“跨省并购再下一城 五粮液控股河南五谷春”

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经过记者李琴

今天( 7月8日)，白酒龙头五粮液( 000858，收盘价17.62元)打出了跨省收购的第二个品牌。 企业拟与北京和君咨询有限企业(以下简称和君咨询)、信阳市快速发展投资有限企业、淮滨县楚风咨询服务有限企业协商，河南五谷春酒业股份有限公司)以下与河南五谷春酒业股份有限公司共同投资。 其中，五粮液出资2.55亿元，持有约51%的股份。

据《每日经济信息》记者观察，这是继年8月五粮液2.55亿元控股的河北不时分梨酒业股份有限企业(以下简称河北不时分梨酒业)之后，第二次跨省并购。 同时，这两次并购在并购对象、股权结构、经营方面非常相似，在白酒领域的大调整中，五粮液跨省并购的扩张模式能起到作用吗？

对此，华创证券食品、饮料分解师薛玉虎认为，白酒领域目前正处于深度调整期，有望带头收购控股公司外三四线白酒公司，有利于五粮液在全国市场的布局，进一步下沉渠道。 此外，如果这种创新的商业模式在全国范围内复制，能源就不容忽视。

2亿5500万股的五谷春

今天，根据五粮液公告，拟出资5546.77万元在河南五谷春增资，约4141.01万股，约占增资后总股本的11%。 然后，企业出资约2亿元收购淮滨县财政局持有的五滨咨询企业100%的股权，后者持有河南五谷春1.49亿股，约占增资后总股本的40%。 五粮液共出资2亿5500万元，直接和间接持有河南五谷春约51%的股份。

《每日经济信息》记者观察到，此次投资是五粮液自去年8月投资河北省梨酒业布局华北市场后，第二次省外并购。 今后，河南五谷春将采用委托生产模式，重点建设“乌龙”和“金谷春”两大企业品牌。 新产品上有“宜宾五粮液股份有限公司制，河南五谷春酒业股份有限企业产制”的双重标识。 河南五谷春利用地理特征，将产品推向河南、湖南、湖北、江西等华中四省。

资料显示，河南五谷春总资产2.86亿元，负债4772.16万元，净资产2.39亿元，年货酒产能3.2万吨，旗下有“金谷春”等企业品牌。

五粮液集团企业董事长唐桥在当天举行的签约仪式上表示，“五粮液于1998年与淮滨的乌龙酒业(河南五谷春前身)建立了密切的合作关系。 这次战术投资合作是五粮液挖掘领域转换机遇，实施“走出去”战术，深化中部市场布局，拓展新经济快速发展增长点的又一实质性行动，各方各显特色，做大做强五谷春酒业，做大做强区域市场 ”

并购第一单暂时亏损

回顾五粮液“走出去”的战术，首次并购已经时隔近一年，跨省并购的效果如何？

年8月，五粮液以2亿5500万元获得河北省梨酒业51%的股权。 根据五粮液年报，河北省永不分梨酒业期末净资产为4.98亿元，本期净利润亏损173.54万元。

对此，白酒营销专家晋育锋认为，五粮液首次跨省收购运营，还没有足够的市场经验，对渠道和企业品牌的整合还不够。

《每日经济信息》记者观察到，去年4月16日五粮液董事会上，两名董事就拟投资河南五谷春的议案投了弃权票。 弃权的理由是“企业收购的未来经营模式还需要斟酌”。

但是，目前五粮液合并第一票并未使企业受益。 但是，华创证券食品饮料分解师薛玉虎认为，应该从更长远的立场考虑。 目前，领域正处于深度调整期，行业内并购加速是不得已的趋势，从领域整合的角度来看，龙头公司最有望盈利。 五粮液本身浓厚香气的白酒老板的地位，可以通过省外并购帮助企业比较高效地消化充裕的基酒生产能力，与当地公司的合作有利于渠道下沉，从而完善全国布局。 更重要的是，这是五粮液体制上的创新，一次收购只有2亿5500万元，如果这种收购模式被广泛复制到全国各地，能源是不容小觑的。

创新商业模式接受考试

值得观察的是，五粮液此次进入河南五粮春，是增资河北省决不分梨酒业的重拍，两者在并购对象、股权结构、经营模式上高度一致。

关于并购对象，白酒营销专家王传才对《每日经济信息》记者表示，无论是河北省永不分梨酒业还是河南五谷春都属于当地三四线企业品牌，这些企业在当地有一定的知名度和市场渠道，但由于企业品牌和规模的限制，并购价格存在差异。

在股权结构方面，五粮液均占新企业51%的控制权，为当地酿酒企业认购部分股份，另一股东为白酒领域知名的和君咨询。 王传才认为，这样可以比较有效地整合三种资源，利用五粮液的基础酒、企业品牌、本土公司的地缘特征，以及与你商谈的营销能力。

在经营方面，五粮液都是出口企业品牌和基础葡萄酒，由新企业在当地灌装，推出中低端产品。 新产品标示五粮液产品，新企业生产双标志，然后利用当地酒企的地理特征和渠道，进一步提高市场占有率。

在谈到五粮液省外并购操作模式时，王传才说，五粮液最重要的目的还是消化能力，目前企业的基础酒处于过剩的状况。 国内新产品的推出也将面临当地酒企的激烈竞争，目前这种操作模式还在尝试中，运营结果有待市场检验。

那么，在上述两家酒业之后，谁将成为五粮液的下一个收购对象？ 《每日经济信息》记者观察到，去年五粮液曾与辽宁三沟酒业合作，东北广大市场对任何酒业都有很大吸引力。 截至年底，五粮液货币资金存量257.63亿元，对外投资的“弹药”充足。