“期指实为利空 短线或冲高回落？”

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股指期货融资融券“准生”

经过记者曾子建

昨天( 1月8日)，证券监督管理委员会在官网上表示，国务院已基本同意开展证券企业融资融券业务试点，推出股指期货品种。

证券监管委员会表示，这是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方法，完善市场功能，不断夯实市场稳定运营内在基础，促进资本市场稳定健康快速发展的重要措施。 为此，证券监督管理委员会将本着“试点先行，逐步推进”的基本方针，优先选择优质证券企业进行融资融券业务的首次试点，并根据试点情况和市场情况逐步扩大试点范围。

那么，股指期货和融资融券什么时候正式登场呢？ 对a股市场有什么影响？

上市时间:或即将推出

去年年底，出现了关于股指期货被批准的消息。 有关人士表示，当时的股指期货已获国务院批准，但由于有关手续问题和融资融券尚未批准，该有关方面一直保密。 昨天，国务院终于开展证券企业融资融券业务试点，基本同意上市股指期货品种。

那么，股指期货和融资融券什么时候上市呢？ 有日程吗？ 昨晚，一位不愿透露姓名的期货企业副总经理告诉《每日经济信息》记者，相关日程将于本周末或下周初公布。 但是，股票是指期货，此前期货企业在硬件设备测试、投资者教育等方面做了充分的准备，但仍然不能说做好了完全的准备。

证券监督委员会相关部门负责人昨天表示，统一指证券监督管理委员会在期货市场上市前的各项业务。 这个过程预计需要三个月。 开设融资融券的业务首先试点运营，然后逐渐扩大。

下周盘面:或短线高度下降

股指期货正式上市后，会对a股市场产生什么样的影响？

分析师表示，短期内，股指期货可能加剧市场波动，导致权重股受欢迎，但不会改变市场的长期走势。 从海外市场的经验来看，表现有所不同，但中长期的趋势没有变化。 2000年6月印度推出股指期货时，上市后短期市场下跌，但长期走势依然良好。 1996年韩国股票期货在熊市上市，上市后股票上涨，但最终选择了下跌的趋势。 1990年德国在牛市中推出股指期货，上市前一年走势强劲，上市后走势减弱，但股市长牛结构没有改变。 1986年9月，日本在牛市上市，上市后，股票略有下跌，但在很长一段时间内趋势没有变化。

申银万国证券研究所解体师金启敏认为，融券融券和股指期货上市的消息已经在市场上炒作，上市时间尚不清楚。 由于昨天的消息对市场的影响并不大，预计下周初市场将推高短线后下跌，投资者必须谨慎行事。 / br// h /

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郑见盘:期望指实能利空能混一会儿茶

经过记者郑步春

周五( 1月8日)a股先跌后涨，沪指上涨0.10%，至3196点，深综指上涨0.67%，至1187.86点，尾市股指上涨受证券商股拉动。 随后，政府正式发布股指期货和融资融券信息，指出从公告副本来看，上市最早需要3个月的准备期。 有趣的是，公告中没有提到最长需要多长时间，所以理论上还没有灵活性。

期望意味着信息正式发布无疑会对a股产生巨大的影响，短期、即时和有效的影响已经确定。 也就是说，这个信息可以推翻“热点无法切换到蓝芯片”的情况。 至少在期指上市前一天，指标股走势稍好，除主题素材股、小盘股或主题素材特别硬外，均有资金提振效果。

如上所述，短期期待值为小盘股利空，有利于大盘股的利益。 但是，从长期的立场来看，期指信息对包括大盘指标股在内的大部分股均为利空，利空不小。 我们股市的市盈率高于其他股市的主要原因是“想玩就只能多做”，“不得不多做”的结果自然是高估了。 笔者并不完全认同经典理论，即所谓股市高市盈率是新兴市场，是因为经济高速增长。

除了收益空之外，还想指出几个问题，即市场不一定能敏感地反映现实，有时也有可能出现反面。 以股改为例，信息开始出现时，大盘表现无疑下跌。 股指上涨到五六千点的时候，很多人以股改为盈利，但下跌到1664点的时候，又说利空，骂大小非。

由此可见，市场最初阶段对股指期货的反应并不一定正确。 最终的反应有时与最初的一致，有时完全相反。 对此投资者不能想得太简单。

《皇帝的新装》童话是股市最多的，投资者可以“假装相信”一些事件。 否则，就不能和钱一起生活。 期指信息促使指标股、大盘股、沪深300成分股的上涨，不一定是“本质上应该上涨”，因为最开始相信的人多，买的人多，所以自然会上涨。

我们的期望是，期货不是只有几十只股票，而是有300只股票，几乎不可能控制这样的指数。 请考虑一下。 有些超市机构甚至连上海的汽车都控制不了。 要支撑中国石化，就必须在票务相关信息上进行合作。 由此可见，控制指数不知道要难多少倍。 笔者相信，除了国家以外，没有任何机构具备该控制柜的实力。

下周一市场对这个消息做出了反应，大盘指标股可能会盈利。 从运营上看，投资者调整筹码最好趁早。 因为不知道指标股的受益度和持续时间。 大盘表现延长就到此为止了，但我担心只是昙花一现。 我认为昙花一现的可能性有点高，这主要有两个原因。

一是这个消息传了很久，已经经历了各方面的“多次放风”，投资者早就疲惫不堪，在相信期待会有收益或假装收益的投资者中，已经有相当一部分购买了指标股 二是大盘主题的素材股真的很难被打压，至少短期内很难被打压，多份年报和大比例送股。 只要出现几只以迷你盘为主题的素材股票，羊群效应就会迅速扩大，持有大盘股票的投资者的信心容易动摇。

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老法师采访(股票是指期货的动荡结构(/br/) ) )/h/) )困难

新年第一周，大盘没能延续去年年末的走势，周跌幅为2.48%。 前期高点的技术压力、新股连发、地产业深度管控、央行提振调控大棒、提高央票发行利率等，导致多头暖风撤出，3300点未能成功“会师”。 但是多头并不希望就此投降，1月8日，大盘先被遏制后上涨。 收盘后，出现管理层批准股指期货的消息，多头希望的救命稻草出现，能否改变被动局面，a股市场下周将如何演绎？ 让我们来听听道们精彩的观点吧！

回到大盘举止

记者:刚刚燃起的过年行情的希望似乎在新年的第一周就消失了。

道达:是的。 最近管理层的动向不容乐观。 有消息称，一只新股每周持续高速度发行，昨日又将发行中国西电。 新股一点也没有停止的意图，年前我以为新股审查有可能因为2009年财务报告的补充而停止，但事情违背了愿望。 二是强调央行近期措施捉襟见肘，今年信贷均衡释放，此前预计的信贷释放量可能低于预期。 央行有进一步回收资金，提高央票发行利率的杀手锏。 从去年的新株连发，到今年的资金紧缩，再到地方产业管制的纵深。 管理层似乎释放了不希望资产价格暴涨的意图。 碰巧的是，昨天国资委官员提醒央企，必须谨慎投资股市和楼市。 言外之音意味深长。

除了取消面的不利之外，大盘周四大幅下跌，我认为大盘很难试图攻占3300点附近。 昨天，大盘进一步拆迁后，在接近3100点后，下午遭遇多头顽强抵抗。 虽然在以前的复印件中也进行了分解，但3100点区域是多头的生命线，有很强的支撑。 因此，大盘位于上有压力、下有支撑的振动结构中。

记者:但是，昨天下午被多头视为盈利的股票期货被批准了。 大盘能突出重围吗？

道达:昨天下午的大盘表现，应该是超级主力们知道了这个消息，但证明股价也只涨了一点点，主力资金不太兴奋，我很担心。 看收盘，港股的表现也很疲软。 这隐含着下周大盘连续上涨的概率很低，要突破前面的高度还很难。

事实上，股指期货只是一种交易工具，其本身并不会改变市场的运行趋势。 但是，它对多头总算有一个好处，至少短期内可以封锁大盘下跌的空之间，但是大盘要突破前面的高度就要看宏观和政策方面的变化了。 即使大盘菜连续上涨，我想等它突破后再改变交易战略也不晚。 为什么这么说呢，因为大盘自去年8月调整以来，经过数月的震荡，如果突破，现在属于大底部，未来的上涨空之间也会变大，确认重新进入也不会迟到。

机构赛马还在局部展开

记者:那么，股指期货被批准后，会对市场产生什么样的影响，会发生二八现象吗？

道达:阳光下并不新鲜，相关概念股的表现在创业板上市时间表确定后，可能会随着相关概念股的走势，即股指期货的推进而反复出现活跃的表现。

关于是否会发生二八现象，我想概率也可能很低。 因为现在参与市场的资金多样化，萝卜青菜各有好处，有资金照顾的人照样会上涨。 另一方面，大盘股是指期货上市后，机构一定会配合品种有表现机会。 大盘股和小盘股可能呈现轮动表现的趋势。

记者:在操作上，你有什么建议？

道达:本周盘面上，许多板块和个股没有休息蔬菜。 电子新闻板块、物联网、证券公司、通信、军工、海南板块等逆势而上。 关于新年伊始就变强的票，请关注一下。 可能有机会。 至少年初有机会。 理由之一是，此前我提到的机构赛马有可能在一些行业展开。 二是牛股，如去年的汽车，家电板块本周大幅下跌。 不仅机构们在改变仓库改变股票，走强的股票很可能是机构新介入的股票。

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期指，融资融券经3家证券的商股批准后收益最多

经记者王砚丹

根据行业预测，融资融券和股指期货对证券企业业绩的贡献将达到10%~20%。 通过融资融券业务网络测试的证券公司共有11家，其中上市的证券公司包括中信、海通、光大、招商5家。 当然，这五家证券公司有望成为创新业务开始试点的第一批受益者。

昨天晚上，市场期待已久的股指期货和融资融券上市终于取得了实质性进展。 证券监督管理委员会正式对外宣布，国务院已基本同意开展证券企业融资融券业务试点，推出股指期货。 按照“试点先行、分阶段推进”的大框架，证券监管委员会综合衡量净资本规模、净资本风险控制等指标和试点实施方案的准备情况，优先选择优质证券公司进行融资融券业务试点，根据试点情况和市场情况逐步扩大试点范围

证券监管委员会表示，股指统一期货市场上市前的各项准备工作，股指期货投资者适当性制度出台、金融机构准入政策确定、股指期货合约审核、证券企业中间介绍业务培训、中国金融期货交易所投资者开户等业务。 上述业务预计需要3个月左右。

证券公司的业绩可以加厚10%以上

事实上，去年12月30日，市场上有传言称，股指期货的上市已得到国务院的大致批准，但尚未正式批准。 从证券监督管理委员会昨天的表现可以看出，股指期货、融资融券等创新业务今年上市是大致的情况。 市场人士表示，这不仅深刻影响资本市场参与者的行为，而且直接影响证券领域，因此有望向2009年表现不佳的证券商股注入强心剂，刺激证券商股成年人最牛的板块之一。

国泰安裕证券研究员梁静认为，以融资融券、股指期货、直接投资为代表的创新将成为“证券领域的第二次革命”，同时这次革命是根本性的、全局性的。 融资融券、股指期货的推出不仅会带来直接的增量佣金和利息收入，还会给以前流传下来的业务创新和快速发展、证券企业的竞争格局带来根本性的变革。 此外，引入空机制将改变证券公司目前的倚天盈利模式，实现投资业务套期保值、避险等措施。

根据梁静的估算，即使在试点期间，融资融券和股指期货对证券企业业绩的贡献达到10%~20%全面扩大后，光靠融资融券就能对领域贡献的潜在净利润在500亿元以上，占领域净利润的20%以上。 股指期货在试点期间，期货交易佣金和投资收益合计达到60~90亿元，净利润贡献度为5%~7%； 在全面扩张期间，期货业务收入也将达到500亿元，对净利润的贡献度将达到20%。

中信、光大、海通受益最多

目前，通过融资融券业务互联网测试的证券公司共有11家，其中上市证券公司包括中信、海通、光大、招商5家。 当然，这五家证券公司有望成为创新业务开始试点的第一批受益者。

梁静认为，纯资本领先、券商实力强、创新和投资能力强的券商将从股指期货中获得最大收益。 据他测算，海通、广发、中信及光大对股指期货业务更为敏感。 他特别强调，指数权重股中信和海通(沪深300和13位)，双重利好股指期货上市，是股指期货的最佳投资目标，给中信和海通定价40元和23元。

华泰联合证券指出，经测算，融资融券业务对光大、招商、海通和中信净利润的贡献将分别达到16.77%、12.76%、11.25%、5.14%。 因为该光证券在创新业务上最具灵活性。

市场人士还指出，不仅证券商股，股票期货、融资融券的发售对金融领域的it系统运营商也有直接利益。 这是因为会带来it系统建设的机会。

中信证券表示，股指期货给金融领域的it系统服务商带来的机会基本相同，当时的证券监管委员会正在推进三方存款业务，而a股市场最大的受益者是恒生电子( 600570，收盘价21.84元)。 目前，期货市场领域的核心交易体系呈现恒生电子和金仕达双寡头垄断的格局。 在具有全面结算资格的13家期货企业的高端市场，恒生电子签约8家，约占60%的市场份额。 在所有170个期货市场中，恒生电子市场占有率为40%。 该股是因为期货的上市会给恒生电子短期内直接带来业务量的大幅增加。

商股本周将率领证券大盘反击两次

在2009年末的年末特刊中，《每日经济信息》特别提到了证券对商股的投资机会，指出年创新业务上市2009年表现不佳的证券商股注入了强心剂，证券商股有望成为年最牛的领域之一。 而且，在年的第一个交易周，证券商股还是无望，成为拯救屡遭危机的大盘的“定海神针”，特别是上市仅4个多月的光大证券，成为证券商股新的龙头。

1月4日(周一)，年的第一个交易日，证券商股的表现并不完全令人满意。 海通证券下跌3%以上，光大证券和招商证券分别下跌2.98%和0.61%。 证券和其他重股低迷拖累了a股市场，在新年第一个交易日上海证券指数不会实现预期的“迎头”。 周二早上开盘后，许多证券的商股依然低迷。 但是，上午10点30分以后，在光大证券的指导下，11家证券公司突然集体发力，上演了精彩的“空”行情，带领大盘攻击3300点大关。 当天，光大证券强势涨停，因发行价过高而备受争议的招商证券也一度回升至发行价。

周五，在上证指数下跌超过40点的情况下，证券商股再次集体发力，将大盘在收盘前拉红。 当天，光大证券再次展现王者风范，以4.30%的上涨收盘，涨幅名列11股证券股首位。 / br// h /