“长实豪掷20亿美元进军飞机租赁 三特征凸显李嘉诚布局思路”

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经过记者孙宇婷

长江实业( 00001，hk )周二( 11月4日)晚间公告称，亚洲首富李嘉诚的飞机租赁业布局也揭开了神秘面纱。 通过4项收购，李嘉诚旗下的长江实业(以下简称长实)以共计20.242亿美元(约157.89亿港币)收购了数十架飞机和相关资产。 《每日经济信息》记者梳理发现，此次并购的目标呈现出货源“来头大”、热门机型众多、飞机年轻化三大特征。

昨日( 11月5日)，飞行咨询( flightglobalascend )风险咨询部高级分解师lukaszpawlowski在接受记者采访时表示，过去20年，飞机租赁业已经是高收益率领域， 现在服务的飞机中有7000架以上的飞机，约38%通过经营租赁实现。 长实此次交易是近年来东亚企业在飞机租赁领域重要投资的重要组成部分。

4笔交易为60架飞机/

《每日经济信息》记者对长江实业的长时间跟踪显示，这不是长实与飞机租赁业的首次“亲密接触”。

今年8月4日，长实宣布，企业就向Awas集团收购几架飞机的可能性提出了初步的无约束力的建议。 公告称，长实目前处于考虑收购若干事项的非常初步的阶段，在公告公布日前未就建议收购若干事项达成具有约束力的协议，不能保证就建议收购若干事项达成最终协议。 公开资料显示，awas有220多架飞机，租赁给全球90多位顾客，并签订了100多架飞机的订单合同。

一个月后，路透社再次透露，长实正与三菱商事旗下租赁企业mcaviationpartners (以下简称mcap )协商设立合资公司，报道称，这种合作可能会带来长实约20架飞机的组合。

但周二( 11月4日)晚间长实的最新公告曝光时，市场惊愕地发现，李嘉诚的胃口远远大于外界想象。 8月初公布的谈判对象awas集团不在此次投资组合范围内。

在长达20页的公告中，长实一次反复发表了4起飞机收购交易。 对象涉及4家不同的商用飞机租赁运营商，其中以18.922亿美元(约147.59亿港币)从3家飞机租赁运营商购买45架飞机的实际利润权益，购买15架飞机组合的合资企业的60%的股权， 购入成本最高1.32亿美元)约10.296 )，此次收购所涉资金共计20.242亿美元( 157.89亿港币)，长实由集团内部资源支付。

长江实业迄今为止进行了房地产的快速发展和投资、酒店和套房服务组合的经营、房地产和项目的管理，以及建设业务和证券投资行业的大力布局，飞机租赁业李嘉诚首次涉足，20亿美元的投入额也绝非小数目

长实发表公告的第二天( 11月5日)，美银美林、UBS等多家投行报告强调“购买”评级。

根据美银美林的报告，上述交易的税前资本收益率估计约为10%，实际上符合在这类投资中从高单位数追求低两位数收益率的典型战略。 与集团的建设业务类似，但客机租赁业务是长期合同，因此通常回报很明显。 加之长期财务状况较强，可以获得低价资金融资，预期通过交易增加现金流和收益。

但是，美银美林认为，投资者关注长实能否比较有效地监管新业务，同时选择机型和航空空企业的顾客尤为重要。 虽然对新业务还有很多疑问，但初步看法趋于正向，维持“买入”评级，目标为定价166港元。

UBS报告称，长实将通过扩大客机租赁业务，加强经常利益基础。 相信在长久的未来空之间分红比例会上升，重申“买入”的评级，并说定价151.32港币不变。

记者昨天注意到港股大盘下跌，大蓝筹长实也下跌0.89%，收盘报134.3港元。

《每日经济信息》记者整理公告后发现，李嘉诚此次购买的飞机资产呈现出三个特点。

特点1 )销售者全部为世界大型飞机租赁业者/

此次长实分别向gecas、bocaviation、jsa达成了购买飞机的实际权益，达成了合资企业向mcap收购15架飞机的60%权益。 很明显，这次的销售人员都不小。

gecas (全称gecapitalaviationservices ) )是ge集团的子公司，主要业务是商用飞机的租赁和融资等，目前企业为全球75个国家的230家航空/(/k0/)企业服务，40多年的

博卡航空是中银航空租赁，是中国银行的全资子公司。 根据年世界20大飞机租赁企业排行榜，中银航空空租赁排名第9位，共有219架飞机，是我国航空空租赁企业中拥有飞机最多的。

全名jacksonsquareaviation ( JSA ) )是一家位于美国的飞机租赁企业，企业目前的团队包括82架飞机，价值40亿美元以上。 年10月，三菱日联融资租赁有限企业( mitsubishiufjlease&； financecompanylimited )宣布收购jsa的所有权，并于去年1月正式完成收购。 jsa服务市场位于欧洲、亚洲、北美和中东。

map是一家主要从事三菱商事飞机租赁及相关服务的企业，截至年底拥有95架飞机，是飞机总数居世界第18位的航空空租赁企业。 通过这次与长实的合作，《金融时报》报道三菱将首先向合资企业jva出售mcap所有的79架飞机中的15架。 map将为合资企业贡献40%的股东资本，剩下的60%将来自长江实业。 三菱航空空事业单位社长hiroshinakanishi表示，新企业的目标是在几年内将资产扩大到50亿美元左右。 他预计，廉价航空空企业的诉求将在5至10年内，将租赁飞机占全球飞机总数的比例从目前的40%提高到一半左右。 “通过与长江实业的谈判，有可能越来越多的飞机转移到新企业。 ”

航空咨询公司lukaszpawlowski对《每日经济信息》记者表示，虽然初期投资很可能不会丰富长实利润，但这是必要的铺路石，预计未来长实的投资组合将进一步增长。

特征2 )人气机型多/

据记者统计，长实此次收购共涉及60架飞机，其中包括29架a320-200飞机、18架波音737-800、5架波音737-900er、2架波音777-300er

长期收购的目标以畅销的单通道窄体飞机为主，宽体飞机仅有5架。 收购数量最多的空客a320是世界上最畅销的单通道飞机之一，载重量为150人~180人。 其次是波音737。 这是目前民用飞机中生产寿命最长、交货量最多的系列，都是目前市场上的热门机型。

关于上述飞机组合，lukaszpawlowski对《每日经济信息》记者表示，此次收购的飞机大部分是流动性非常好的资产，广泛受到航空空企业和租赁企业的欢迎，残值良好。

lukaszpawlowski说:“在这次的投资组合中，不那么受欢迎的资产是737-700和a319-100机型，但在资产组合中所占的比例很低，可能有吸引力的租赁。 在组合上，除了787以外，所有飞机都被更早现代化、高油耗的机型取代，成为飞机残值管理的风险。 但是，其他租赁企业也有这种风险。 ”

此前，陆佳佳航亚洲咨询总监向记者表示:“不同机型的价值不同，贬值速度也不同，737机型的市场受欢迎程度最高，出于诸多原因，一部分是市场诉求，一部分来源于市场上这些飞机的易购买性，

特征3 )飞机年轻化/

除了上述两个特点外，还发现此次收购的飞机目前处于租赁期内，飞机剩余租赁期为6.3年~9年，飞机平均年龄为1.8年~4.4年。 从飞机25年的使用年限来看，长实收购的目标都是“年轻”。

lukaszpawlowski表示，这是年轻的飞机资产组合，剩下的平均租期毫无疑问很长。 这将赋予长久充分的灵活性建立团队，在这些飞机租赁期满时，可以在未来的时间继续租赁或销售。

“即使在这样的团队年龄，企业也有足够的时间建立最佳的资产组合规模。 现在，这个水平一般建立在200架左右的飞机上，价值50亿~70亿美元左右。 ”lukaszpawlowski还向《每日经济信息》记者进行了说明。