“机构预计一季度末或降息 关注基建板块”

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经过记者朱秀伟

在政策的相对“空窗口期”，无论是央行货币执行报告还是中央财经领导小组的最新会议，最近都成为各机构要点解读的对象。 《每日经济信息》记者在看到央行发布的第四季度货币执行报告后，观察到高盛高华认为央行或“将在第一季度末之前降低利率”。

关于刚刚召开的中央财经领导小组第九次会议，中信证券提出关注基础设施产业链。

市里的风向/

◎出现利率降低的效果

央行刚刚发布的年第四季度《货币政策执行报告》强调，物价水平总体下降是11月基准利率下调的首要原因。 报告称，降息后，银行贷款加权平均利率通常大幅下调44个基点，证明了降息和降低融资价格的效果。 但是，扩大融资额等其他缓解措施也可能为此做出了一定的贡献。

据高盛高华解体消息，中国央行第四季度货币政策报告在解释政策角度时使用标准措辞，但其中包含的新闻支撑了美联储在第一季度末之前降息的预测。

首先，央行报告称，物价水平总体下跌是11月利率下降的首要原因，但随后cpi通胀率进一步下降，跌幅可能超出预期。 2月10日公布的1月cpi不及去年同期市场预期，从10月的1.6%降至0.8%。 报告认为，尽管货币政策的制定可能越来越依赖于通胀预期，以及除去食品和能源价格的核心通胀率，但该机构认为，中国决策层仍倾向于关注整体通胀率。 无论如何，即使以核心通胀率衡量，1月1.2%的同比增长率仍处于低位，略低于10月的1.4%。

其次，有报道称降息将成为降低公司融资价格的比较有效的工具。 存款利率已经非常接近降息后新的上限水平，但12月份常规银行贷款加权平均利率降至6.92%，比10月份降息前下降44个基点； 但其他放松措施，如扩大融资额，也可能对融资价格下跌做出了贡献。 从这些迹象来看，利率下降的效果似乎相当大，尽管报告书强调经济确实在推进，但还是需要注意的。

2月10日，习主持召开了中央财经领导小组第九次会议，听取了中央财经领导小组明确的重大若干事项贯彻落实情况报告，审议研究了京津冀合作快速发展的规划纲要。

据中信证券发布研究报报道，习在这次会议上指出:“中央财经领导小组是党指导经济工作的重要平台。” 因此，投资者必须关注中央财经领导小组的“一言一行”。

该机构认为，年的要点是关注“一带一路”指挥下的稳定增长。 第三届和第八届会议的要点讨论了新型城镇化建设和“一带一路”问题，本届会议审议研究了京津冀合作快速发展的规划。 其中，强调新型城镇化将加快投融资体制的改革与创新，释放城乡公共基础设施投资的潜力。 “一带一路”加快建设亚洲基础设施投资银行，丝绸之路基金应尽快开展实质性项目投资。 京津冀要协同快速发展，缓解北京非首都功能，调整经济结构和空之间的结构。

在年经济下降压力较大的背景下，中央指挥新型城镇化、京津冀、长江经济带等各项战术规划的实施需要“一带一路”，重点是加强城市群基础设施建设，应对房地产投资下滑，实现稳定增长。 相关政策将优先、重点推进和实施。

在投资方面，中信认为a股“抵御风险”的短周期特征将持续下去。 在布局上，保持“博取政策和业绩明确性”政策的主要逻辑，继续保有汽车、农业、房地产、商贸零售、社会服务、媒体等中下游配套支出领域，主题是区域政策落地和国有企业改革。 建议在稳定增长政策下，关注基础设施产业链。 预计京津冀合作快速发展的计划将出台，相关板块也将受到适当关注。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中短期

重点:货币政策的变化

域热点/

◎据机构介绍，高通反垄断利润半导体

2月10日，持续一年多的高通反垄断案落榜，最终因高通罚款9亿7500万美元并采取5项改善措施承担重任。 中信证券发布研究报称，这标志着中国半导体业正式迎来了新的起点。

该机构表示，反垄断案的核心是在4g商用钥匙期帮助国产移动终端芯片企业走出生存狭缝。 长期以来，高通的基本专利战略是不授权给芯片企业，而是授权给手机终端工厂，而且授权时有专利和专利捆绑、专利和芯片销售捆绑、以及专利免费逆向授权合同，国产手机芯片企业没有反击能力。

高通的垄断看似国产芯片领域面临着大量的国产智能手机市场，但实际上依然只能在超低端机型的狭缝中生存。 因此，通过此次反垄断处罚和解，在中国半导体产业代表队伍破茧之前，国家又处于4g商用的关键时期，为国产核心产业开辟了长期健康快速发展、进入中高级市场的有利途径。

国产ic设计企业:高通在国内市场的地位和竞争力得到了一定的削弱，国产ic企业有望通过自身专利的积累逐渐打开市场。 其次，高通不捆绑芯片销售，而是独立提供3g、4g专利。 由此，国产手机在大多数情况下不需要采用高通芯片，国产芯片将迅速发展空 最后，通过禁止高通与国产手机签订各种不平等协议，进一步扫除了国产手机应用国产芯片的障碍。

产国产foundry，封测公司:受益产业链国产化，高通支持双重推进。 高通支援中芯国际后，“高通-中芯国际-长电科技”链条已经获得了新的快速发展机遇。 另一方面，在高通的支持下，关联国产foundry，明确公司的成长趋势，另一方面，随着中国半导体产业链整体国产化、国资化，预计将诞生全新代表团队形式的中国idm平台，相关foundry、

市场关注度:★★★★

驱动周期:中长时间

要点:半导体产业盈利情况◎刺激配额预期或钨价格反弹

工业和信息化部发表了《有色金属工业运行状况解体和年形势展望》，指出要改善稀有金属的管理。 推进《稀有金属管理条例》的制定； 调整稀有金属指令性生产计划的发布方法，探索发布仲钨酸铵冶炼的生产指标； 推进钨、钼资源税改革。

对此，海通证券发布研究报称，工业和信息化部探索仲钨酸铵冶炼生产指标，目前钨价处于低位，矿产资源从2002年开始配额，挂牌冶炼成为产业链控制的又一利好因素，我国红利品种 首次推举具有估值特征和可转换债务预期的洛阳钼业。

推荐的理由是洛阳钼业主的经营产品钨价格打破领域价格线，上涨预期强烈。 钼、铜价格稳定。 企业在领域内明显是低估值的股票，目前滚动市盈率为30倍左右，领域是企业平均合理pe的50倍左右。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

关注:钨矿价格走势