“机构“剧透”2015年A股：牛市半山腰推注册制 市场“欲扬先抑””

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经过记者朱秀伟

举债交易的规范化无疑给市场带来了“冷汗”，但随着证券监管委员会的明确，市场在3个交易日内基本收复了“失地”。 今后市场会如何工作呢？

中金企业最新调查显示，大部分受访者对市场持乐观态度，春节前上海综合指数在3200点以上的受访者超过8成。 国泰君安最新的战略报告认为，年股市将率先受到抑制，如果有较大行情，节点有可能在下半年注册制上市前后。

大势风向/

◎国泰君安(年a股先被抑制，后高扬)

国泰君安在最新的战略报告中指出，展望年经济和市场前景，最好的“情景”可能是经济平稳发展，股市先行受到抑制。 这是经济基本面、财政货币政策、监管层的态度和市场共同决定的。

该机构表示，宏观调控的最佳“情景”是经济持平，全年gdp保证7%，稳定增长的关键是稳定投资，稳定投资的关键是稳定房地产投资。 人口周期决定了房地产建筑的长周期，最大的风险是房地产投资的下跌。 预计近期房屋市场销量将被召回，土地购买和新增开工将大幅减少，拯救房屋市场的政策可能会进一步加强。 目前，通过基础设施建设对冲房地产投资下滑，年12月~年1月基础设施建设项目考核进度和信用投入加快，3、4月开工季节可能会出现触底效应。 全年财政和货币政策都有所放松，赤字率上升，基础设施增长率预计在20%左右。

从监管方面来看，市场最好的“情景”是先试着遏制，牛市中腹推行注册制。 年，推进注册制改革是证券监督管理委员会的头等大事，重要性优于2005年的股权分置改革。 最好的“剧本”是在牛市中腹推出注册制。 如何解释注册制上市后，注册制被广泛接受，非常成功？ 只有一个标记。 那就是注册制上市后，股市上涨了。 为了保障这个“剧本”的实现，监管层需要做三件事。 第一，在注册制上市前降低市场节奏，“慢生活”平安无事，“慢生活”的监管将加强。 第二，注册制上市前后会有收益第三，最终的注册制方案不是无限供给的方案，而是有节奏调控、渐进的方案，有可能缓解市场的过度担忧。

大型资产配置的最佳“情景”:大型牛市第二波。 这场“牛改革”有三个浪潮。 第一波，年7月~12月，“快牛”阶段； 第二波、年初，在“慢牛”阶段，波动变大； 第三波，年下半年以后。 在一季度流动性缓和、物价缩小、风险偏好略有下降的背景下，这可能是配置固收类产品的好时机。 权益类产品可以关注京津冀、国有企业改革、长江经济带、“十三五”主题。 股市有可能先被抑制后上涨，如果有较大行情，节点将在下半年注册制上市前后。

另外，中金企业1月21日收盘后，对a股市场投资者进行了调查，并与年12月24日的数据进行了比较，结果显示，大部分受访者对市场较为乐观，春节前的点位超过3200点的比重超过8成，8成受访者在上海综合指数第一季度末达到3200点以上。 此外，约4成受访者更看好大盘股，3成受访者认为大盘股均可表现，22%的受访者更看好小盘股。

投资者最期待的板块是保险、银行、医药、证券公司，其中，看好计算机、医药、媒体的投资者较上次调查有所提高，证券公司所占比例有所下降。 关于年，39%的受访者持谨慎乐观态度，38%的受访者持乐观态度。

不同类型的投资者中，个人投资者、公募基金高仓位较前调查回升，私募基金空比例最高，未来两周拟持股的投资者比例有所增加。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中长时间

重点:注册制

域热点/

◎稀土合并的帷幕即将拉开

1月21日，商务部通报称，将从年1月1日起取消稀土出口配额管理，并将出口税保存至年5月2日。

对此，方正证券表示，6大稀土集团的大量整合将在取消出口税之前基本完成，但目前6大集团的成立时间很短，从年前开始大量整合的可能性不高。 从季末到全年，稀土板块发生了真正的爆炸，近期可以选择机会进入。

六大稀土集团的整合和过去的不同表现在两个方面。 第一，六大稀土集团是经营中的公司，可以与地方政府一起长时间监督当地的稀土开采，长时间涂黑。 第二，在此次整合中，包括稀土冶炼分离在内，整合完成后私人开采的稀土混合矿将无法分离和销售。

6大集团的合并标志着以配额制代表国家行为的第一阶段正在向以6大稀土集团为主导的第二阶段转移。 今后的稀土限制主要由六大稀土集团进行微观控制，既有涂黑又有优惠政策。 六大稀土集团已经完成工业和信息化部的注册，整合范围也基本划定，最早可能在年内在各自范围内进行大量的合并重组。

其中，两大中央企业涉及范围最广。 从整合资源分区板块看，4个地方稀土集团与省内资源相对应；

(包钢集团整合内蒙、甘肃； 厦门钨业整合福建； 赣州整合江西； 广晟有色整合广东) )，由于4家地方公司已经控制了当地的大部分稀土资源，市场对此寄予厚望。 央企2家整合面较大，五矿集团有可能整合湖南、福建、云南的部分资源中国铝业有可能整合广西、四川、山东的稀土矿产资源。 市场此前预期尚不明确，合并可能会有超过预期的大量资产进入，股价可能会因此而上涨。

五矿稀土最值得期待:作为五矿集团的稀土整合平台，整合到五矿集团的资产(目前已有3个采矿证和1个探矿证)可能最终进入五矿稀土。 中国铝业的动向也值得关注。 目前，注入目标尚未确定，未来融入铝的稀土资产将按大致比例注入上市平台。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中长时间

积分(稀土价格◎高成长企业的“高传输”的可能性很高

年12月以来，许多企业公布了“高传输”计划。 那些企业会成为未来“高传输”的目标吗？

中信证券在最近发表的研究报告中指出，高成长企业“高转移”的可能性更高。 中信证券对9家披露相关情况的企业进行了区域分布和业绩增长率分解后发现，从整体来看，进行“高转移”的企业的业绩增长速度普遍快于没有提到进行“高转移”的企业，高增长企业“高转移”的可能性更高

投资者建议关注评分模式前十名中与“高成长企业”的交叉。 中信证券表示，有“高转”预期的企业有:每日医疗、腾讯股、三联虹普、莎普爱思、众信旅游、友邦吊顶、飞凯材料、设计股。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

要点:发送传输计划