“腾讯控股“1拆5”今日实施 保诚接棒港股“股王””

本篇文章5633字，读完约14分钟

经过记者贾丽娟

香港股市首次高价股票“股东”腾讯( 00700，hk )将于今日( 5月15日)正式实施股权分置计划，每股为5股。 这是继2006年宏观利率金融解体后，港股市场再次出现高价股解体。

分割后，腾讯股价将从500港币的水平降至100港币左右； 投资门槛将相应从5万港币大幅降至1万港币，腾讯股票流动性将提高。 但是，股权分置是越来越多的“数字游戏”，并没有改变上市公司的内在价值。 如果流动性提高但基本面没有本质变化，腾讯股价在拆分后会呈现什么趋势？ 对于香港股市现有的股权分置案例，可以得到投资者或启发。

“目睹腾讯拆股，是难得的经历。 ’投资者说。

时隔8年，资本市场发生了变化。 当初是金融系的宏观利率金融，但现在腾讯的细分化备受瞩目。 《每日经济信息》记者发现，宏利金融解体后，经历股价下跌，随后大幅攻击的腾讯拆股后，能否复制宏利金融走势？

股东资本将达到500亿股

3月19日，随着公布财政年度业绩，腾讯总裁刘炽平突然宣布，现有股份将按1:5的比例分割，并于5月14日股东大会通过后生效。 当天发布的公告显示，腾讯法定股东权益为100万港币，分为100亿股面值每股0.0001港币的股份，在股权精细拆解后，法定股东权益仍为100万港币，但分为500亿股面值0.00002港币的股份。 股权分置生效后，每手交易单位仍为100股。

股权分置又称股权分置或股权分置，是指将大面额的股票分为几个小面额的股票。 股权分置不会对企业的资本结构产生任何影响，通常只会增加已发行的股票总数，而资产负债表中股本各账户(股本、资本公积、留存收益)的余额不变。 股东权益总额也没有变化。 其实，分拆股票相当于在a股市场的高转移，并不改变股票的内在价值，也不影响企业的基本面。

现在，腾讯似乎对“股东”的称号不感冒。 分拆完成后，腾讯股价将降至100元股水平，“第一高价股”称号将转让给保诚( 02378，hk )。

过渡时期引入临时代码

如果投资者想在细分后购买或出售腾讯股票的话，有必要把握分割的时间表。

5月15日(周四)上午9点，代码00700暂时关闭，持股细分后转入临时代码02988交易，每股500股5月29日(周四)上午9点，代码00700重新开始交易，变为每股100股 6月19日(周四)晚16点，每手500股股权分置临时代码02988关闭，并行交易结束6月23日(周一)晚16点，新股互换完毕，细股拆解完毕。

腾讯的股权分割对投资者持有的腾讯认股证和牛熊证有什么影响呢？ 对此，渣打认股部门认为，在通常情况下，认股证发行人因认股证持有人所属经济权益不尽相同，为相关认股证调整其行价和兑换比例。 由于认股证的行价和换股比例已经调整，分割股票后，如果其他因素不变，认股证的价格不会受到影响。

在这次情况下，在股权分置日( 5月15日)之前发售的腾讯认证证将在股权分置日根据股权分置比例调整其行使价格和兑换比率。 无论预约证或预约证如何，其行价均除以5，为最近的0.001元。 交换比率也将按比例调整。 如果腾讯认股证的换股比例为100:1，则每100份认股证等于每正股权益，届时调整为20:1。 以腾讯购买凭证13116为例，行价和换手率的材料分别调整为140元和20:1。 但是，最终条款的调整以交易所公告为准。

“”

市场游戏

投资者在褒贬不一的腾讯拆股之前发表了美丽的季报

曾任记者贾丽娟实习记者袁东

对于腾讯控股集团( 00700，hk )分拆股票，市场上有很多猜测和评论。 很多人唱歌，也有人唱空。 自腾讯宣布股权分置以来，企业股价已经经历了近两个月的下跌。 在股权分置开始前夕，腾讯公布美丽的第一季度数据似乎反驳了市场此前怀疑的股权分置原因。

拆股只是为了增加流动性吗？ /

简单计算，腾讯股价拆分股票后，由5股除以每股100多元港元。 管理层解释说，这是为了降低投资门槛，调动员工的积极性。 马化腾表示，股权分置只是数字上的分配，但有望降低投资者的入场价格，增加灵活性。 刘炽平也表示，拆解细股的另一个理由是不想发行细股。

许多业内人士也在接受媒体采访时表示，腾讯此次股权分置将大幅降低投资者的参与门槛。 沪港通开通后，大陆众多想购买腾讯的投资者可以通过上海证券交易所账户购买腾讯，这无疑有利于腾讯股价的走势。

之所以选择这个时机，有分析认为，腾讯的股价已经超过500港币，加之业绩增长放缓，无论对机构还是散户的吸引力都在减弱。 为了维持市场地位，提高个人投资者的参与度，越来越多的人考虑分割股票。 据彭博新闻报道，股权分置可能与腾讯年第四季度的净利润没有达到投资者的期望有关。 腾讯去年四季度净利润为人民币39.1亿元，低于17位拆师给出的人民币41亿元的净利润估值。 为了吸引越来越多的投资者参与，提高股价，腾讯打出了拆股的旗号。

事实上，腾讯也不是第一次降低投资门槛，2007年11月将每股金额从1000股降至200股，入场费从5万多港币降至1万多港币，股价在随后的一年多中没有怎么增长。 2009年8月，企业将每股200股降至每股100股，调整后入场费仍维持在1万多港币。 此次变更在较大的上涨中，企业股价从2009年3月的43港元上升到2009年12月的169港元。

宣布细分后，股价大跌/

股权分置类似于在a股市场的高抛，但众所周知，在a股市场的高抛标的会引起投资者的热烈支持，以营口港( 600317，收盘价6.12元)为例，在10只股票发布20只的消息后，股价连续下跌5只。

此次腾讯股价在拆分消息公布后，呈现加速向下态势，5月9日收于465港元低点。 2月底3月初，腾讯股价一直维持在600港元以上，到了3月7日达到646港元的高点。 但是，从3月10日开始，“高处不胜寒”的股价开始下跌，3月19日宣布拆分后，这一下跌持续到上周，直到最近才有所改善。

为什么投资者不对腾讯的这种“高传输”进行支付？ 腾讯为什么会出现这种下跌？

“前期上涨太多了。 ”一位资深港股投资者对《每日经济信息》记者表示:“上涨太多，下跌太多是正常的，但与拆股没有任何关系。 股权分置最近在香港市场并不常见，但股权分置只是提高了流动性，降低了散户的投资门槛。 对组织来说没有太大的不同，特别是对国际投资者来说，这样的股票总是要配置一些。 ”

广发证券(香港)拆股师陈惠杰对记者说，近期腾讯股价走弱的大部分原因是领域评级下调。 “最近整个网络板块也在下跌。 ’但他认为投资者对腾讯感兴趣。 毕竟，腾讯的产品每天都在接触。 “股权细分对腾讯没有很大影响，相反腾讯未来的前景涉及微信的快速发展步伐、手游业务的成长等。 我们之所以仔细审视企业的业绩，首先是企业客户群广，新业务会让投资者向往。 ”陈惠杰说。

“市场可能认为腾讯也开始了财技。 ”另一位投资者认为:“股票的流通性会变得更强，但上下波动性也会变强。” 此外，还有投资者空清算了腾讯的股票。 腾讯被认为在股权分置后几天内应该会小幅上升，但由于网络股整体状况不容乐观，下跌趋势可能难以改变。

第一季度财务报告的业绩很美/

投资者对腾讯股价未来走势有不同看法，但腾讯昨天( 5月14日)晚公布的年第一季度业绩，超出了市场普遍预期。 公告显示，年一季度企业收入184亿元，比去年同期增长36%，比上月增长8%。 权益持有人占利润人民币64.57亿元，比去年同期增长60%，比上个月增长65%，每股利润人民币为3.5元，比去年同期增长59%，比上个月增长65%。

此前，摩根预计腾讯一季度业绩为每股2.48元(人民币)，而布隆伯格新闻调查分解师预计平均为2.56元(人民币)。

但是，腾讯将被投资企业以及业务收益/损失计入了非通用会计准则的调整中。 计入这部分利润/损失后，腾讯的基本每股利润为人民币2.82元，仍超出大型投资银行的预期。

摩根大通表示，预计腾讯财年仅移动游戏收益就将达到82亿元，这一预期仍在上升空之间。 另外，微信的宣传，特别是第一季度对嘀嗒的激进补贴，给营业利润率带来了压力，但这一压力将在第二季度缓和。 另一方面，腾讯的客户活动基本完成了从pc端向移动端的转移，预计移动业务化将从核心游戏向广告，然后向o2o和商业活动阶段性发展。

在股价方面，触及465港元的低点后，腾讯股价本周开始温和反弹，截至昨日收盘价，腾讯股价以514港元上涨1.28%。

“”

历史经验

典型的股票分割例子:分割后大幅上升

经过记者曾子建

腾讯抛售股票后，股价是在投资者的支持下大幅上涨，还是继续维持调整态势？ 这个问题只能等待最终的市场表现来解决。 但是，与香港股市和腾讯媲美的科技类股票的股权分置例子，可能值得参考。

据《每日经济信息》记者统计，多数实施股权分置的企业在股权分置后，会引起投资者的飞跃支持，同时出现较大的上涨行情。

样本1 )股王宏利金融先抑后扬/

腾讯控股之前，港股第一高价股是来自加拿大的金融服务企业——宏利金融( 00945，hk )。

1999年，宏利金融已经是接近100港元的高价股票。 2002年有了阶段性调整后，宏利金融从147.5港币的低位起步，开始了长达4年的超大牛市。 截至2006年5月12日，宏观利率金融创下历史新高580港元。 随后，企业公布股权分置计划，采用红股一送一的方法分置股权。 其目的也与腾讯相似，吸纳越来越多的投资者来提高流动性。

在股权分置前一天的2006年5月23日，宏观利率金融报526港元。 拆股当天，宏利金融股价跌至268港元，收于263.8港元。 此后近一个月来，宏观利率金融持续下跌，至6月26日最低跌至241.6港元。 但随后，宏利金融再次进入上升通道，截至2007年11月7日最高达360.2港元，较前期低点累计上涨近50%。 但是，随着2008年金融危机的到来，宏观利率金融首当其冲，跌幅较大。

样本2 )宝姿拆股后的3年内翻了7倍/

宝姿( 00589，hk )是众所周知的企业品牌服装公司，但2003年上市之初，股价非常平坦，成交非常稀少，每天的换手率多在0.1%以下。 但是，2004年11月16日，宝姿在实施1拆4股拆案后，其股权性质被彻底激活，同时迎来了超大牛市。

股票分割前一天，宝姿股价以15.95港币收盘，分割当天收盘价为4港币左右。 与宏观利率金融相似，但随后一个月，宝姿股价在维持一段时间的调整后开始暴涨。 2005年至2008年初，期间宝姿股价也有猛烈的阶段性调整，但整体趋势以上涨为主。 2008年1月10日，宝姿最高值达到31.5港币，拆股3年后，宝姿股价累计上涨750%。

样本3 )房地产企业共同上升/

富力地产( 02777，hk ) 2005年7月在香港上市后，股价率先大涨，上市之初股价为10港币左右，但不到一年就上涨至50港币的历史高点。 此后，富力地产开始计划拆股。 2006年9月底，富力地产实施1股4股拆解，股价从40港元降至10港元。 之后，富裕的房地产基本面发生了变化，企业从房地产开发商变成了房地产投资者，这也刺激了股价。 2007年11月1日，富力地产大涨至45.6港元，此后终于见顶。 分拆股票后计算，富力地产区间最大涨幅为456%。

联合不动产( 00056，hk )的股权分割也是值得关注的例子。 与富力地产一样，2005年至2005年，房地产股有非常大的涨幅，联合房地产拆市前的最高价格达到16.3港元，比2005年时上涨了近4倍。 2007年8月，联合房地产宣布了一分为十的股权分置计划，股价也从13港币降至1.3港币左右。 拆股后，联合房地产交易明显活跃，平均换手率大幅提高。 截至同年11月，联合房地产股价最高上涨至3.6港元后，才见顶回。

样本4 )百度拆股后涨幅倍增/

宏利金融、宝姿、富力、联合房地产都是港股企业，但与腾讯所处的领域大不相同。 年在美国上市的百度，股权分置的参考意义可能更强。

年，谷歌宣布退出中国市场后，百度在中国搜索市场独大，预计拆解机构将陆续上调百度股价，百度股价也随之上涨。 年初，百度股价在400美元左右。 4月29日，百度发布美丽的四季报(净利润7040万美元，比去年同期增长165.3% )，当日股价最高上涨至718美元。 事实上，百度股价超过700美元后，企业管理层的担忧加剧。 因为过高的股价不利于股票流通。 于是，百度实施了一次10次股权分置，股权分置后，百度股价为股权分置前的十分之一。

拆了百度股票后，股价相应下跌到70多美元，过了一段时间盘整后，再次进入上涨通道。 年7月，百度股价最高上涨至165美元后。 拆股后，百度股价累计涨幅超过130%。

“”

展望动向

腾讯降低“个人价值”以刺激散户购买短期股价

经过记者曾子建

腾讯正式分拆股票后，投资者最关心的是未来股价将如何工作。 “以前股价过高，一手购买需要5万以上，中小投资者的参与度很低。 ”一位港股投资者表示，“目前拆股后，散户终于可以考虑买入了。 所以，希望腾讯能再涨一点，中小投资者也能分享腾讯的成长。”

拆分股票，能让腾讯的股价回到上涨的势头吗？

“腾讯解体后，入场费下降，可以吸引越来越多的投资者进入市场，相信短期内有助于刺激股价。 ”香港汇业证券策略家岑智勇说:“但是，必须注意的是，拆股不会影响企业基本面，因此，对中长线来说，还取决于企业基本面。 ”。

另外，岑智勇在谈到腾讯的股权分置战略时表示:“其实我对分置有些担心。 因为如果企业基本面好，前景就好，不分割也能吸引投资者，特别是机构投资者。 但是，要通过细分来吸引小投资者，企业的增长前景可能会放缓。 ”

野村证券表示，腾讯近期股价下跌，但年预测市盈率为24倍，~在年均复合增长率26%中，其估值极具吸引力。 因此，野村证券给予了腾讯的购买评级，将标价从787港币降至772港币。