“老郑说汇｜联储“放鸽” 美元转弱”

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虽然近期公布的美国经济指标大多表现良好，市场对刺激美国基础设施建设的预期相对较强，但由于联邦储备系统理事会持续发出缓和信号，市场担忧美国财政赤字，美元走强。

最近，外国汇市的结构发生了变化。 第一个特点是强势美元走弱，欧元等走暖。 美元从上周4次开始走弱，是因为美国国债收益率首先停滞，然后下跌，美元资产吸引力下降，给美元带来了压力。

当然，这只是表象，美国国债收益率下降的原因是，越来越多的证据表明联邦储备系统理事会对通货膨胀的容忍度极高，投资者相信联邦储备系统理事会的加息可能会比想象中的要慢，也不排除会推迟到2024年。

美元指数3月上涨2.5%，创下年末以来最大单月涨幅。 本周下跌其实没什么大不了的，美元绝非坏事，但短期内很弱。

美元3月上涨的主要原因是当时的投资者事先炒作了美国大规模的财政刺激措施，市场认为美国的疫苗供应远远比欧元区充足。 目前，这两个因素没有变化，但市场热情消失了。 部分原因是联邦储备系统理事会不断发出缓和信号，部分原因是市场开始担心美国的浪费财政和未来巨大的赤字。

对财政赤字的担忧一时难以改变，但对联邦储备系统理事会的看法很可能会改变，所以短期的美元走势受联邦储备系统理事会的走势左右。

周三，联邦储备系统理事会公开市场委员会( fomc )公布了3月16日至17日的会议记录。 在当时的会议上，联邦储备系统理事会宣布各军队不动。 也就是说，我们将短期贷款的利率维持在接近零的水平上，每月持续购买至少1200亿美元的债券。

根据当时的政策声明，在联邦储备系统理事会追求经济目标，资产购买的速度在短时间内发生变化的可能性很低。

会议记录显示，当时会议的细节越来越多。 官员们( 3月16日至17日)曾认为经济大幅增长，但委员们大多认为，fomc实现最大就业和价格稳定目标可能需要一段时间才能取得实质性进展。 在那之前，根据基于fomc结果的指导，资产购买至少会以现在的速度继续下去吧。

联邦储备系统理事会的话术总是模糊不清。 这话和预想的一样绕圈子，但翻译成口语，这是联邦储备系统理事会从之前的“根据通货膨胀预测决定货币政策”的方法变成了“看到通货膨胀才改变货币政策”的方法。

理论上，只有在通货膨胀成为显着因素时，改变货币政策才会有问题。 因此，联邦储备系统理事会行动太慢，或者搞不好，通货膨胀就会失控，有可能对美国经济长期不利。 但是，在这种情况下，美元确实很难连续升值。