“持股计划灵活多变“掏钱买股”更受追捧”

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经过记者李智实习记者费盛海

与以往股权激励模式化的条款相比，员工持股计划更加灵活多样，股权来源各不相同，员工资金也来源于多种渠道。 因为每个企业的员工持股计划形式不同，所以这家企业的股价影响度也不同。

《每日经济信息》记者整理了大量实例后发现，这些看起来“杂乱”的表象背后存在一定的内在规律。

持股计划的杠杆化条款的样子/

虽然各企业员工持股计划的细节各不相同，但是在制定计划之初，必须首先处理股票的来源问题。 从这个角度来分析，可以大致分为直接买入(包括大宗交易)、定向增发取得、股票交易和赠与三种方法。 从资金来源来看，可以大致分为自有资金和筹资。

最近备受瞩目的奥康国际就是买入股票的典型例子。 根据企业12月13日发布的公告，持股计划已经完成认购，累计认购1662.5万股，相关金额为2.53亿元。

除了在二级市场购买外，另一种类型是上市公司启动增发计划，员工持股参与认购。 相对于第一种形式，增发股票除了将高管和员工的好处与上市公司联系起来外，还可以为企业带来资金。 以此来

上港集团( 600018，收盘价7.08元) )。

例如，根据企业此前公布的增资计划，每股4.33元，香港集团年度员工持股计划不超过4.2亿股，相关资金总额不超过18.19亿元。

此外，员工持股计划的部分股权来源由股东转让或赠与。 比如大富科技( 300134，收盘价39.90元)。 企业职工持股计划的股份全部由实际控制人配偶无偿赠与，相关股份量达700万股。

从资金的角度来看，与员工持股计划中选择的股权来源方法也有些关系。 例如，奥康国际的股份购买资金约一半是高管自有资金，另一半是外部资金。 从收益方法来看，资金按照7.5%的年基准收益率按实际存续天数优先收益。 也就是说，外部资金每年都会享受稳定的收益，但企业高管、员工会受到扩大的股价波动的影响。 这在业内被称为杠杆化条款。

值得注意的是，在从二级市场购买股票的众多方案中，都伴随着杠杆条款的身影。 例如，三安光电、通鼎光电( 002491、收盘价20.35元)等就是这种类型。 另外，从《每日经济信息》记者的统计情况来看，在二级市场买入股票的类型中频繁出现的杠杆条款，很少在定增类型中出现，资金来源通常是自有资金。

“出钱买股票”更容易引起资金的关注/

上市公司员工持股计划存在差异，对股价的影响也不同。

例如，在杠杆型项目典型的欧康国际公司中，《每日经济信息》记者发现，高杠杆表现出企业参与者的信心，且其实施期间也对企业股价产生了积极作用。 10月27日，为奥康国际员工持股计划公布后的第一个交易日，当天开盘后企业股价为15.15元，此后52个交易日内，企业股价一度上涨至19.95元。

值得观察。 12月12日，母亲国际于12月11日宣布，通过上海证券交易所大宗交易平台认购企业股997.5万股，均价15.38元/股，占企业总股的比例为2.49%。 12日，奥康国际股价上涨8.2%，创下阶段性新高。

另外，通过增发完成员工持股方案，大多也可以得到资金的同意。 11月18日，上港集团披露员工持股计划。 当天，企业股价为5.83元，全天基本涨停收盘，之后继续稳步上涨，截至12月19日收盘，企业股价为7.08元收盘。 据观察，上港集团员工持股计划尚未实施，但目前7.08元的价格，较之前方案明确的4.33元增发价格，累计已上涨逾60%，企业员工持股计划参与者已超过10亿元。

需要观察的是，民生银行的员工持股计划与上港集团非常相似，两者同样具有较高的员工参与度，是以相同的定向增发方法进行的大型员工持股计划。

与前两类员工持股计划相比，富有科技的高管捐赠型计划对企业股价的影响较为平坦。 11月11日，大富科技公布员工持股计划和10送7高抛方案后，企业股价一度上涨至48.39元，但随后减弱至39个交易日，截至12月19日，为39.90元，较11月11日收盘价下跌40.49元，股价区间为

一位业内人士表示，无论是在二级市场购买还是增发购买，这种员工持股计划都需要高管和内部员工的“真金白银”支付，加上杠杆条款，企业内部对股价的需求肯定会越来越强烈 此外，通过购买时机和购买价格的相对明确，市场资金可以更好地把握投资机会。 另外，像这样香港集团自身抱有国有企业改革的期待，也很容易引起资金的关注。