但他强调，随着工程进度加快，该层招商业务也在推进中，由于与企业品牌方的保密承诺，目前还不能明确具体协议中的高档企业品牌。

公开资料显示，皇廷国商购物广场总建筑面积近13.6万平方米，商业面积8.08万平方米。 陈小海表示，截至6月底，租赁店铺面积达到总面积的73.8%，43家店铺已经接受，正在陆续装修。

企业在股东大会上透露，目前皇庭广场建筑面积租金300~350元/平方米，接近万象城开业两年后的租金水平。 广场的实用率为55%。 按实用面积计算，每平方米600元左右。 陈小海表示，租金有三种方式与商家签署。 一种是每年增加的租金方法，一种是保底租金和销售额的扣分方法，另一种是净扣分方法。

上传企业品牌餐饮之一的惟膳集团内幕向《每日经济信息》记者表示，皇庭广场对优质企业品牌有一定优惠，租金500元/平方米左右，接近coco park的800~1000元/平方米月 目前，皇庭广场2、3线企业品牌主导率不错，但奢侈品商家方面尚未听说有进展。

公平价值判断被架空退市风险

股东们关心开业时间的另一个理由是，可以在皇庭广场开始营业的前提下，使用公允价值法判断这个项目。

如果改变判断方法，意味着非经常性损益出现在收益部分，皇庭广场的隐藏价值也在账本上更直观地出现。 于是，尽管现金流没有任何变化，也不会影响企业的经营，但报告显示净利润增加了。

* * *对于ST国商，根据去年6月企业委托中介机构的判断，采用公允价值计量投资性房地产后，假设皇庭广场运营，截至年3月31日，该项目市值约59.7亿元，完成后价格约15.5亿元，企业年净利润

去年6月15日，深国商发布公告，决定自年1月1日起将投资性房地产后续计量模式从价格计量模式改为公允价值计量模式。 一公布，*st国商连续4天停止上涨。

但是，由于皇廷广场的开业时间长，也没能实现公正价值判断的做法。 年报显示，依托深圳市深国商商业管理有限企业和深圳市龙岗国商公司有限企业股份出售获得1.2亿元，净利润达1818.63万元，但企业净资产连续两年为负，年、年分别为-9824.71万元和-8388.81万元。 根据退市规则，连续3年净资产为负时必须终止上市，已经披星戴月的*st国商仍存在退市风险。

企业表示，在皇廷广场试营业后，企业将考虑对营业部分采取公允价值的做法进行判断，在会计准则上，部分结转是行得通的。

拥有丰富资本的国际企业和从事商业地产的协纵国际总裁黄立冲表示，公允价值判断只是改变了账面表现，机构投资者不重视，对股价的影响并不长远。 另外，由于项目本身价值较高，3年净资产为负时，企业仍有可能通过向证券监督管理委员会申请来暂缓退市。 将来*st国商对市场的期待与否，还是要看皇庭广场能否开业和具体的经营情况。