“三大敏感利率齐上浮 流动性“风声”偏紧？”

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记者胡俊华·陈玮印峯

年末以来a股市场大幅上涨，流动性充裕是重要的推动力。 8月以来股市的动荡，也与市场各方面对流动性和紧缩的担忧有很大关系。 那么，上半年这种流动性局面还会继续吗？ 刚刚公布的9月信用数据让市场各方松了一口气，但从稍显微观的货币市场信号中，可以嗅到流动性开始失衡的迹象。

央行本周在公开市场的操作是回收流动性的动向，业内人士无法推测，中国流动性的拐点来了吗？

实际上，它来源于社会各个角落最现实的微观细节，也许更能感受到宏观政策变动前夕的痕迹。 调查了最能反映流动性的指标——民间借贷利率、银行借贷加权利率、同业借贷利率，结果显示《每日经济信息》称，目前市场资金方面还谈不上有什么趋势性变化，但一点指标的变动值得关注。

民间借贷利率稳定中上升

根据央行温州中心分行刚刚发布的第三季度民间借贷加权平均利率最新报告，今年9月，温州民间借贷加权平均月利率为11.012‰， 这也是温州民间借贷月利率今年排名第二的

央行温州中心分行负责人对《每日经济信息》表示，“民间借贷利率的监测就像监测银行借贷利率一样不准确，只是参考。 事实上，在一些央行没有监控的民间借贷行业，实际借贷利率更高。 ”。

数据显示，2008年上半年，由于紧急货币政策，温州民间借贷月利率于去年4月上升至12.6‰，随着去年下半年多次降息和今年上半年新增信贷的快速增长，该利率逐渐下降，今年上半年温州民间借贷。

这位负责人说:“今年前9个月，温州新获得1003亿元融资，去年同期只有460亿元。 9月份新增融资额为71亿元，去年同期仅为49亿元。 因此，今年来的温州民间借贷利率已经比去年有所下降。 ”。

值得注意的是，今年4月该利率达到10.34‰的最低点后开始回升，6月上升至11.05‰，7月和8月发生短暂回调后分别为10.980‰和10 .

据从事民间资金生意的人说，9月民间贷款利率上升，一是现在许多银行已经减少或不再发行信贷。 二是因为随着财政年度的到来，公司的资金诉求会增加。 “预计今年后两个月的民间利率将上升。 ”

对此，央行温州中心分行负责人表示，预计第四季度民间借贷利率将持续上升。 “另一方面，银行的融资投入没有上半年多，银行也在调整融资结构。 另一方面，公司开始复苏，所需资金也将增加。 但从整体来看，民间借贷利率走势相对平稳，稳定上升。 ”

小额信贷企业利率上调

如果说民间借贷利率小幅上涨是流动性和波动最敏感的指标之一，那么中小企业的利率波动是

《每日经济信息》调查显示，上海地区小额贷款企业目前的年利率为18%左右，略高于今年上半年的平均利率。 中小企业负责人表示，中小企业利率已经市场化，随着资金面的紧缩，中小企业利率也将水涨船高。

杨浦科诚小额贷款股份有限公司负责人张建表示，今年上半年企业刚成立时，银行信贷十分宽松，当时利率设定在15%左右。 由于下半年企业1亿元资本金基本还清，开始有条件地挑选顾客，利率也相应增加到18%左右。

张建认为，随着银行下半年信贷紧缩，许多中小企业切身感受到贷款难，为小额贷款企业的快速发展带来了契机。

但是，奉贤新快速发展小额信贷企业负责人袁洁弟认为，由于银行从下半年开始宣传比较中小企业的信用企业品牌，许多公司的客户在心理上倾向于寻找银行，在一定程度上抑制了中小信贷企业的利率，

袁洁弟表示，预计到年底，随着公司资金诉求的增加，小额贷款企业利率将上浮。

票据贴现利率大幅上升

如果上述迹象只能为我们提供一个外围的视角，那么银行贷款利率的波动，将为我们提供更直接的视角，其中票据贴现利率

某股票银行资金运营部门的副社长坦言:“金融市场的一些小行为最近发生了明显的变化，反映资金充裕度的指标的一部分发生了变化。”

9月底以后，票据贴现利率上升。 这些银行人士表示，今年1-6月，票据转售价格一直盘踞在买盘上，许多东北地区的商业银行也“不远”来到上海“买了票”。 但是，从9月开始，抛售订单开始占上风，票据贴现利率从9月底开始急剧上升，转售利率在近一个月也明显上升。

根据票据网站记录的9月中旬以后的票据交易市场报价，9月25日当天，华东地区票据直接利率突然大幅上升，从上个交易日的2.30%上升到46个基点，部分中小规模全国股份制。

一家大银行在上海的票据营业部内部人士表示，由于监管层加强了对商业银行资本充足率的审查，一些刚刚位于达标线上的银行，需要尽快降低风险资产的比重。 “比起解决融资资产，开票显然是更现实、更迅速、更有效的方法。 ”

短短9月1个月，票据的直接利率和现金收购的估计利率分别开始上升2.20%和2.10%，后者曾在9月底达到2.5%以上的高位。 短短一个月内上升了40多个基点。

对此，安信证券首席经济学家高善文指出，近期，从公共信贷市场信用加权利率到民间资金借贷利率、票据贴现利率，在这些范围内普遍利率水平持续上升，这是一个非常危险的信号，流动性

“如果流动性紧张的最大原因在于票据融资到期或发行大盘股，流动性紧张有可能很快结束。 ”高善文进一步认为，从票据贴现市场的情况来看，短短几个月贴现利率已从约1.3%上升到2%附近的水平，标志着资金开始逐渐收紧。

比银行间同业拆借利率略有上升

更有说服力的一个证据是，根据央行最近公布的数据，今年9月银行间同业拆借月的加权平均利率为1.27%，与上月相比， 质押式债券回购月加权平均利率为1.28%，环比上涨0.05个百分点。

而且在这样的大背景下，各商业银行的信用利率选择也出现了明显的分化。 “现在，即使是同样的住房贷款，银行的贷款利率也不同。 有的贷款基准利率上升10%，有的上升20%，这完全受全银行资本充足率的压力影响。 ’上海一银行奉贤分行副行长说。

据介绍，目前上海已有多家银行个人抵押费用类贷款利率上涨10%，就抵押类经营性贷款而言，目前上浮幅度达10%以上。

“从整体来看，银行间市场的资金方面没有出现很大的偏差。 》前面提到的银行资金部相关人士表示，随着银行资本充足率压力加大，投向市场的资金可能逐渐收紧，对市场流动性产生一定的负面影响。 业内人士也表示，

维持上半年贷款规模的可能性降低，意味着流动性和年初从极端宽松向艰难方向转变。

联合证券高级宏观研究员陈勇表示，目前央行公开市场操作表明政策确实收紧，但这种操作以应对外汇占款增长为首要。 目前，总体结构依然宽松，但结构性问题，即中小企业资金相对紧张。

陈勇说:“现在的宽松历史很罕见，从艰难到时间的问题。 用m1、m2测定流动性，m2的拐点应该就在眼前，m1拐点随后出现，最晚不超过明年2月。 ”

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5大银行贷款占47.37%，银监会提出8个监管要求

实习记者曹顺尼[/br// ] 2009年三季度大银行风险化解会上，银监会党委副书记、副主席蒋定之指出，前三季度，五大银行贷款总额占银行领域金融机构贷款总额的47.37%，在严峻的金融形势下，把握贷款步伐，加强贷款风险管理仍然很重要

银监会提出8项要求，资本充足率、准备金率、贷款流向等仍是监管重点； 再次强调了150%的准备标准，鼓励各行实施动态准备制度； 要求银行开展全面的自我调查，提高贷款分类的准确性和不良贷款转移率的准确性，这也是首要为提取准备和实际收益奠定基础的银行，还要把握贷款节奏和投放计划，优化资本充足率，加强事件防控，

最后，银监会于10月23日起全面实施新的贷款管理办法——《固定资产贷款管理暂行办法》，并警告各大银行必须严格按照新办法管理贷款。

温州民间借贷利率:

温州是中国民间借贷的典型样本，也是央行民间借贷监测区域之一，央行温州中心支行对全市400个监测点进行检查，定期发布利率报告 温州民间借贷利率的变动，与货币政策和银行借贷的投入密切相关。 货币政策宽松时，中小企业向银行借款金额多，民间利率就会下降。 因此，央行温州中心分行公布的温州民间借贷利率在业内被视为政策风向标是否转向的敏感性指标。

票据直接贴现和兑现利率:

票据直接贴现是指前几天承兑票据的持票人为了获得资金，贴上一定的利息，将票据的权利转让给银行的行为。 现金转账是指商业银行暂时资金不足时，将已贴现但未到期的票据交给其他商业银行或贴现机构给予贴现，以获得资金融通。 贴现利率上升，表明持票人需要支付越来越多的价格为资金融资，银行资金面开始收紧，票据贴现意愿下降。

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