“机构变卦：2010年A股N型走势或转变成W型”

本篇文章4398字，读完约11分钟

随着12月宏观数据的公布，加息等监管政策预计将进一步提前，此外全球股市也面临经济刺激政策退出压力，美元指数强劲反弹，股市、大宗商品市场均大幅下跌。

上周，系列利好空的消息遏制了破格下跌，但笔者认为，2008年下半年开始的全球经济政策扩张周期将提前结束，政策层面将进入紧缩周期，资本市场将出现相应反应。 具体就a股市场而言，监管提前打破多空平衡僵局，大盘已经选择向下突破，短期内将考验3000点整数关口的支撑。

具体分析一下最近的政策变更带来的市场影响，大致可以分为以下几类。

首先，随着投资、费用、出口三驾马车全面恢复正常运行，我国宏观经济持续增长，最新统计数据显示，经济过热风险大于衰退风险，宏观调控上市时间早于市场预期，给股市带来了较大冲击。 根据国家统计局21日公布的数据，2009年我国国内生产总值335353亿元，比上年增长8.7%。 全社会固定资产投资224846亿元，比上年增长30.1%。 社会支出品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%。 09年末经济增长强劲，第四季度实际gdp增长比去年第三季度同比加快9.1%至1.7%。 12月份的cpi通货膨胀比去年同期增长1.9%，ppi从负转为正，增长1.7%。 出口数据12月不仅从负转为正，比去年同期增长17.7%。 从总体上看，宏观数据全面好转后，出现了过热的迹象。 由于年初贷款急剧增加，房价高烧不退，cpi迅速回升，上述经济过热的萌芽促使紧缩政策提前启动。 提高存款准备金率只是开始，紧缩货币、严格调控房地产、抑制产能过剩是年主要宏观经济政策的导向。

第二，放眼全球资本市场，面临着退出经济刺激政策和启动紧缩政策。 澳大利亚等国进入加息周期后，美国政府也为防范金融风险全力出击。 奥巴马政府21日宣布，将限制单一银行的绝对规模，限制银行从事高风险自营交易业务的范围。 受此消息影响，前期走势最强的美国股市下跌，道指连续3天下跌，周跌幅为10多个月来最大，标普500和纳指跌幅也达到2%以上。 恒生指数近期仍在下跌，1月11日以来恒指最高下跌22671点至最低20250点，跌幅达10%，技术形态呈现构筑中期头部的迹象。 而且，美元指数展开强势反弹创下近期新高，加上紧缩政策的影响，全球大宗商品价格开始大幅下跌。 如果国际大宗商品市场价格持续下跌，将对中国a股有色、煤炭等沉重板块造成巨大冲击。

第三，银行板块领大盘跌停回升困难重重，市场风格转变还遥遥无期。 在股市下跌、热点完全消退的情况下，投资者再次给银行股板块带来希望。 短期内，预计加息将有助于改善银行利润，股指期货、融资融券也将指向较好的银行股。 更重要的是，明星基金经理王亚伟年报重仓银行股震惊了市场。 我觉得银行股票持续上涨很难。 从基本面来看，银行的估值水平处于整个市场的垫底，而且去年的涨幅远远落后于市场平均水平。 但是，随着融资政策的收紧和资本金充足率的要求，银行领域整体融资压力剧增，弱势群体中投资者对再融资反应过度，极大地抵消了利率上调效应。

综合分析年初以来的走势，与去年许多机构一季度新高预测相差甚远，重要原因是调控政策出台较早，全球股市下跌也不利于a股市场。 许多机构预测的年n型趋势将变为w趋势，越来越多的机会来自二季度，负面因素被消化后有望出现上升趋势。

展望春节前的走势，总体上仍以疲弱调整为主，融资融券、股指期货对大盘的正面影响预计有限。 因为这种反弹都是投资者退仓的好机会。 虽然在操作战略上，我们反复认为蓝筹股整体机会不大，但需要关注银行、证券公司短期走强的机会主题素材股仍是今年主流热点，区域振兴、创新型产业等主题投资仍有持续表现机会。 预计新疆、安徽、重庆等地将是区域振兴热点，沪指、广州本地股将受益于世博会、亚运会，并具备一定的上涨空区间，投资者可以适当关注。 (长城证券( (/br/) )/h/)。

银河证券:后市大盘持续下跌

在昨天09年的宏观经济数据公布中，国内经济基本面强劲，市场对退出政策的期待高涨，政府认为通过选择相机的方法来实现刺激政策的退出。 目前，许多中小市值股票结构高估，缺乏安全边际，利润回升压力较大，权重股受资金压力影响，重心不断下降。 周边市场连续下跌，影响a股市场投资者的信心。 预计后市大盘将继续向下震荡，建议投资者保持谨慎，合理管理仓位。 (银河证券研究所)

下一页

中金再次下跌10%
令人悲观

中金悲观视市:未来3至6个月内a股将下跌5%至10%

短期内，政策的不明朗强化对相关板块乃至整个市场形成了压制。 中金企业认为，虽然内地股市根据货币供应量起落，去年12月内地货币供应增速回落，但货币供应增速依然居高不下，难以持续。 随着中央抑制货币信贷增长速度、减少流动性、抑制楼市投机，中国股市将在未来3至6个月下跌5%至10%。

中金企业:上半年股市先抑后升

从2009年的整体情况来看，证券市场运营对流动性的预期一直维持在非常高的水平。 增加信贷规模是组织观测流动性最重要的指标。

“从结果上看，今年的整体流动性可能会比2009年差。 ’皮明想。 并且，即使放弃政策，银行系统本身是否能够支持像2009年那样的天量信用也成为问题。

万联证券研究开发负责人表示，根据最近的测试结果，许多银行达到了75%的临界点。 “考虑到进一步提高存款准备金率的影响，今年的新融资肯定会低于预期，无法达到去年的水平。 ”这位负责人说。

基于“退出政策”的评价，中金企业最近提出了今年上半年证券市场“先被抑制后上升”的看法。 该机构认为，与2009年“单边市”相比，年市场各方面力量更加均衡，其中最重要的是，政策从“单边支持”走向持股压力。

“央行先于市场预期提高法定存款准备金率，也是这种紧缩趋势的反应，有关政策调控的预期近期依然存在，预计市场仍需消化政策方面的不确定性。 ’中金企业还表示，市场上一些投资者开始担心政策会“超调”。

国泰在今后一周内有增资的可能性

全球ppi均在年末年初爆炸性上涨，反映大宗商品价格上涨对全球生产资料价格有共同影响。 生产资料的价格上涨又以价格上涨的形式逐渐传到cpi上。 他认为，在经济持续过热、通货膨胀持续超出预期的背景下，中国加息随时可能重启。 今后一周内有利率上调的可能性，最晚将在10年4月下旬之前开始利率上调周期。

背景数据

统计局1月21日公布的数据显示，2009年4月期gdp增长率为10.7%，再次达到10%以上的过热区间，超过了此前10.6%的预测值。

我们将10年gdp增长率预测从9.3%提高到10%，认为10年上半年gdp增长率都在10%以上的过热区间，其中1个季度或11%以上。

从三次产业分解看，二次产业大幅增长是经济进入过热区间的第一动力。 展望十年，其增速将回到高位，但以相对较高的增速在上半年将成为经济过热的第一源泉。 从年度增长率来看，房地产是拉动10年工业增长率上升的首要动力。 其中房地产投资增长率有望从09年的16%上升到22%，工业增长率从11%上升到15%。 除工业外，出口超预期增长是10年上半年中国经济过热的另一个重要原因。 目前，

联邦储备系统理事会预测10年美国gdp增长率为3%，但根据历史经验，与之对应的中国出口增长率在30%以上。

经济过热，通货膨胀也出现了比预想要上升的征兆。 预测2010年1月的cpi为1.7%，2月为2.6%，将2010年的cpi平均值从3%提高到3.3%。

方正证券:大盘还将尝试支持90日线

我们的想法是市场继续探索也不可怕，这往往意味着低吸收机会的到来。 在操作方面，建议投资者观察掌握市场节奏，掌握操作规律，低吸收高抛。 股票选择基本上以业绩为主线，以产业政策支撑的领域为重点。 短线投资者关注安徽板块、出版媒体、保险等个股，避免没有业绩支撑的纯粹概念性炒作和涨幅过高的个股。

背景数据

最近，美元走势强劲，20日美元指数上涨1.1%，至78.354点，创去年9月以来新高。 欧元对美元汇率从周二的1欧元跌至1.4301美元，至1.4110美元，创去年8月中旬以来的最低。 美元走势强劲，与中国开始控制信贷规模、希腊预算题、英国12月cpi较去年同期增长2.9%等因素有关，促使投资者将资金从高风险投资转移到有避险功能的美元。

目前，除了美国、日本等发达经济体区块没有发生通货膨胀外，包括中国在内的新兴经济体、英国等少数发达经济体区块也发生了通货膨胀，而且cp无论与去年同期还是上月相比，都在快速增长，流动性过剩和资源价格上涨。 因此，为了抑制通货膨胀的进一步恶化，可以预想新兴经济体的增资有可能会提前。 但是，美国的个人支出依然疲软，经济正本处于缓慢复苏的过程中，能否等到美元强劲反弹，至少目前还很难得出结论，但反弹的美元短期对美股的影响将继续呈现负面效应，隔夜的美股

光大证券:人气已经很容易分散，难以筹集减仓锁定利润

目前，多空的态势很难说已经没有危险。 地产股进行了重叠调整，但不能认为看到了底部。 钢铁、化工、煤炭、有色金属类受到货币政策的威胁正在后退。 去年12月，迄今为止首要负责激活市场的电子新闻类品种的行情又结束了。 世博会、区域振兴、高传输等主题投资性品种虽少，但难以成为大任。

从整体来看，两市经过大阴线的冲击进行了抵制，但人气变得容易分散。 投资者也可以短期内先控制房地产、资源等相关领域的投资风险，锁定暴涨后主题投资类品种的利润。

背景

根据国家统计局21日公布的数据，《保八》已经完成。 2009年中国国内生产总值为335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%。 “保八”实现后，货币政策关注的重点可能会更侧重于“防止通货膨胀”。 从居民支出走势看，居民支出全年均有下降，但年末已有上升: cip12月较去年同期上升1.9%。

根据国家统计局21日公布的数据，《保八》已经完成。 2009年中国国内生产总值为335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%。 “保八”实现后，货币政策关注的重点可能会更侧重于“防止通货膨胀”。 从居民支出走势看，居民支出全年均有下降，但年末已有上升: cip12月较去年同期上升1.9%。

特别是，率先调整房地产、金融股表现出的抗下跌性，对周四两市的人气增长至关重要。 但是，属于权重股的与货币环境休戚相关的化工、钢铁、有色、煤炭等类型股票的持续深度调整仍在使两市股价中枢面临考验。 在通货膨胀和货币政策尚不明确的时候，上述资源类品种预计不能在短时间内保持稳定。 此外，2009年12月底以后，在产业政策的推动下，电子报股一度呈现强势态势，近期偃旗息鼓导致市场活跃急剧减少。 放眼各行业板块，只有世博会、高传输、区域振兴等主题投资起到了保持人气的作用。 (搜狐证券)。

/ br// h /