“电荒推涨纯碱价钱东北证券：双环科技最受益”

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纯碱领域过剩特征明显，但在过剩结构中，去年节能减排要求带来的限电效果仍导致纯碱价格暴涨，价格上涨的原因是纯碱公司开工率下降、产品供应量直接减少。

此次“电荒”导致纯碱价格再次上涨，国内重质纯碱价格上周上涨13%。 据东北证券研究报报道，这次的电力不足被认为持续时间更长，更密集。 因此，在限电生产的逻辑中，纯碱价格上涨的支撑性更强。

纯碱价格暴涨暴跌

纯碱的下游是玻璃、化工、医药等领域。 纯碱主要用于平板玻璃，因此纯碱在经济中的诉求与平板玻璃的产量相关性很强。

经过多年的快速发展，纯碱领域已经从以前的技术保密型产品发展成为当今领域竞争激烈、产能严重过剩的基础化工产品，表现出明显的周期性特征。 截至年底，我国纯碱生产能力为2400万吨左右，同年产量2043万吨，表观费用1885.8万吨。

但是，即使过剩，纯碱价格也会暴涨暴跌。 2008年末金融危机时，纯碱价格仅两个月就下跌了约50%。 经历了滑坡之后，由于房地产领域开工率的好转和国内经济的持续快速增长，纯碱领域逐渐进入复苏之路，纯碱价格也温和上涨。 在“十一五”规划最后一年节能减排要求带来的抑电效果中，纯碱价格经历了暴涨暴跌，华东轻质纯碱从三季度末的1，400元/吨迅速上涨到四季度中旬的2，550元/吨，同期重质纯碱为2，660元/吨。

价格上涨的原因是由于纯碱公司开工率的下降，产品供给量直接减少。 通常，每年一季度纯碱消费量淡季，二三季度诉求上升，四季度诉求最旺盛，三四季度限电压缩了纯碱诉求最高时的供应量。

在电力不足的情况下纯碱的价格又会上涨

近年来，我国火力发电机容量增速不足带来的“硬缺电”、煤炭价格高企扭亏为盈后火力发电公司带来的“软缺电”、以及旱涝蔓延带来的水电公司“来水”短缺，综合效益加在一起，加剧了我国目前的缺电形势，

上周，重质纯碱价格上涨至每吨2250元，涨幅13.33%，轻质纯碱紧随其后，价格上涨至每吨2150元，涨幅6.98%。

如果持续缺电，纯碱价格可以在下游制造商可以接受的范围内持续上涨。

日前，发改委上调了16个省份的网络资费，一度上涨约1.2分。 但是，东北证券表示，即使发改委持续上调网费，国内目前面临的用电不足问题依然存在。 为什么这么说呢，因为从往年的情况来看，即使水足够来，夏天电力供应也会紧张。 此外，发改委计划到明年将火力发电的比重从现在的75%下降到50%，这将使火力发电供电比例的下降和电力不足成为持续性问题。 基于这一逻辑，此次缺电持续时间更长、更密集，限电生产逻辑上纯碱价格上涨的支撑性更强。

从地区来看，中国纯碱公司55家，华东地区15家，占纯碱生产公司总数的27%，年华东地区纯碱产量占全国总产量的40%。 目前华东地区是国内电荒情况比较严重的地区。 根据国家电网的预测，6月将进入全国或用电高峰，预计高峰时段全国最大电力短缺将达到3000万千瓦左右。 其中，京津唐、河北、上海、江苏、浙江等10个省级电网将出现电力供需紧张状态。 另外，华东地区、华北地区是国内纯碱公司分布最密集的区域，因此纯碱价格较去年有较强的向上支撑。

双环科学技术是最有利的

目前纯碱价格持续处于上涨之路，主要上市公司在“保高压小”的限电控制中，开工率和产销率均处于较高水平，未来一段时间国内纯碱供需紧张的格局依然存在。

上市公司中，山东海化( 000822，收盘价10.41元) )是国内最大的纯碱生产公司，纯碱年生产能力220万吨，是企业的主要收入来源和利润来源。 接下来是三友化工( 600409，收盘价10.84元)，纯碱产能200万吨。 双环科技( 000707，收盘价9.22元) (目前纯碱产能170万吨，在上市公司中受惠于纯碱价格上涨，业绩弹性最大，纯碱价格每吨上涨100元，企业每股收益约0.20元。 东北证券

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