“报高价后“放空炮”基金打新存猫腻”

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每次经过记者李新江从北京出发

基金在询价阶段远远高于发行价，但在决定是否买入时选择遁形。 由此，“神不知鬼不觉”中的新股发行价格提高了。 这是前几天发行的插件股票通过在线发行数据展示的详细情况。 进入今年以来证券交易所上市的23只新股中，这种现象时有发生。

另一方面，覆盖了新频率，另一方面，许多基金企业持续对新股进行高报价，主要承销商与基金企业之间存在着怎样的“猫腻”存在？ 各种质疑的蔓延也进一步质疑了基金在高出价后悄然退场的行为。

6月30日上市交易的塞轮股份( 601058元，收盘价11.70元) )的网价为6.88元。 出乎意料的是，在最初的询价阶段报价高于发行价的博时，诺安等基金企业最终没有被分摊。 相反，保守的工银瑞信、中银、富国等基金企业的基金层出不穷。

基金因新低调退场

根据塞轮股份的在线发行结果，在初始询价阶段，49家询价对象管理的81名被销户参加了初始询价。 其中包括易方达、长盛、华富和鹏华等21家基金企业旗下基金，多数基金企业报价在6元/股左右，相比之下较为保守。

在众多机构中，呼唤价格最高的中金企业管理的全国社会保险基金四一零组，报价9元/股。 博时第三产业的增长和不平衡，分别是报价7元/股和8元/股，参与初始报价中最“激进”的基金企业。

根据证券交易所新股发行规定，初始报价超过发行价区间下限后，将成为“比较有效的提供询价的对象”，进入认购阶段，支付认购款，再次提出认购数量和认购价格。

当初报价结束后，最终发行价区间锁定在6元/股~6.88元/股，博时和诺安两家基金企业产品提供了较为有效的报价，同时及时支付了购房款。

出乎意料的是，根据发行结果，两基金在提交订单价格时，均低于最终明确的发行价格6.88元/股，因此未能分配股票。

看来，博时和无基金在初期的询价阶段提出了激进的报价，但最终没有被“兑现”，购买时从激进分子突然变成保守派。

除此之外，在最初交易阶段提出最高9元/股报价的全国社会保险410组也在之后的预约阶段悄然退场。

北京一家证券公司相关人士对《每日经济信息》记者的分析表明，出于机构订单的热情，最终的发行价为6.88元/股。 博时、诺安等基金企业不可能不意识到这个问题。 前后报价不同的很可能是进入订货阶段后，订货价格故意低于发行价而退出。

“保守派”被迫接战

与博时、诺安等基金企业的情况相反，初期询价阶段较为保守的富裕国家、工银、中银等3家基金企业旗下的9只基金，出人意料地全部出现在塞轮股份网下发行的配资单上。

数据显示，工银瑞信旗下增益、信用增利、工银瑞信双利、中银旗下中国精选、稳健增利、稳健双利6只基金，初始询价阶段给出的报价均为6元/股，正好进入发行区间底线，进入申购阶段。 来自富国天成、富国天丰、富国汇利等基金的报价也低于最终6.88元/股的发行价。

根据证券交易所相关流程，工银瑞信、富国、中银旗下基金在申购阶段将申购价格上调至发行区间6元/股~~6.88元/股的上限6.88元/股。

此外，工银瑞信将订单价格从6元/股上调至6.88元/股，订单数也从900万股增加至1800万股。 富裕国家则相反，提高了订单价格，三只基金的订单数从2080万股减少到800万股。

富国基金的一位债券基金经理向《每日经济信息》记者介绍说，在打新股的过程中提高报价，是“遵循上证所的操作流程”。 但业内人士表示，根据一些基金企业的规定，基金经理最多只能报告研究人员提出的估值区间的上限。 如果需要提高订单价格，请稍微调整订单数。

“通常，基金企业想要合适的新股时，如果认购机构多，在认购阶段提出发行价格区间的上限是合理的。 这也可以解释工银瑞信、中银、富国等基金企业的这种操作。 ”上述证券公司的人介绍。

业内人士表示，由于比较有效的交易机构数量有规定，制定价格区间时，主要经销商必须考虑初步的交易情况。 “最初的询价阶段给出的报价很高，可以提高新股的发行价区间，但报价会给保守的机构带来很大的压力。 ”

作为基金或“帮助机构”工作

其他基金高价标新价后，以“放空炮”为例，东材科技( 601208，收盘价23.47元) )网上发行规定初始询价后的发行区间为18元/股~20元/股，初步见

统计数据显示，最终分配的16只基金中，7只在询价阶段提出的报价为18元/股。

另一方面，5月30日上市的九牧王( 601566，收盘价21.09元) )在线发行过程中，最终分配的15只基金中，只有中海旗下的基金在询价阶段超过了发行价22元/股。

北京一位基金经理表示，“在初期询价过低的情况下，个别主经销商积极游说部分机构投资者提高报价，以清洁在提高价格区间的‘提供比较有效报价的询价方’。 为了获得配股，其他保守的报价机构必须在主要销售商规定的价格范围内进行“顶级价格”的报价。 ”

“如果订货价格不是主要销售商规定的价格范围的最大值，则不容易分配。 ”上述人士指出。 据《每日经济信息》记者统计，即使是今年上半年弱小市场，23只证券交易所上市的新股中，最终发行价为价格区间上限的有16只，占大多数。

深圳一位资深基金业内人士表示，基金企业与证券公司之间存在基金仓位、机构研究报告、席位和交易费等诸多关联，不容易排除基金高发行价，从而带动相关证券公司顺利开展承销业务的动机。

上述人士指出，在第一次询价时，买方机构可以通过压低报价来影响发行价区间的制定，但主要经销商只要寻找一些援助资金造势，就会升值。 价格区间制定后，询价机构必须报高价才能接受销售。 另一方面，大势所趋的援助资金，如果不想接受分配的话，只要降低购买价格，就可以安全且顺利地退场。

上述基金经理建议为了防止这种情况，应该适当控制网上签字率。 例如，监管机构将网上签字率强制规定在一个区间内； 销售商禁止在询价截止之前查看实时报价，以防止对询价对象的干扰。

询价解读

在询价阶段，“重要”的主要经销商事先进行了“信息表达”

分析师表示，由于一些基金的“激进”出价，主要承销商可以合理上调发行区间，在新股认购阶段，如果这些高价出价机构转身离开，其他机构的新价格将会上涨。

订单阶段的报价要明确新股的价格区间，所以这个时间的报价是非常“关键”的。 业内人士表示，许多主要经销商在询价阶段不断组织“一对一”或“一对多”的介绍活动，电话中含蓄着新股发行的大致价位。

以日前上市的蓝科高科技( 601798，收盘价14.85元)为例，光保德信增收收益为13元/股，这也是配给机构中唯一超过12元/股的基金。 同期，南方基金报价低至5.6元/股，东方基金报价8元/股，低于制定的发行区间10元/股~11元/股，因此全部被排除在配资之外。

偶然的是，几乎所有的报价都是10元/股到11元/股的基金，在订单报价中，将报价提高到11元/股，获得配股； 相反，华夏债券实行阶段性报价，且最高报价为10.5元/股，仍在比较有效的报价范围内，但仍在第二轮报价中低于11元/股的发行价放弃配股。

《每日经济信息》记者了解到，即便是长江证券、招商证券等证券公司的自营账户和理财产品，给蓝光碟的报价也不过7元~8元/股，与同行业主要经销商给出的11.11元~15.90元/股的估值区间依然相差甚远。

北京一位基金研究员表示，南方基金和光大保德信基金的报价相差1.6倍以上，这不仅反映了基金企业研究员给出的估值水平差距，也可能是“主营个人信息表现的功劳”。

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