“政策从“宽松”到“适度”银行股好戏未完”

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最近，政策频繁出台

最近，央行和银监会对商业银行的监管政策频繁出台。 第一，包括发行定向票据，严格执行第二套房标准，在年内完成银行准备金率150%以上。 监管政策主要体现在两个方面:一是对商业银行下半年信贷投放的监管，也是对市场整体流动性的监管；二是对商业银行风险防范的监管。 对于最近公布的这些政策，申银万国的整体评价从“宽松”到“适度”。

央行对商业银行恢复发行定向票据的措施表明，央行决心控制年信贷增量不超过10万亿元。 申银万国评估年信用增量9.5万亿元，7~8月信用增量每月约3000亿元，流动性稍受影响。

信用的相对紧缩对银行来说是一把双刃剑。 另一方面，流动性稍显紧缩，有利于银行货币市场收益率和贷款谈判能力的提高，有望提高净利率差； 另一方面，流动性紧缩对市场信心的影响有可能导致股市动荡，银行因市值大容易抛售，有可能成为降息对象。 但申银万国认为适度宽松的货币政策不会改变。 只是，政策比当初侧重“缓和”，侧重“适度”，流动性从当初的非常充裕过渡到比较充裕。

下半年贷款增量的减少是必然且良性的。 产生利息收入的是贷款总量，而不仅仅是增量。 上半年的增量已经为全年的利息收入奠定了基础，下半年关注网络利率差更为重要。 申银万国期待流动性稍强支持银行恢复网络利率差。

银监会继续对“好”的评估

银监会向银行提供第二套房的贷款标准 ]截至]2009年6月底，银领域准备金率水平为134%，采购准备金率对整个领域净利润的影响约为10%。 由于大部分上市银行的准备金率已经达到150%，这项规定只对未达到150%的银行造成信用价格上涨从而降低利润的负面影响。 这些银行是中国银行、深度快速发展、工商银行和建设银行。

另外，银监会计算的准备金率口径与上市银行年报披露的口径略有不同，因此银监会的计算结果略高于年报披露的口径。 这是因为这个实际影响会比数据显示略小。 在资产质量稳定的情况下，今年多支付的信用价格将减轻未来未付的压力。 因此，提高准备标准不会影响银行的长期利润实现和公司价值。

申银万国以前的利润预测考虑了上市银行大幅提高准备金率的可能性。 由于这几乎维持了各上市银行的盈利预测，维持了2009年全年净利润增长7%和17%的估值，部分银行可能会略有下调。

申银万国认为政策的微调是在经济恢复的背景下执行的。 下半年银行因信贷增量明显减少，一些银行的信贷价格将会上升，但申银万国认为经济走势和通胀预期才是银行基本走势的大前提，净利率差的提高和资产质量的稳定才是银行领域业绩能比预期增长的首要来源。

银行股短期内会受到政策方面对投资者心理压力的影响，但催化剂和估值特征依然存在，申银万国表示银行板块行情尚未结束，将维持领域估值“哦。 刊登了关注南京银行和宁波银行的申银万国[/BR/] [/BR// BR/] ] [/BR// h/]媒体在本报刊登的作品，内容如下 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-59604220上海: 021-61213899