“西域投资：看好明年A股 防范震荡加剧”

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经过记者朱秀伟

西域投资董事长周水江，是担任国语老师，也曾担任记者的大型私募的掌舵人，今年又取得了优异的投资业绩。 这一年，西域投资旗下的“西域-光华59”的收益率超过了70%，剩下几期的产品收益率也超过了60%。 据此，西域投资也被《每日经济信息》评为“中国十佳私募基金”。

在剩下的一个月里，对于年的a股市场，西域投资如何评价？ 对此，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )为西域投资董事长周水江、副总经理廖胜)以下统称西域投资。 西域投资称，看好年行情，但由于今年底指数上涨过快，年先被抑制，市场震荡有可能加剧。

无风险利率下降会提振股价/

nbd :年对a股投资者来说是多年的“好日子”，西域投资也取得了优异的业绩。 根据你们的经验，怎样才能尽早发掘投资机会？ 可以分享什么样的经验？

西域投资:首先研究政策，包括国家政策、产业政策，选出要投资的领域，然后根据领域选择企业，关注企业目前的市值、管理能力、盈利能力等，以及未来可能的扩张能力等。

nbd :西域的pe行业投资也成功了吗？ pe投资和二级市场投资的区别是什么？ 在一级市场投资方面有什么经验？

西域投资:西域投资成立于2007年。 这几年，我们投资了一点项目。 有人已经上市了。 有人在做准备，另有人在被收购。 整体利益很好。 pe投资与二级市场投资的区别之一是pe投资的时间周期比二级市场投资周期长； 二是pe投资与二次市场投资的价值判断方法本身有很大差异，pe更单纯地研究企业的成长价值，二次市场除了价值以外，还经常受到很多博弈因素的影响。 两者的联系，一方面，二级市场是pe投资的第一退出渠道； 另一方面，通过pe投资，我们可以更好地了解和了解领域动态、领域政策、领域内的企业情况，可以从更长远的角度来看待领域和企业，可以支持二级市场的投资。

nbd :有机构认为今年股市暴涨的原因是“无风险利率降低”吗？ 你同意这个吗？ “无风险利率”又会对年股市产生什么影响？ 在货币政策方面，你们对年份有什么前瞻评价？

西域投资:同意。 无风险利率是影响全市场评价水平的核心变量之一，在经济增长稳定的情况下，其下降促使市场评价水平的提高，从而推高股价指数。

今年以来，央行通过再贷款、下调定向贷款、担保补充贷款( psl )、slf )常备贷款便利)等定向宽松手段实施宏观调控，有意引导社会融资价格下调，提高对实体经济的支持。 央行最近宣布降息，强化了这种降低全社会融资价格的思想。 他评价说，今后一段时间内，国内融资价格仍将保持下跌趋势，继续提高a股市场活跃度，对年市场保持乐观态度。

相对于货币政策，年央行以定向调控为首要手段。 但是，随着中国房地产市场进入长期周期调整阶段，中国经济已经进入增速换挡期的后半段，举债加速。 近期降息意味着央行将于年全面调控，年全面降息，持续降息，预计将为政府改革和公司转型营造持续稳定的宏观环境。

年或先抑制后提高/

nbd :你对年a股整体走势有什么看法？

西域投资:在宏观经济中，年世界经济仍处于缓慢复苏阶段，国内经济仍处于重要的战术机遇期，政府将继续全面深化各项改革，推进经济结构优化和转型，经济增长进入新常态。 新常态下，经济增长速度适宜、结构优化、社会和谐是目标。 因此，我国经济快速发展的条件和环境已经或即将发生许多重大转变，经济增长基本告别了高速度，基本告别了以前流传的不平衡、不协调、不可持续的粗放增长模式。

因此，我们将继续看好年a股市场行情，领域和个股机会较多。 但是，由于年末指数上升太快，年可能会先被抑制后上升。

nbd :在经历创业板牛市和大盘股崛起后，明年的市场格局会怎么样？ 大股的机会比小股好吗？

西域投资:我认为明年的市场与蓝筹股和成长股并行，大盘股和小盘股都有机会。 这次市场上涨的首要原因是资金价格的下降，不是业绩主导，所以这些都与2007年不同。 当时指数上涨的主要因素是业绩驱动，当时的资金价格还在上涨，所以2007年牛市后半段主要是大盘蓝涨，没有业绩的纯概念股只能看指数上涨，自身要么横盘要么下跌。 目前的资金价格下跌有助于市场整体估值的上升，但只有对低估值领域的影响较大，对估值高的领域的贡献较小，真正具有成长性的企业仍然取得了良好的成绩。

nbd :注册制可能在明年实施。 这被认为会从根本上改变a股的生态。 例如，烧壳可能会消失。 如何评价注册制对a股的影响？

西域投资(注册制上市会对a股投资产生一定的影响，首要的是对纯粹的烧壳产生一定的抑制作用； 但是，注册制并不是影响整个a股市场的中心变量，经济增长和社会资金价格都不变，影响越来越多的人的心理。

nbd :沪港通已经实施，目前交易不是特别活跃，但外资进入市场的通道已经打开，a股投资者增加了游戏对手，你对此有何看法？ 会影响a股吗？ 是我们的投资理念与国际接轨，还是外来的“和尚”入乡随俗？

西域投资:股市是经济的晴雨表，这句话深刻地反映了经济与股市的关系。 每个国家的经济阶段、经济结构、社会资金价格都影响着本国的证券市场，经济增长率、经济结构、资金价格所对应的证券市场表现出的特征也各不相同，我们的投资理念可以学习国际经验，但投资本身却是中国自身的经济特征、市场特征

沪港通虽然已经开通，但总额毕竟有限，而且资本管制依然存在，从香港流向的资金占整个a股市场的比例很小，无法根本改变a股市场的资金价格，对a股的影响也很有限。

nbd :有人认为未来a股一天会达到一万亿美元，你同意吗？ 证券公司在第四季度备受关注，如何看待证券公司的投资机会？

西域投资:a股一天达到一万亿美元并非不可能。 11月28日，指数不到2700点，a股市场单日交易额达到7105亿元。 未来股票总量增大，指数再次上升，有可能出现天量以上的天量，不远的一天可能实现一万亿美元的交易额。

商在第四季度引起证券关注，也是未来a股最重要的投资方向之一。 目前，证券公司的创新能力非常强，已经成为典型的新兴金融服务业。 从业务来看，重启ipo、a股企业并购业务的兴起、新三板业务的兴起带来证券公司投资领域业务的大快速发展，市场活跃、指数上升促使证券公司证券经纪业务恢复，融资融券业务的兴起不仅增加证券公司经纪业务的收入，也使证券公司获得利息收入。 沪通券商开通更是锦上添花，市场上涨有利于券商理财业务的进一步快速发展，未来券商的存在将加大杠杆作用，券商盈利，券商盈利能力不断提高，而且估值水平无论是p/e还是p/b

nbd :你们年的投资战略怎么样？

西域投资:基于明年经济仍能在新常态下保持适度增长、央行将继续吸引社会资金价格下降的预期，认为明年市场依然乐观，蓝筹股和成长股都有机会，我们将继续根据国家产业政策，提供政策支持和鼓励 但是，在投资过程中，还必须继续关注经济增长率的下跌速度是否超出预期，货币政策是否发生了转变，信用风险的暴露情况，注册制的推行情况。

看8个板块/

nbd :你觉得明年大盘的走势怎么样？

西域投资(指数今年下半年上涨数百个百分点，明年将大幅震荡。 但是，市场上是否有投资机会比指数本身更重要。 在改革持续、经济稳定增长、社会资金价格持续下跌的背景下，市场依然乐观，可以向符合改革方向、符合产业快速发展方向的产业深挖股票，选择机会购买和持有。

nbd :年具体看那些板块了吗？ 原因是什么？

西域投资:有前景的板块包括:。

1、国有企业改革:国有企业改革是本届政府的重要任务，也是资本市场几年来的投资主题。 混合制不仅带来股权优化，也给国有企业带来快速发展的活力，长期来看前景广阔。

2、大健康产业:以人口健康促进经济增长，是稳定增长、调整结构、有利于当前和长期的战术选择。 领域的投资主题由来已久，将长期关注新的特效药、生物医药、移动医疗、养老等领域。

3、节能环保领域:节能环保是我国的基本国策，范围广，在新经济常态下，最有前景的包括led、新能源汽车和环保产业，其中的新技术新材料要点备受瞩目。

4、移动网络产业:未来两三年内，高端智能手机将更加普及，并牢牢期待移动网络的服务提供、文案增值、新技术等。

5、军工领域:中国已经是经济大国，未来要成为军事大国，在国际舞台上发挥越来越重要的作用，需要军工行业的强大。 让我们来看一点实质上领先于科研和制造实力的有望进行资产重组的军工企业。

6、大服务产业:随着经济的快速发展和居民收入的提高、经济结构的变革，未来服务费用的诉求将会提高空之间变大。 期待金融服务的证券公司、电子商务公司迅速发展带来的物流、汽车规模扩大带来的汽车后服务、内容消费等。

7、文化产业:人们富裕了，对精神享受的诉求就会增加，期待文化产业的前景。

8、蓝筹股:蓝筹股不仅估值低，而且在上涨行情中落后，有修复估值的诉求。 让我们来看看具有独特点质的蓝芯片。

nbd :你对普通投资者有什么指导意见或建议吗？

西域投资:保持自己的投资风格，深化研究，深挖个股，注重业绩和成长性，防止明年市场大幅波动带来的损失。