“挟千亿蛇吞象气势 长电下周王者归来”

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经过记者李智

等了一年的脖子，要换的是什么？

昨晚，由于“重大资产重组的几个事项”而停业1年多的长江电力( 600900，sh )，终于召开了重组的“盖子”，价值千亿重组计划结茧 下星期一，长江电力即将复苏。

的重组虽然尘埃落定，但仅仅一年就改变了世界。 在过去的一年中，上证指数从3700点一线下跌到1664点，从1664点上涨到2645点。 重组计划进行，市场会有什么反应？ 复旧后股票的估值水平和走势会怎么样？ 这些都是投资者最关心的问题。 [/br// h/]

] 复苏、复苏

/h// br/] 千亿“蛇吞象”的预定登场 拟通过向三峡总企业非公开发行股票、支付现金的方法，收购控股股东三峡总企业持有总价值1075亿元的目标资产。

这些资产具体包括三峡电厂9#至26#共18台单机容量70万千瓦、总装机容量1260万千瓦的发电机组发电资产，以及发电业务 根据企业预测，在假设2009年6月30日完成目标资产交割的基础上，预计2009年归属于上市公司全员的净利润将达到约63亿元。 ( 2008年度企业净利润总额为39.30亿元)。

目前长江电力资产总额为576.96亿元，但需要“吞噬”大股东价值1075亿元的资产。 这个看似不可能的任务，长江电力将通过“连续三手”解决。 公告称，长江电力支付的对价包括承担债务、不公开发行股票和支付现金。 首先，企业承担目标资产相关债务，约500亿元，其次以12.89元/股的价格，向大股东三峡总企业增发约15.52亿股，收购约200亿元的资产； 最后，向三峡总企业支付现金约375亿元。

另外，关于市场关注的地下机组建设的有无，以及金沙江下游梯级电站建设项目，此次将不予注入。 但是，三峡总企业同意在地下电站第一个机组开始发电之前，将地下电站出售给长江电力，长江电力也承诺购买地下电站。 公告称，该地下电站部分预计年内第一台机组开始发电，年内全部建成。

据企业介绍，此次交易有助于提高长江电力的核心竞争力，进一步规范企业运营，避免与三峡总公司在电力生产行业的同业竞争，但此次交易完成后，长江电力资产

据业内人士介绍，此次交易前，长江电力自备发电设备容量为837.7万千瓦，权益发电设备容量为1097万千瓦，经营利润为葛洲坝电厂收购的三峡工程发电 此次交易后，长江电力主营业务规模将翻番，资产规模、盈利能力大幅提高，成长性更为明确，预计2009年将从838万千瓦增至2100万千瓦，约为收购前的2.5倍。

值得观察的是，三峡总企业还表示将考虑收购长江电力股份。 / BR// HR// BR /复旧评估/ BR// HR// BR// HR// HR// HH// HR//券商为

每日经济信息]统计的9家证券公司中，中金企业、招商证券、天相投资等8家证券公司和机构对长江电力推荐、大力推荐等明显给出了较多的评价。 其中，东方证券在未来12个月内给出了17.50元的目标价格。 但值得注意的是，UBS证券最近连续发行了两次研究报告，均给出抛售估值，将目标价格降至14元(以上券商均表示将根据具体重组计划相应调整估值和目标价格)。

对此，中金企业陈俊华表示，如果不一次性将18台累计1260万千瓦的机组重新投入上市企业，为年生产能力做出贡献，将使上市企业净利润增厚35亿~50亿元， 中银国际分解师余念表示，水电作为清洁的可再生能源具备了更好的互联网特点，即使在2008年三峡电力消费区(可以理解为发电覆盖区)首次超出需求的情况下，企业也实现了电力的全额销售。 他说，这是因为期待着企业未来的迅速发展。

另外，天相投顾分解师表示，企业成长性的最大看点是母公司三峡总企业的大量资产储备，金沙江上游溪洛渡、向家水库、乌东德、白鹤滩电厂、合计安装 ]

与以上许多机构的观点不同，给予抛售评级的UBS证券拆股师欧力文指出，长江电力位于水电领域，今年不会因煤炭价格下跌而受到正面影响。 另外，企业停工后，股价大幅下跌，再次发行后面临弥补下跌的危险。 / br// h// br// h /复苏趋势/ br// h// br// h// h// h// h///h /。

庞大的重组方案足以激励投资者，但在兴奋了一段时间后冷静下来思考。 长达一年的停牌后，长江电力收复挂牌后，是否真的能迎来市场的巨大支持？

针对企业复苏后的走势，市场人士指出，长江电力股价最沉重的压力量，不得超过其停牌高时期的上证指数的较大跌幅。 从过去的经验来看，和长江电力一样长时间陷入停运期的企业，大多数并不是在股价大幅下跌的背景下，在复旧后暴跌的。 如果停牌升值近8个月的云天化( 600096，sh ) )，则未能躲过同期上海证券指数下跌近50%的灾难，在复旧后连续下跌，最高跌幅接近70%。

2008年5月7日长江电力停牌时，上证指数仍处于3700点一线，但截至昨日收盘价，上证指数降至2645.26点，长江电力停牌。 从指数角度分析，重新发卡后，理论上面临30%左右的下跌压力。 另外，根据一家证券公司人士提供的资料，根据重置价格法和相对估计法推算，长江电力重置后也可能面临约30%的下跌。

针对上述认为长江电力将大跌的观点，一位拆股师认为，上述拆股都是基于一系列理论的推断，但企业股的具体价格必然会受到诸多因素的影响，一 例如市场心理。 长江电力的流通盘约49亿股，以停牌当日收盘价14.35元计算，超过700亿元的资金被“冷藏”一年多，挂牌复苏后，其部分资金将突然“解冻”，他们的心情和行为将直接影响长江电力的走势。

为此，《每日经济信息》记者采访了部分拥有长江电力的投资者。 广东省的黄先生对记者说，他目前持有长江电力股份5000股。 他认为，在停牌期间表现的很大风险是，股票在复权后的短期内持续持有。 他期待着长江电力未来的迅速发展，但还是决定卖掉手中的股票，等风险小了再购买。 黄氏的观点表达了一部分拥有长江电力的普通投资者的看法。

但是，一位私募股权投资者告诉记者，长江电力恢复后，部分“解冻资金”可能蜂拥而至，部分市场资金也有可能出现大幅波动，但股价的大幅波动几乎是必然的。

值得注意的是，作为企业大股东的长江三峡工程开发总企业于今年5月11日与中国广东核电集团企业在深圳签署了战术合作框架协议，正式建立了战术合作伙伴关系， 转载并摘录了本报刊登在本报上的作品，指出这将带来负面影响 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-65072776上海: 021-61213899