““风”相同 “猪”变重 二度降息难现上轮行情”

本篇文章1787字，读完约4分钟

◎经过记者刘明涛

2月最后一天，发生市场事故，央行降低了利率！ 2月28日，中国人民银行作出决定，将贷款基准利率下调0.25个百分点，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率波动区间的上限从存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。 《每日经济信息》记者发现，就去年降息和2008年降息前的市场环境而言，目前市场与以往有三个明显的差异。 因此，由于此次刮起了降息之风，a股不容易出现去年11月蓝筹股连续空上涨的行情。

区别1 :

预计利率将充分下降

年11月下旬降息后，二次降息预期已经存在。 当时，降息已经揭示了央行新一轮降息周期的到来。 由于年1月经济数据不容乐观，人民币贬值、通货紧缩危机加剧，进入年2月，市场最热门的时期是降息时期，2月初降息后，降息预期尤为强烈。

但是，对比去年11月的利率下调和去年以及2008年的连续利率下调，这三次的利率下调在预期中带有越来越多的突然性。

2008年，受全球金融危机影响，我国经济也受到一定冲击，特别是只涨不跌、成交旺盛的中国楼市出现了巨大变化，楼市迎来了前所未有的寒冬。

同年9月15日，央行宣布下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率，从9月16日起下调1年人民币贷款基准利率0.27个百分点。 这是2002年以来首次降息，但10月8日，央行再次降息，国务院也同时决定，对存款利息收入暂时免征个人所得税。 一个月降低两次利率，没有“4个品种齐全、3个品种齐全”的先例。

年11月的降息，也是预想中的“突然袭击”，年政府一直采取定向刺激和微刺激政策。 当时，市场并没有准确预计何时对央行降息。 这是因为11月下旬降息后，市场反应格外激烈。

区别2 :

蓝筹码的评价大幅度提高

与之前几次降息不同，此次降息，上海综合指数位居本轮反弹前列，无论是蓝筹股自身，还是主板市场整体估值都有不同程度的上升。

根据上证所和深交所的最新数据，截至2月27日，深市平均市盈率达到39.25倍，其中深市主板平均市盈率为27.14倍。 同样，沪市平均市盈率也达到16.57倍，不在历史谷底。

另一方面，目前上海综合指数在3300点一带，这是近6年来上海综合指数重要的高点阻力，多股大涨后存在于较大的现金空之间，存在估值泡沫，深指也在11700点一带，是近年来高位。 值得注意的是，深圳综合指数上周创下历史新高1630.05点，股价指数居绝对高位。

相比之下，在年11月下旬降息之前，a股是另一番景象。 《每日经济信息》记者统计数据显示，截至去年11月21日，深市平均市盈率仅为32.34倍，其中深市主板平均市盈率低至21.2倍。 上海市11月的平均市盈率也只有13.14倍。 另外，根据过去的统计，上海市9月和10月的平均市盈率都在11.5倍左右，处于历史低位。

从股价指数表现来看，年11月，上海综合指数仍在2400点左右，深成指也在8600点左右，处于历史平均中枢附近。

同样，回到2008年降息前后，记者2008年9月、10月间，深市平均市盈率为17倍左右，沪市平均市盈率为16倍左右，由于经历了近1年的下跌，当时沪市平均市盈率为2008年1月49.4倍。

区别3 :

增量资金的上市有限

除了目前市场整体估值与以往不同外，此次降息对a股未来增量资金上市的促进作用可能也有限。

受年11月下旬降息作用的刺激，蓝筹股空行情使整个融资融券市场陷入疯狂，在高杠杆的影响下，许多证券公司存在非法操作的现象，大幅增加了市场资金。

据同花顺数据显示，截至2009年12月11日，沪深两市融资余额达到9345.12亿元，双融交易占a股成交的比重达到16%~20%，成为当时强势空行情下的常态。

而且，年11月降息前，11月20日a股融资余额仅为7541.16亿元，降息后，a股融资余额累计增加1803.96亿元，达到23.92%。

年1月，证券监督管理委员会向3家大型证券公司通报了暂停开设新融资融券账户3个月的处罚决定，指出证券企业不得向资产不足50万元的顾客融资融券。 这两大举措对杠杆交易的影响十分明显，这也是2月份a股成交持续低迷的一大原因。 然后银监会上周末发布了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，限制委托贷款资金绕过实体经济进入股市。

在越来越多的增量资金不再入场的情况下，这次降息要复制去年的强制空行情，不难看出。