“诉求反弹盈利升 家电股“涨”声将起”

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联合证券评估下半年家电领域投资机会的核心假设是:刺激内需政策的力度加大+经济逐渐复苏+通胀预期。 在此假设的前提下，期待下半年家电领域的诉求反弹和利润的提高。

家电诉求会带来经济复苏所需费用的信心恢复，而可选费用的诉求则是 另外，虽然通货膨胀带来了家电产品的价格上涨，但通货膨胀提高了耐用消费品的支出热情，具备规模和企业品牌特点的龙头公司抗通货膨胀能力强，能够维持毛利率的稳定和提高。 由此，空和谐冰洗等城市诉求排斥空之间较大、区域集中度高的区域将受益。

政策帮助了下半年家电领域的增长，“下架”和“节能补贴”政策在下半年得到了实质性的推进，意义深远。 以上政策将刺激城市对高端家电的诉求，提高整体平均价格和领域收入增长率，集中度高的白电领域也将提高毛利率，从而抵御通货膨胀的可能性。

联合证券认为，第二次“清仓”很快就要结束了。 节能补贴政策有利于领域的增长，但对政策出台后的领域会产生短期的负面影响，公司面临着以库存结构调整为特征的第二次“脱库”压力，但下半年这种影响将逐渐消除。

另外，房地产市场回暖的滞后效应还将带动家电内销。 房地产市场回暖对家电内销拉动幅度较大，据联合证券估算，2009年上半年新房较去年同期多售59万套，下半年家电内销对去年同期增速的拉动作用为2%~8%(((/k0/)调8 )、冰洗4 )、彩电2 ) / BR// HR// BR// HR /下半年的投资机会[/BR// HR/] [/BR// HR/] [/HR/]/HR// /家电业估值的涨幅在市场水平上。 与市场一般历史比较家电领域的估值和市场整体估值不同，联合证券对比家电领域的估值和相关领域(制造业、家电上下游公司)的历史估值时，家电领域的估值仍存在较大折扣，下半年家电诉求较去年同期大幅下跌。 / br// h /

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联合证券期待着下半年家电领域整体的投资机会。 领域配置方面，空调领域(诉求反弹空间隔较大、节能补贴、第二次库存化结束)、冰洗领域(节能补贴提高毛利率)、彩电领域(中国诉求与中国力量、农村液晶电视的快速增长、cc 在投资时机选择方面，城市市场零售量比去年同期正(持续两个月以上)和液晶面板缺货状况明显缓解是两个重要的先行指标，预计6月、7月以后，这两个指标将有所好转。

联合证券建议投资者关注青岛海尔、绿色电气、美电器、海信电器、深康佳a这家企业。

联合证券提示风险:对经济复苏进程放缓的影响有信心+通货膨胀压力增高； 凉夏+领域的短期竞争可能会比较激烈的淘汰和节能补贴细则制定的时间或者延期。 / BR// HR// BR /联合证券/ BR// HR// BR// HR// HR// BR// BR// HR///HR///BR//// H///H///BR//。