“融创吞下佳兆业提升业绩 短期负债加剧不足为虑”

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记者:杨妞强

“1.8元的收购价格，如果顺利完成，相当于佳兆业净资产的三分之一以上的价格，为了融中国，肯定捡了比较大的便宜……本人也打算在夺回牌后继续融中国。 ”滚雪球投资者看到融资正式宣布收购佳兆业，长期拆表示，融资此次收购比当年收购绿城更划算。

邦地产记者对比了佳兆业、融创中国、绿城中国三家公司去年上半年的净资产收益率( roe )，发现佳兆业的指标远远高于其他两家公司。 融资收购佳兆业完成后，净资产收益率指标明显上升，这是投资者期待股票融资的重要原因之一。

然而，亿翰智库上市企业房地产研究中心副主任张化东表示，中国股价要在重生后大幅上涨，收购佳兆业的一些先决条件必须实现。

千亿规模的正式冲刺

截至去年12月31日，融创年合同销售额达到715.5亿元，佳兆业年销售额302亿元。 现在融和今年有机会实现千亿的目标。

但对中国董事长孙宏斌来说，千亿的资产规模并不是此次收购的要点，更重要的是，融创将通过此次收购大幅提高对股东的收益率，在整体财务数据方面有望取得更好的成绩。

根据同花顺数据，截至去年6月30日，佳兆业净资产收益率达到7.4682%，绿城同期这一指标为2.59%，融创仅为5.79%。 融创归属母企业净利润增长率只有8%，绿城达到-66.94%，佳兆业达到29.67%。

佳兆业的高收益和利润高增长性，显然需要融和。 在今年的绿色融和年会上，绿色融和干部在内部提出了利润率和周转率并重的要求，强调了优质增长。

张化东表示，佳兆业的收购价值不仅体现在以往的财务数据上，也体现在所持有的庞大高质量的资源上。 特别是位于深圳的旧改建项目基本完成，这些项目效益极大，如果收购的前提条件得以实现，预计融和的业绩将进一步提高。

收购可能需要贷款

根据去年中报融创持有的现金，以及融创去年下半年的销售成绩，包括去年在土地市场的投入，融创以77亿港币收购佳兆业，应该不会对企业财务造成太大影响。 但业界关注的是，融创能否在同一时间完成两项收购。

年12月31日，融创中国一份公告称，融创将以总成本155.46亿元收购绿城建立的合作平台上海融创绿城投资有限企业和境外实体。 随后，绿城否认了上述公告文，并表示将于九龙仓近日加价收购融绿平台50%的股份。

以孙宏斌的性格，九龙仓高价和格林剩余50%的股权相互争夺是有一定概率的。 要解决佳兆业繁杂的债务问题，融创也需要大量现金。 这样，融资为了缓解压力，可能需要从海外或国内的金融机构申请并购贷款。

涡轮增压管理顾问有限企业合伙人薛迥文表示，短期内融化的负债率可能会迅速上升，但只是暂时的。 应对方法有:迅速抛售佳兆业项目偿还债务，香港通过提股等方式完成股权再融资，以提股所得迅速降低负债率。

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