“并购案频搁浅 A股影视概念“退烧””

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经过记者李智

曾经，《泰囧》、《西游降魔篇》等电影创造的票房奇迹搅动了整个电影行业，刺激了资本市场的炒作神经，华谊兄弟( 300027，前收盘价23.50元)，光盘) 300251，收盘价20.43元) 如今，《心花路放》再次热卖，但与以往不同，票房热度没有“无缝”地传播到资本市场。 受益者北京文化( 000802元，收盘价15.45元)，股价没能再现当时华谊、光一样的疯狂。

此外，曾一度成为热门话题的影业并购，经常遭遇导演管理层的“要点关注”，最终失败的例子也不少。 电影电视领域的投资热正在冷却。

电影收购明显减少

在10月24日召开的创业板发改委年第24次会议上，北京能源电影发布股份有限公司(以下简称能源电影) )的首次申请最终失败。 目前，在ipo活动率不低的情况下，陈鲁豫、周立波等明星股东也“压阵”，能源电影的上市是否出乎大多数人的意料？

《每日经济信息》记者观察到，这不过是当前电影投资热潮受挫的缩影。 事实上，上市公司引发的电影领域并购热潮，目前实际能开花结果的并不多，失败的例子也不少。 例如，此前计划收购大唐辉煌的中南重工( 002445，收盘价19.19元)，但目前由于相关方面涉嫌违法被查处立案，重组申请被证券监督管理委员会暂停审查。 公开资料显示，唐国强、陈建斌等影星是大唐辉煌的股东。

除了来自监管层的压力外，越来越多的重组并购方案在计划阶段因内部原因夭折。 禾盛新材料( 002290元，收盘价14.03元)收购金英马电影就是一个典型例子。 禾盛新材料率先投入2亿元以上资金收购金英马电影部分股权后，后者突然陷入担保风波，直接案中止。 同样的失败“悲剧”，也见于泰国股票( 002517，收盘价12.94元)、熊猫烟花) 600599，收盘价21.04元。

目前，a股市场重组并购的大潮仍在持续。 但是，和风景一时的游戏一样，电影企业不再是“主角”，毫无疑问，最近进入电影领域的上市公司也明显减少了。

估值、利润是收购的两个坎

种种迹象表明，当电影企业试图登录资本市场时，监管层可能越来越受到关注。 即使是像高金食品( 002143，收盘价18.75元)、长城电影( 002071，收盘价20.12元)这样的成功案例，其重组过程也可以一波三折的表现出来。 方案正在推进的现代东方( 000673元，收盘价18.49元)和申科股份( 002633元，收盘价21.28元)也接到证券监督管理委员会通知，要求对有关问题提供书面证明和说明。

一位媒体领域的资深分解师对《每日经济信息》记者表示，电影领域并购的不确定性来自两个方面。 一是业绩波动较大，影视作品的制作数量和市场反应直接决定着企业业绩的好坏。 另一方面，来自评价值。 因为电影领域与以前流传下来的制造业不同，评价值变动非常大。 另外，在交易未完成期间，目标企业的经营状况也可能发生了巨大的变化。 根据此前明确的方案，上市公司收购电影公司的估值并不低。

熊猫烟花的例子从一个侧面印证了这种看法。 公告称，熊猫焰火计划收购华海时代。 截至年底，华海时代净资产为6006.72万元，但并购预期值达到5.5亿元，附加值率达到815.97%。 在停止重组的公告中，熊猫烟花表示，随着领域政策的变化和领域准入门槛的提高，“大投入、大制作”作品的出现，领域内公司之间的竞争更加激烈。 由于领域和市场环境发生了变化，交易双方在此次重组涉及的交易价格等几个事项上存在分歧，短期难以统一，预计重大资产重组的实施条件还不成熟。 熊猫烟花的表现表明了人们对交易价格差异和华海时代激烈竞争中市场前景的担忧。

事实上，关于ipo申请刚刚被否决的能源电影，外界对其持续盈利能力也颇有微词。 公募图书显示，能源电影主节目为《鲁豫有约》和《壹周立波秀》，今年业绩持续增长，但综合毛利率呈逐年下降趋势，首要原因是系栏和企业品牌服务业务毛利率下降。

市场频繁的高管通过重组兑现

相继进行的并购以参与电影和电视的上市企业为热门话题制造目标，股价暴涨者居多。 一些企业高管和重要股东乘机高位减持，享受财富激增的喜悦，但在重组预期破灭后，跟随什么概念重挫的投资者只能默默忍受股价回调带来的痛苦。

以禾盛新材料为例，10月10日正式宣布退出重组后，其累计跌幅一度接近20%。 据外交部发布的消息，9月2日，企业董事章文华以13.31元/股的均价减持300万股，覆盖约3993万元。 同日，企业董秘袁文雄也以13.71元/股的均价减持5.98万股，涉及约82万元。 9月5日，由禾盛新材董事长赵东明管理的关联企业苏州工业园区和昌电器有限企业，以14.69元/股的平均价格减持了120万股持股，涉及约1763万元。 综合来看，上述三次减持累计套现超过5800万元。 偶然地，传来了企业重组不久就中止的消息。

同样是结束重组的泰国股票，在重组方案明确后，股东也出现了蹊跷的减持。

对此，一位业内人士表示，上市公司大股东和高管利润较好上市，股价上涨时减持，本身也是正常的投资行为。 但上市公司的一举一动涉及广大中小股东的利益，在策划重组这一重大事项时应更加慎重。 如果不这样做，中小投资者就有可能成为重组失败的“嵌入者”。