“老郑说汇｜CPI意外强势 美元大涨”

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本周三美国公布的cpi指标大幅超出市场预期，市场不相信联邦储备系统理事会喋喋不休的发言，市场对联邦储备系统理事会上涨的期待大幅上升。

劳工部周三公布的数据显示，4月份cpi比去年同期上涨4.2%，创下2008年9月以来最大涨幅。 4月核心cpi比去年同期上升3%，创1996年1月以来最大涨幅。 从上月比较来看，4月份整体cpi上升0.8%，为2008年6月以来最大的上月涨幅。

这些数值都明显超出了市场的预期。

联邦储备系统理事会的通货膨胀目标上升2.0%，即使是“平均上升2.0%”，也不能通融到4.2%这个高度，所以这次的联邦储备系统理事会确实很不自然。 将来，联邦储备系统理事会的官员并不是不能“放鸽子”，但如果真的这样做，可能会变得不那么自信。

在债市，由于市场对联邦储备系统理事会利率上调时的预期大幅提前，10年期美国国债收益率上升至1.69%，上涨8.0个基点，为今年3月以来最大的一天涨幅。 从美国货币市场的反应来看，数据公布前，市场认为2022年底联邦储备系统理事会加息的概率为88%，公布后将上升到100%。

美国通货膨胀大幅上升的诱因很多，首先是美国政府散财，拜登政权公布了1兆9000亿美元的covid-19救援计划和2兆3000亿美元的基础设施支出计划。 其次是疫情导致许多国家停止生产，造成供应方面的扭曲，推高了商品价格。

美国公布的非农就业数据十分微弱，市场一度打消了联邦储备系统理事会紧缩的期望，但由于这一通胀数据十分强劲，完全覆盖了非农数据的影响，市场期望联邦储备系统理事会再次更快紧缩。 通常，如果联邦储备系统理事会有意紧缩，先缩小购买债务的规模，然后再加息。

更详细地说，第一步其实是先发表缩表倾向的发言。 从1月份的cpi数据来看，似乎不足以促使联邦储备系统理事会相关人士立即发表缩短趋势的发言，可能还需要进一步审视。 摩根大通称，联邦储备系统理事会要在6月份的会议上开始讨论逐渐削减借款规模，5月份的就业报告可能需要非常强。

物价数据过于强劲，美元指数周三上涨0.67%，周四进一步上涨，只是上涨速度放慢。 北京时间周四19点左右，美元指数从0.11%持续上涨至90.87点。

cpi数据出来后不久，联邦储备系统理事会副主席克拉里达( richard clarida )表示，对强大的cpi数据感到“意外”，这很大程度上是由于“暂时”的因素。

克拉里达的发言和以往很多联邦储备系统理事会委员差不多，但这次的市场不一定耳熟能详，经常感到空的空洞苍白。 联邦储备系统理事会的官员似乎还是守口如瓶，但其他系统内的官员口径不太一致。 其中最典型的就是前财长萨曼莎。 数据公布后，萨默斯评论说，联邦储备系统理事会和白宫决策人需要认识到，未来一两年，美国面临的首要经济风险不是过度疲软，而是过热。

将来，美元可能容易升值而难以下跌。 再等几个星期，除非意外疲软的非农部门就业数据公布，否则只有非农部门数据反复疲软，联邦储备系统理事会才能坚持认为“通胀只是暂时现象”。

中东地区的巴以局势在本周空之前很紧张，如果战争失控，美元大概率也会多少得到支持，但这个因素有很多不确定性，暂时看不到美元的坚定支持。