“周五机构推荐最具爆发潜力10股（名单）”

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恒顺电气:印度尼西亚业务大幅增长业绩

研究机构:海通证券

事:企业1月27日公布年报，全年营业收入6.7亿元，实现营业利润1.35亿元，比去年同期增长296.56%，同比增长3430.77%，归属于上市公司股东的净利润1.10万元，比去年同期增长188.75%。 另外，企业预告一季度业绩属于母公司净利润5500万元-6500万元，比去年同期增长1322%-1593%。

由于上市公司计划员工持股计划和其他重要事项，目前正在停牌。

印度尼西亚板块(煤炭、机械装备)大幅增厚的实绩。 年，企业业绩很大程度上来自印尼板块的贡献:煤炭产销业务和机械配套装备业务。 煤炭产销业务(印度尼西亚)营业收入2亿2700万元，超过企业年营业收入，占营业收入总额的33.89%。 机械成套设备业务营业收入2亿8300万元，占营业收入总额的42.17%。 在总利润方面，原有的电能质量优化和剩余热量利用板块较去年同期略有下跌，煤炭销售和机械配套装备两个新板块总利润达到1.69亿元，而去年同期企业总利润为6261.43万元，对整体业绩的提高起到了非常明显的作用，印尼板块

三项费用如预期。 年，企业销售费用978.44万元，同比增长13.13%，管理费用3889万元，比去年同期增长77.12%，首要原因是企业发行限制性股票入账的股权激励价格增加和研发投资增大； 财务费用为2369.52万元，比去年同期下降11.04%。

募捐项目基本完成，海外布局具有初期雏形。 企业的“营销互联网和客户服务基础平台建设项目”已经完成了筹资承诺项目所需的营销互联网和客户服务基础平台的基本建设，具备了正常采用的条件。 印度尼西亚苏拉威西·妮可工业园一期项目全面启动，工业园内“三方一平”事业完成。 目前，印尼苏拉威西·妮可工业园一期项目各项建设工作已经有序展开。

为了实现企业海外战术的快速发展计划，扩张企业产业链，企业以新加坡为海外业务总部，在新加坡、印度尼西亚开展矿产资源的投资收购和物流贸易等。 在印度尼西亚市场，企业已经获得煤矿、镍矿、锰矿等多种矿产资源，开始建设码头、公路等公共设施，目前煤矿正在生产。 年2月，企业印度尼西亚工业园区项目正式启动，企业开展建设和招商业务，带动自主产品出口，机械成套设备收入也大幅增加。

目前，印尼企业投资项目规划版图已初具雏形，印尼各并购项目将是企业拥有煤炭资源和各矿产资源，印尼工业园区项目和电厂建设也给企业电力设备出口带来了机遇， 除了向自己的冶炼厂供电外，还可以对外销售电力，企业印度尼西亚项目未来的利润空之间巨大，对企业有很大的影响。

维持“买入”的投资评级。 企业依托印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合矿产、电厂资源，利用当地特色资源煤炭、镍矿建立镍产业链，企业以印尼工业园项目为起点，开拓电力设备海外直接营销市场 1、企业的电力设备业务将受益于高铁、轨道交通投资的增长。 2、印尼禁止开采政策导致国内红土镍矿价格下降，给企业带来特点； 3、印尼工业园区投资拉动企业电力设备出口。 此外，还可以向印度尼西亚当地电力不足公司提供辅助电力设备。 根据企业业绩和项目进度，我们提高了业绩，企业-年eps分别为0.96元和1.98元，结合镍板平均估值水平，给企业19.14元定价，对应年20倍的pe，“买入”。

风险提示。 政策风险； 实现项目生产风险的汇率波动风险业务整合的风险。