“反弹在犹豫中前行 周期股、主题投资成市场最爱”

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经过记者赵笛

行情永远在恐慌中产生，在犹豫中前进。

8月1日以来，a股悄然开始反弹，8个交易日上涨6点下跌2点。 但是，对于本回合的上升，至今没有人敢喊底部出现了。 中登企业数据显示，7月30日~8月3日，a股新增账户数增速放缓。 对于行情，投资者犹豫不决。

但是，大胆的投资者看到经济数据的企业稳定，刺激政策出台的可能性很大，从而导致一些人的风险偏好上升，随之很可能出现周期股的“复苏”。

/宏/

经济数据企业稳定夯实反弹基础

8月9日、7月宏观经济数据出炉，cpi进入“1时代”，ppi企业稳定。 经济数据好转是产生反弹的基础。 此外，海外市场的稳定也更加巩固了这个基础。

经济数据开始稳定了

周四，国家统计局公布了年7月的宏观数据，7月份cpi比去年同期上涨1.8%，回落到2%以下。 另外，创下了年初以来的新低。

对于cpi持续下跌，华泰证券拆股师孙立平指出，cpi较去年同期大幅下跌，将为央行货币政策微调、预调整提供一定空之间。

此外，统计局也公布了ppi数据，7月份ppi比去年同期下降2.9%，比上个月下降0.8%。 ppi的下降表明了实体经济的弱势，也印证了比较有效的诉求严重不足的现状。 不过，孙立平表示，ppi和cpi比去年同期增速差有所扩大，这几差的扩大有利于中下游公司业绩的回升。

除了cpi、ppi两种数据外，最近公布的pmi数据也有好的迹象。

官方7月的pmi数据从6月的50.2%小幅降至50.1%，低于布隆伯格市场平均预测值的50.5%。 路透社市场的平均预测值为50.3%。 但值得注意的是，7月汇丰PMI收盘价为49.3% (预览值为49.5% )，高于6月的48.2%。 与官方pmi数据相反，除了工作人员成分指数外，许多成分指数均有改善。

高华证券拆解师宋宇指出，从历史数据来看，官方pmi多在7月份下跌约1个百分点。 如果这个季节特征没有变化的话，我认为最新的数据会相当强。 汇丰的pmi较强，不仅整体指数在上升，成分指数也普遍改善。 这表明，国内政策的放松和出口增长可能会带动实体经济增长率从4月份的低点反弹，目前趋于稳定。

国际市场暂时稳定有利

不仅国内经济稳定在好企业，国际经济这一段时间不仅风平浪静，而且还有好的迹象。

美国7月非农就业人口增加16.3万人，增长率为5个月来最大，这一数据远远超过拆船师预计的增长率10万人。 意大利、西班牙国债收益率下跌，意大利和西班牙融资价格下跌也缓解了市场对欧洲债务形势的担忧。

7月27日，美国第二季度gdp略有超出预期，欧洲央行有可能为保护欧元采取进一步行动。 法德两国领导人发表联合声明称，市场风险偏好上升，美国股市大涨，标普500上涨1.9%。

除上述数据外，上半年困扰美国经济的库存数据预计也将在下半年有所改善。

显示器拆解师张琦指出，上半年的欧洲库页岛危机和美国大选抑制了公司的扩张行为，诉求减弱，进入了小库存周期。 二季度，公司设备投资和存量行业回升成为复苏亮点，这标志着一季度对存量周期的影响基本消除。

张琦预计，补充库存将对整个三四个季度产生正面的贡献。 随着下半年选举的推进，拉动公司投资的负面因素将减少，预计未来2-3季度，公司扩大投资和招聘增长将逐渐形成趋势，带来个人收入和支出的再次增加。

值得观察的是，对于进一步的刺激，联邦储备系统理事会的态度发生了改变，认为经济已经疲软，如果没有明显的改善，就应该出台新的刺激措施。

中金企业解体师李志勇指出，在本周的fomc会议上，联邦储备系统理事会可能还不动兵，但最晚可能在9月12日的fomc会议上行动。

/策略/

政策暗中稳定创造反弹条件

如果说海外市场的稳定只是外在因素，那么维持国内市场的稳定就成为股市反弹的重要条件。 目前，市场对刺激政策上市的期待重燃。

证券监督管理委员会的呼声反弹

这次的反弹是从证券监督管理委员会的“呐喊”开始的。

7月31日晚，该网刊登了“证券监督管理委员会应对市场连续下跌:合理看待市场下跌，相信股市广阔前景”的文案，深夜强势拉动股市。

撰稿人引用证券监督管理委员会有关部门负责人的话指出:“股市下跌在一定程度上反映了宏观经济增速放缓和公司利润预期下滑的趋势，但有些反应过度。” “a股行情绝对不比发达市场低”、“我相信股市的前景不会凭空下跌”。

每当股市下跌或暴跌时，也会出现“挺市”的呼声。 “呐喊”并未给股市带来实际利益，但往往也有提高信心的效果。

值得注意的是，8月2日收盘后不久，证券监督管理委员会信息通气会上证券市场相关收款标准再次大幅下降，出现了“正在考虑降低印花税”的新闻。

第二天二战结束后，印花税的消息被解释为误读，但自从削减交易费和7月16日最后一份事前披露企业招股书(申报书)公布后，到今天为止没有出现新的事前披露。 7月31日，创业板发审委员会召开第六十四届会议后，新的发审会不再召开……实际情况也表明，管理层正在暗中着力于市场。

市场向往出台刺激政策

比起管理层的“高调”，市场可能更在意是否出台了经济方面的刺激政策。

7月31日，中央召开会议，对上半年的经济形势和下半年的经济工作进行解体研究。 会议提到的“保障室”的建设，水泥建材类的股票次日大幅上涨，市场的影响不容忽视。

《每日经济信息》记者观察到，会议上胡锦涛主席称“将稳定增长放在更重要的位置”，这与近几周温家宝总理的表态基本一致，但胡主席的最新讲话可能会对实际决定产生重要影响。

据记者观察，中期经济会议提出的“着力扩大国内诉求”、“优化投资结构，扩大比较有效的投资，促进民间投资的政策措施，加大国家对重大项目建设的支持”、“抓好保障性安居工程建设” 湖南省发展改革委主任胡衡华表示，为了尽快启动重大项目，发展改革委已经初步列出了50个左右的拟提前启动的重要项目名单。 上海市政府副秘书长、市财政局局长蒋卓庆表示，今年上海再增加20亿元规模的财政专项资金，不断优化微型公司融资快速发展环境等。

很明显，在政策预期下，市场有炒作的思路。

历史规律:受益板块有机会

根据多年中期经济会议后的走势，梳理规律后发现，会议暗示的政策有望在会后落实，相关板块和个股有不小的机遇。

例如，2007年的“中期会”、2007年末的中央经济实务会议以及2008年的“中期会”都将重点放在“三农支援”上。 2008年大熊市中，农林牧渔板块加权跌幅仅为19.3%，为仅次于医疗器械板块的跌幅排行榜之下第二。 2008年上半年，农林牧渔板块是领域板块中唯一上升的板块，加权涨幅达到9.85%。

例如，2009年“中期会议”在会议要点中提到“积极培育快速发展潜力大、带动作用强的新兴产业”，在此背景下，2009年8月1日~12月31日，电子结算、触摸屏、生物制 会议提出“推进城市化和区域协调快速发展，积极支持革命老区、民族地区、边远地区、贫困地区快速发展”。 在这样的背景下，各地区的政策振兴计划不断出台，正在筹集市场的资金。

例如，今年的“中期会议”中，会议的要点列举了“推进农业综合生产能力建设，加强水利建设”。 7月初触底后，三峡水利( 600116，收盘价11.41元)开始进入牛市，截至去年2月，其股票涨幅达到250%。 同样，葛洲坝( 600068元，收盘价5.78元)、安徽水利) 600502元，收盘价11.32元)等个股在此期间也上涨了约150%。

例如，明年的“中期会议”上，将提出“文化体制等重要行业改革”。 下半年，媒体股因文化产业振兴政策大幅上涨，下半年指数下跌超过20%的情况下，媒体娱乐板块跌幅最小，均仅为1.83%。

显然，中期经济会议对股市的指导作用非常明显。 随着年“中期会议”的召开，8月以来的反弹实际上是“政策时间”上的反弹。

/市场/

新的账户数不上升的话就会反弹，中股东很困扰

在经济数据和政策面趋暖的情况下，a股从8月1日开始持续反弹。 但是，对于篮板球投资者还是有点犹豫。 数据显示，a股新增账户数不会上升。

弹跳在安静地进行着

股市是经济的晴雨表，a股也是政策市场。 当经济和政策这两大左右股市的因素向好的方面发展时，股市自然上涨了。

7月30日召开中期经济会议后，当然晚间证券监管委员会又大力推进股市，8月1日股市反弹。

8月1日当天，最闪耀的板块是水泥领域。 同力水泥( 000885元，收盘价10.35元(、祁连山( 600720元，收盘价10.81元)、柘中建设) 002346元，收盘价13.38元) )等个股一度停牌。 虽然上述水泥股涨停没有长期维持，但以水泥为首的建设板块的优异成绩是有目共睹的。

此后，股市没有出现波澜万丈的大行情，但自8月1日正式建立反弹格局以来，股市有了起色。 8月1日以来的8个交易日，股市收获“6阳2阴”，上海综合指数成功站在30日线。

值得注意的是，在这个反弹时间市场活跃度大幅提高，投资者开始关注主题投资机会。

例如，页岩气的概念在湖北能源( 000883，收盘价9.22元)三个交易日上涨30%以上的三沙概念也在罗牛山( 000735，收盘价6.05元)、海南瑞泽) 002596、收盘价22.24元)等股的活跃 稀土作为长期以来的主题素材再次有复苏的迹象，福建平潭岛的概念促使福建板块于8月10日共同涨停7只股票。

股东们为入市积极性不高而烦恼

8月6日，《人民日报》发表了“中登企业相关负责人表示没有出现股票投资者的‘销售热潮’”的文案。

与媒体所说的“卖家潮”比较，根据文案显示，今年1月~7月底，a股新增账户数367.7万户，卖家数25.7万户，每天新增账户数2.6万户，每天卖家数1851 因此，股票投资者的“销售热潮”不是事实，今年没有出现超常的大规模销售现象。

a股绝对不缺乏资金。 即使有大量的销售人员，也同样有开设大量新账户的人。

但是，本回合行情的最初3天( 8月1日~3日)，市场没有释放量。 这表明，在篮板球初期越来越多的是场内资金倒挂，外来增量资金不大。

从其中可以看到刊登在企业上的数据。

7月30日~8月3日，新增a股账户数上海41213户，深圳37978户，共增加79191户。 上周新增a股账户数上海46154个，深圳42207个，共增加88361个。

这表明，在底部和接近反弹初期的一周内，市场新开户数竟减少了9170户，即10.4%。

另外，7月30日~8月3日，期末持股a股账户数两市共计5633.88万户，这个数字竟然比上一周的5641.37万户减少了7.49万户。 这表明在见底反弹之际，7.49万账户切断了肉空仓库。

7月30日~8月3日，每周参与交易的a股账户数两市共计685.2万户，上一周的数字为715.98万户。 这表明，30.78万账户在触底反弹时采取了死守不住的战略，没有割肉换仓库。

有分析人士认为，新开户数减少和持股数减少，表明投资者对反弹期望不大，参与积极性不高。

行情往往在犹豫中上升

在目前的反弹形势下，股东参与的积极性不高。 但这可能印证了股市“行情往往在犹豫中上升”的规律。

《每日经济信息》记者统计历史行情时发现，在反弹初期，这样的开户数量确实减少，参与度不高。

例如，3月29日上海综合指数2242点触底前的3月26日~3月30日，a股新增账户数为244234个。 篮板球初期的4月9日~4月13日，新增a股账户数为83195个，减少66%。

在参加制度方面。 3月26日~3月30日，期末a股持股账户数(沪深两市)为5692.9万户，参与周交易的a股账户数为973.86万户。

4月9日~4月13日，期末a股持股账户数(沪深两市)为5705.01万账户，每周参与a股交易的账户数为946.68万账户。 这表明，持股账户数量略有上升，但参与交易的账户数量依然在减少，市场差异依然很大。

另外，2132点前一周，年12月26日~12月30日，a股新增账户数为162777个。 然后，到了2132点明确后的反弹时期，去年1月9日~1月13日，新开设a股账户的数量为114139个。 这表明，篮板球初期开户数量没有上升，跌幅达到30%。

在参与度方面，年12月26日-12月30日本周，期末持股a股账户数为5694.21万户，参与交易的账户为630.86万户。 另一方面，年1月9日~1月13日，期末持股账户数为5682.89万账户，参与交易的账户数为873.89万账户。 这表明，在篮板球时，投资者的参与度有所提高，但部分投资者是割肉空仓库。

以上经验表明，在反弹初期，市场确实处于新开户数减少、持仓账户数减少的情况，这不会影响市场持续反弹。

/机会/

机构:风险偏好上升投资周期股首选煤炭水泥

市场整体上略有犹豫，但在经济数据和政策的预期下，市场整体的风险偏好正在上升。 在这种背景下，循环股和主题投资成为市场的最爱。

市场风险偏好上升

据《每日经济信息》记者统计，8月1日~10日，上升幅度前10位的概念板块依次为页岩气、稀土永磁体、海峡西岸、新三板、触摸屏、涉矿概念、多晶硅、锂电池、3g概念及传输潜力板块 板块涨幅均超过9%，页岩气更是达到近14%。

根据以上特征板块的结构，大致可以分为两个方面。 一个是稀土类、涉矿、多晶硅等周期系板块； 一种是主题投资股，如页岩气、海峡西岸、高传输等。

关于上述板块领先反弹的原因，分解者认为是投资者的风险偏好好转引起的。

东方证券分析师邵宇表示，epfr监测数据显示，近期全球资本逐渐进入新兴市场国家，特别是对中国的权益资本配置从6月份的大幅流失转为大幅流入，标志着风险偏好情绪的好转。

长江证券分析师邓二勇也认为，三季度经济数据存在暂时的企业稳定，短期内将上升风险偏好的程度。

浙商证券拆解师戴康指出，流动性和风险偏好的改善是短期反弹的催化剂，因此人们期待着利率敏感型领域和上游资源产品出现反弹。

民生证券分析师张琢认为，四个因素有望奏出今年市场第三波反弹的前奏。 也就是说，《稳定增长》实施细则有望落地，金改深化将惠及股市。 以投资企业稳定为主导的基本面全球变暖信号逐渐显现； 产业资本再次活跃的恐慌正在消除。 预计未来一季度内上证指数将触及2400点~2500点。

周期股经常看煤炭水泥

《每日经济信息》记者观察到，目前机构普遍期待着前期超跌周期股的机会。

例如，广发证券战略分解师林鲁东指出，目前应适当增持周期股，建议关注周期股中的中游投资品。

中原证券分析师张青认为，经济见底、流动性持续缓和、监管层开始呵护市场、倡导蓝筹股理念等一系列因素有助于周期股短期上涨，但经济转型大框架决定了强势周期领域的投资呈阶段性。 在上游资源品领域推荐煤炭的中游投资品领域推荐水泥。

张青表示，相对有色股，更看好煤炭股。 首先，因为煤炭股有基本面支撑。 历史上，原油价格上涨往往成为a股市场煤炭板块走强的重要催化因素。

除了受到原油价格上涨的支撑外，看好煤炭板块的第二个原因是国内现货煤炭价格的阶段性企业稳定。 张青表示，由于南方主要煤炭使用地区发生高温天气，民用夏季用电量上升，沿海电厂煤炭消费量开始增加，港口库存减少，沿海煤炭运价反弹。

在水泥股方面，张青首先指出，水泥板块的基本逻辑是建设投资作为逆向周期控制的首要手段已经启动，增速持续回升。 然后，银行信贷确定了对地方融资平台的关口，进一步确定了投资的兴起，特别是基础设施投资的兴起。 由于水泥与投资链密切相关，投资的兴起必然伴随着水泥领域的经济复苏。

第二，水泥板块的另一个特点是，一季度水泥板块上市公司业绩大幅下跌，市场对中报业绩的预期变低，因此冲击不大。 这些明显与水泥领域下游诉求相似的建筑机械板块不同。 由于一季度水泥领域业绩利润空释放比较充分，近期水泥领域股价走势较工程机械有明显下跌。

最后，水泥板块的二次市场表现与水泥价格的关联度高。 目前，全国水泥平均价格仍呈下跌趋势。 本轮下跌时间已经超过一年，接近年初的价格水平。 但是，随着5月固定资产投资累计增长，跌幅缩小，特别是1月增长率回升，水泥价格环比回升的动力较强。