“券商参与A股定增成绩单出炉：去年来逾50家券商获配513亿！大力参与同行定增，“领域一哥”竟频频踩雷，这是价值投资OR

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年以来，许多证券公司开始热衷于参加同业定增计划。

据统计，年来，共有11家a股证券公司完成了定增计划的实施，其中包括的8家 然后，从年到年，16家a股证券公司完成了增资，其中只有3家证券公司的增资同行参加。

从近年来的历史来看，在大型证券公司中，中信证券参加同业增资的热情最高，如年、年企业分别参加长江证券、国投资本的增资，但在那几年很少参加同业增资。 但是，中信证券也是近年来与同业增长最为相关的证券公司。 例如，年8月，中信证券参与了长江证券的增资，但从结果看，中信证券的这笔投资至今可能仍未恢复。

从全市场层面来看，数据显示，年以来，有50多家证券公司参加了a股上市公司的增资项目，共计达到513.12亿元。 《每日经济信息》记者统计，证券公司参与定增项目以来，解禁日的股价(未解禁日时，以5月26日的股价计算，对发行股价的平均收益为( ) 14.4% ) [ 在获得亿元以上股息的证券公司中，申万宏源、国信证券、国泰君安表现出色，平均收益率达到20%以上。 中信证券、中信建投的平均收益率很差，都在5%左右。

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年以来，证券公司的参与同业增长明显增加

5月21日傍晚浙商证券发布公告显示，此次非公开发行(定数增长)完成后，企业新增股票约2.64亿股，发行价10.62元/股，募集资金总额约28.05亿元。

此前的公告显示，企业原计划增资规模在100亿元以下，也就是说浙商证券此次增资的实际增资额比计划减少了近70 % 。

自去年下半年以来，这种情况在证券公司增额中屡见不鲜多家证券公司增额的最终金额比以往计划有所缩小。 例如，中信建设投资计划原计划增资130亿元以下，但最终实际募集金额为38亿，比计划减少了近7成。

有分析认为，去年以来，多家证券公司增资萎缩，是因为去年下半年以来证券公司板块持续回调，市场低迷，影响了参与证券公司增资的组织的热情。 而且浙商证券方面也坦言，进入2021年，市场资金方面也发生了较大变化，加上春节后市场大幅调整，加上前期a股市场对证券领域的兴趣较低，整体上市场参与情绪较去年有了变化。

从浙商证券披露情况看，企业募集资金的过程似乎已锁定。 当初，企业和联合公司的主要经销商向172名符合条件的投资者发送了“浙商证券股份有限公司非公开发行a股认购邀请函”。 但截至4月13日9时-12时，共有4名认购对象在《认购邀请函》规定的时间内提交了《浙商证券股份有限公司非公开发行a股认购报价》。

初次订单报价结束后，由于分配的投资者认购股份数低于核准数( 10亿股)，认购资金为本次非公开发行的拟募集资金总额) 100亿元)，且认购对象数未超过35名，与浙商证券联合的主经销商 今年4月14日至4月27日的14天内，浙商证券和联合公司的主要经销商收到了共计15名认购者提交的“追加订货单”。

结合初次预约时的预约情况和追加预约结果，浙商证券此次发行最终成为发行对象的共计18人，明显少于预约对象数的上限( 35人)，募集资金仅为原计划的3成左右。

尽管如此，浙商证券的同行们还是积极参加了这次增员。 浙商证券此次发布的《a股非公开发行情况报告》显示，参加此次浙商证券增资的证券公司为申万宏源、银河证券、海通证券、华安证券4家，占总参与机构数的比例超过20%。 其中银河证券认购资金达到4.5亿元，占募集资金总额的16%，也是上述18家最终发行对象中认购资金最多的一家。

照片来源:照片网

有意思的是，去年多家证券公司完成的增发中，同行的参与是不可缺少的。 例如，去年以来，中信证券参与了西部证券、中原证券、南京证券、第一创业等证券公司的增发。 如果没有证券公司的合作，一部分中小证券公司的增资可能无法实现。 例如，去年7月第一创业者完成的增资计划中，9个销售对象包括5家证券公司，其中5家证券公司包括中信证券、国泰君安、中金企业等头部证券公司。

相比之下，截至2009年，上述券商频繁干预同业增发的情况较为罕见。

根据choice数据，从年到年，16家a股证券公司实现了一定的增长，其中只有3家证券公司有一定的增长同行参加。

但是，年来，共有11家a股证券公司完成了增员，其中最多有8家证券公司的增员同行参加。

领域前十大证券公司相继参与同业增长

choice数据表明，年来，参与同行业增长的券商呈现出两极分化的特点。

首先，年来资本实力最强，领域排名前十的证券公司几乎都参加了证券公司同业的增员。 其中，中信建自去年以来，最多5家证券公司 (分别参加西部证券、南京证券、国信证券、中原证券、第一创业者的中信证券、中金企业也参加了4家证券公司的增资[/S2// ]

顺便说一下，中信建投、中信证券、中金企业参与增资的券商，年复一年。 例如，这三家证券公司参加了中原证券和第一创业的增资。 其中，中信证券和中信建投在同业中选择定增参与对象的一致性更高，，这两家证券公司都参加了西部证券、中原证券、南京证券、第一创业的定增计划。

另外，在一些领域排名靠后、尚未上市的小券商也热衷于增加同业。 例如，a股尚未上市的东海证券，自年以来参与了3家证券公司(天风证券、中信建投、国信证券)的增发。 但是，其他中小证券公司如联合证券、万和证券等自去年以来只参与了同业证券公司的增资。

值得注意的是，这些小券商选择的定增参与对象通常是规模比自己大的券商。 这样头脑的证券公司，参加一定增长的对象似乎选择很广。 他们参加大型证券公司的一定增加，不排斥小型证券公司。

从近年来的历史来看，各大证券公司中，中信证券参与同业增资的热情最高，如年、年企业参与长江证券、国投资本增资，但在那几年很少参与同业增资。

中信证券对同行业的参与有所增加

那么，通过参加增加同行者的人数，对同行者更熟悉的证券公司能稳定地获利吗？

目前，上述8家同业增资的证券公司中，浙商证券、天风证券、西部证券、中信建投的增资尚未解禁，南京证券、国信证券、中原证券、第一创业定增的股票已经解禁。

根据choice的数据，截至5月26日，中信建投、南京证券收盘价分别比定增价优惠2.16%、17.18%。 其中，参加中信建投定增资的证券公司有华泰证券、中金企业、东海证券。 目前中信建投股价的贴现率还不高，所以在今年6月解禁之前，这三家证券公司都有解决的机会。

但是，参与南京证券增资的中信证券和中信建投却没有这么幸运。 南京证券定增价为11.3元，今年5月6日定增解禁首日南京证券收盘价分别为9.75元、8.89元，均大幅低于定增价。 这意味着在锁定半年后，参加定投的中信建投、中信证券将无法在解禁第一天“全身而退”。

5月6日以来，南京证券每个交易日的最高价格没有突破10元。 截至月26日，如果中信建投、中信证券仍未抛出解禁股，两家证券公司参与南京证券增资的损失率将达到17.2%。

除此之外，参与中原证券增资的多家证券公司也没有获得任何利益。 此次中原证券的定增发行价为4.71元，但今年2月1日解禁第一天，中原证券停牌，收盘为4.64元。 在定增所涉5家证券公司中信证券、中信建投、中信建投之后的8个交易日内，中原证券股价在盘中没有超过4.71元定增价。 最近中原证券股价随着证券公司板块上涨，但涨幅相对有限。

据统计，参与中信建投、南京证券、中原证券增资的证券公司有中信证券、中信建投、国泰君安、中金企业、国信证券、华泰证券、东海证券7家，其中中信证券、中信建投、中金企业参与了这3家证券公司的增资，结果如何？

事实上，几年前中信证券加入该领域有所增加，也踩过更大的坑。 年10月，中信证券作为唯一的证券公司参与了该行国投资本的增发，此次增发价格为15元。 但一年锁定期届满后，年10月29日解禁当天，国投资本开盘价仅为8.31元，当时中信证券浮亏率达到44.6%。 而且，直到4个多月后的2019年3月，国投资本的股价才涨到15元。 从2019年目前的趋势来看，15元一直是国家投资资本股价难以逾越的阻力。

此前，中信证券与东方证券一起于年8月参与了长江证券的增发。 此次增发价格为10.56元，经过一年的坎坷，年8月1日解禁第一天，长江证券开盘价为8.97元，收盘价为9.23元，以收盘价计算中信证券的浮亏率，但与长江证券此次加息有关的各机构并未料到。 中信证券对长江证券的持股至今，其浮损程度仍接近25%。

也许是因为经历了这次同业增员参与的失败，从此东方证券没有参加过其他证券公司的增员，但中信证券依然很高兴。

顺便说一下，“”是全年最热衷于参加同业增员的证券公司之一。 中信证券的增员对象选择都是白一色的小证券公司，在证券公司领域集中度越来越高的今天，小证券公司的综合竞争力普遍弱于大证券公司。 相比之下，中金企业、中信建投等通过参加大型券商和小券商的增资来平衡风险。

另一方面，近一个月来实现定增的两家证券公司，给参加的同业带来了巨大的盈余。 截至5月26日收盘价，浙商证券、天风证券收盘价均比定增溢价超过25%。 参加两家证券公司增员的同行有申万宏源、银河证券、海通证券、华安证券、开源证券、联储证券、东海证券7家证券公司，其中包括申万宏源、银河证券、以及浙商证券、天风证券的增员。 但是，由于现在离解禁日还有几个月，这些证券公司能否真正把浮盈收入囊中就有很大的变数。

证券公司热衷于同行业的增加，是否为了相互“提车”而参加？

从市场人士来看，近几年证券公司对同业的参与明显增加，其中可能都有“吹捧”、“炒作”的动机。

但是，《每日经济信息》记者统计，进入今年以来，两家证券公司之间还没有出现相互干预对方增长的情况。

北京一家证券公司的投资者告诉记者，从这些公开的消息来看，还不能认定是否有相互提车的动机，但显而易见，证券公司参与同业增员的首要目的不仅是盈利，毕竟同业更是同行

北京一家大券商非银领域的拆迁师也表示了同样的看法，认为券商参与同业定增的出发点还是有业务机会的。

值得注意的是，从证券公司增发对同业参与的吸引力来看，从去年7月至8月，今年4月至5月有两家证券公司增加同业参与两个高峰 对此，华东一家证券公司的投资者认为，经过几个月的调整，今年4月以来，证券公司会见了市场中期底部，领域估值相对偏低。 因为在这个时候参加增员的话，从利益的立场来看也是可以的。

在一些研究机构看来，今年以来，证券商股的增长成为市场的一大热点，证券公司参与同业的增长不在少数。 这与证券股确定增资的历史投资收益率和当前资本市场改革开放的加速必然相关，华泰证券研究表明，参与证券股确定增资具有较高的可行性，建议特别关注龙头证券公司的确定增资。

华泰证券的研究表明，年~年近十年来，参与证券商股增资的投资收益率相对较高，平均投资收益率(以解禁日股价对发行价的涨幅表示)超过90%。 此外，未来将实行全面注册制，股票时代新周期的到来，证券业务将迅速发展空期间将进一步开放； 第三，深化资本市场改革与开放，迫使证券公司进行经营模式的高级变革。 顺利转型的证券公司将估值从β跨越到α。

光大证券表示，2021年初以来，证券公司领域以回调为主，失去主要指数，目前估值已调整到合理位置。 受资本市场改革的红利影响，证券公司领域的业绩继续出现好的趋势。 认为在当前低估值、高业绩增速领域的背景下，证券公司领域的财富管理、投资业务、机构业务等仍有较大的快速发展空之间，近期风险偏好回升，证券公司板块具有较高的配置性价比。 从企业层面来看，“分化”是2021年领域演绎的关键词，在“分化”过程中，龙头券商和部分具有差异化竞争力地区券商有望获得超额收益。

“作为同行，证券公司比较了解同行的业务模式、快速发展状况、领域地位等。 证券公司加入同业，认为还是值得投资的。 ”。一家证券公司的相关人士说:“。 “现在，尽管证券公司加入同业的比率并不高，但在相对低廉的进入价格和较短的锁定期内，向他们提供了收益护城河，这是毋庸置疑的。 其背景也有证券公司自身对资本市场改革后领域面貌变化的期待”。

近年来，证券公司因参与全部市场而增加的配额达到了513亿

定向增发是上市公司再融资的第一形式，也是一点点机构投资者的第一投资方向。 年再融资新规出台以来，融资条件放宽，市场热度再起，项目数量明显增加。 组织也在持续扩大的成长市场掀起了淘金热。

东方财富choice数据显示，自2009年以来(截至2021年5月26日)，a股增资实施上市企业超过500家，共计1.16万亿元。 其中，公募基金和产业资本是仁不让的主力军。 但是《每日经济信息》的记者也发现有更多的证券公司参与了定增项目。

数据显示，全年共有50多家证券公司参加a股上市公司增资项目，共计513.12亿元。

从参与定数的增长来看，其中中金企业获得的分配金额达到101.81亿元，排在第二至第五位的是国泰、中信证券、银河证券、中信建投，分别分配金额66.05亿元、63.59亿元、58亿元。 上述5家公司合计约335亿元，占65%。 此外，华泰证券、申万宏源、招商证券、国信证券等也均超过10亿元。

此外，记者也发现，许多中小证券公司热衷于定向增发项目。 例如，第一创业、中邮证券、红塔证券、东海证券、申港证券等都获得了超过5亿元的金额。 五矿证券、联储证券、开源证券、万和证券等约20家证券公司决定增加配额也将超过1亿元。

“大型证券公司资金雄厚，可以最大限度地利用资金参与上市公司的发展。 中小证券公司受制于业务的快速发展，竞争力低于大型证券公司。 这是因为通过参与可以增加收入来源。 ”证券公司相关人士表示，“目前机构参与上市公司增资项目，锁定期缩短，且整体贴现率性价比高，具有一定的安全垫。”

证券公司参加定增项目的平均收益率为14%

当然，无论是证券公司还是其他机构，参加上市公司的增资项目都希望受益。 开源证券的研究表明，年，整体定增市场平均收益率为18.1%。 另外，风格转换将推动2021年市场收益率的增长，有望超过年。 《每日经济信息》记者统计，年以来证券公司参与定增项目，解禁日股价(未解禁时，按5月26日股价计算，对发行股价的平均收益为( ) ) [/S2 ]

从32家获得1亿元以上股息的证券公司来看，参与定增项目解禁日的股价相对于发行股价平均收益率只有19.91%、

数据进一步统计，在成交额超过10亿元的证券公司中，申万宏源、国信证券、国泰君安表现出色，平均收益率达到20%以上。 银河证券、中金企业、华泰证券也有表现，平均收益率也在10%以上。 另一方面，中信证券、中信建投的平均收益率都很差，只有5%左右。

记者注意到，许多上市公司的定增项目中还出现了证券公司组团参加的情况[/s2/]，在许多情况下 例如，分别有6家证券公司参与了格林美、华友钴业的定增，这些证券公司的收益也达到了36%和28%。 此外，有5家证券公司参与了寒锐钴业、凯撒文化、第一创业、天风证券等上市公司的增资，收益率约为62%、46%、37%、26%。 当然，也有例外。 一些证券公司参与了拓扑集团、三利谱、金力永磁、创业慧康等上市公司的增资。 这些增资使证券公司的损失幅度在20%以上。

顺便说一下，不仅可以通过获得定增股来实现收益，证券公司还可以以“收益交换”的形式参加定增。 光大证券研究报告称，证券公司以收益互换的形式完成出资人与融资人的互换，出资人利用资金管理计划增资扩股，并与证券公司签订收益互换协议。 出资人将锁定期间的股票收益交换给证券公司，证券公司向出资人支付固定收益。 此外，证券公司与融资方签订收益互换协议。 将股票收益兑换为融资方，自己获得融资方给予的固定收益。

记者:王海慜陈晨

:吴永久

视觉:陈冠宇

排版:吴永久马原