“博腾股份：人民币升值致产品跌价 医药定制业务力保毛利率升势”

本篇文章2614字，读完约7分钟

·发行后的总股本: 1.29亿股以下

·发行股份: 3225万股以下

·计划融资额: 27334.85万元

·全年报刊每股利润: 0.57元

·全年报刊每股净资产: 3.95元

·竞争力★★★★

·成长性★★★★

·稳健度★★★★

经过记者牟璇

在ipo重启之际，a股第一家医药定制研究开发生产公司博腾股份于1月3日获得了发行批准文。 公告称，博腾股份将于今天( 1月6日)和9日分别在深圳、上海举行ipo询价旅游团，14日刊登发行公告，15日实施网上发行申购和网上申购费。

《每日经济信息》记者观察到，企业主要产品如叔丁氧侧链等因人民币升值而价格走低，但在医药定制研发业务毛利率整体上升的情况下，企业综合利润率仍能保持上升势头。

年1~11月的净利润比去年同期增长21%/

博腾股份成立于2005年7月7日，是一家为跨国制药企业和生物制药企业提供医药定制研发生产服务的公司，首要产品为创新药物医药中间体。 凭借一体化医药订制研发能力和医药订制生产能力，截至报告期末，企业已成为全球前15大制药企业中的11家医药订制研发生产服务提供商。

博腾股的首要服务对象是跨国制药企业和生物制药企业，第一服务的药品类型是创新药，特别是其中的新型分子实体药——第一服务的药品治疗行业包括抗艾滋病、抗丙型肝炎、降脂、镇痛、抗糖尿病等在内的第一服务的药品生命周期是创新药的

仙人掌株的主要产品为叔丁氧基侧链、双呋喃内酯、他克莫司多侧链和tbs酯，均为商业化阶段药品定制开发生产的医药中间体，其中叔丁氧基侧链、双呋喃内酯 tbs酯用于进一步生产降血脂的仿制药。

据《每日经济信息》记者观察，博腾股招股书显示，去年1月~11月，企业未经审计的营业收入为6.55亿元，比去年同期增长7.19%。 净利润为9668.17万元，比去年同期增长21.30%。

但是，博腾股份年第一季度的业绩预计将比去年同期下降。 根据公募书，企业与去年1月~3月相比，预计每年1月~3月的净利润将比去年同期下降22%~33%。

对此，企业认为第一个原因是“发行者年各季度实现的净利润不均衡”。 但是，博腾股表示，上述同比下跌的预测数据并不表明企业经营业绩的下滑趋势，根据已经收到的客户订单和客户信息的年诉求情况，预计企业年净利润将在年基础上持续增长。

截至报告期末，仙人掌股份有限公司服务的创新药44个在ii期临床试验阶段，21个在iii期临床试验阶段，4个在新药申请阶段(募集意向书签署日前批准上市)，10个在年1月~年6月上市，2个在2006年~2009年6月上市

医药定制研发收入连续第三年增长/

业内人士认为，博腾股份所在的医药定制研发生产领域也处于快速发展期。 从全球市场来看，资料显示，全年全球医药定制研发生产领域市场规模240亿美元，占同期全球药品市场规模的2.80%。 年~年，世界医药定制研发生产领域将保持8.86%的年均复合增长率，预计将超过同期世界药品市场的增长速度。

从我国市场情况来看，医药定制研发生产领域门槛较高，公司进入该领域的时间较晚。 因此，目前国内医药定制研发生产领域的规模还很小。 但是，在我国的快速发展中，我国在人才、专利保护、基础设施和价格结构等各方面具有明显的竞争特征，逐渐成为跨国制药企业和生物制药企业优先选择的战术外包目的地。 年，我国医药定制生产研发市场规模17亿美元，预计到年增长至31亿美元，年均复合增长率为12.77%。

那么，博滕股在全球医药定制生产研发领域如何占有地位？ 根据businessinsights的数据，年~年，医药定制生产研发的全球市场规模分别为240亿美元、261亿美元、284亿美元，仙人掌股份有限公司上述三年的医药定制生产研发业务收入分别占全球市场规模的比例 由此可见，在上述三年中，企业医药定制研发生产业务持续增长。

《每日经济信息》记者观察到，东莞证券拆股师俞春燕认为，博腾股权外包机构价格特点明显，技术积累日趋成熟，未来几年医药定制生产研发规模增速将快于全球增速。 企业与世界前15大制药企业中的11家建立了合作关系，在行业内享有良好的声誉，有利于进一步扩大其他客户的企业在质量管理、ehs管理、项目管理等方面具有综合特征。

分析师认为，从Boteng股权的核心团队来看，分别来自国内、欧洲、北美等多个国家和地区，大多拥有跨国公司的经验和海外经验，形成了Boteng股权国际化的经营能力。 因此，仙人掌股份有限公司核心团队的高国际化程度是明显的优势和特点。

另外，博腾股份十分重视研发投资，目前已成立由139名员工组成的高层次研发团队，其中博士11人(含6名海外归国博士)，硕士38人。 年企业研发支出3338.55万元，占年医药定制研发生产收入的5.47%； 企业获得批准的发明专利有10项，申请中的发明专利有11项(包括2项pct专利)。

筹资缓解项目的生产能力受到限制/

据《每日经济信息》记者观察，博腾招股书显示，企业此次新股发行募集资金为新药服务外包基地研发中心建设项目、多功能gmp中试厂( 109 )建设项目、多功能医药中间体生产厂)建设项目及其 其中，前三个募资项目分别采用募资1.31亿元、9118.79万元、5066.24万元。

博腾股份表示，募股的原因主要是相关项目的生产能力受到限制。 资料显示，近三年来，博腾股产能利用率分别为82.72%、85.59%、86.75%，整体呈上升趋势。 对于定制研发生产公司来说，产品线随着顾客的诉求而不断变化，因此有必要根据产品的工艺选择采用的生产设备。 因此，存在部分反应釜总是空着的问题，只有用于生产某固定产品的专用工厂才能达到100%的生产能力利用率。 另一方面，企业现在的生产现场建设时间比较早，当初没有完全按照ispe (国际制药工程协会)的理念设计，生产能力的利用/(/k0/)期间有限，年来通过对一部分工厂进行技术改造，生产能力的利用/ )//k0/

据企业介绍，此次筹资投资项目实施后，多功能gmp中间实验现场( 109个)和多功能医药中间体生产现场) 110 )将实现年销售额50343.76万元，利润总额9074.97万元，税后利润7713.73万元。 新药服务外包基地研发中心新增约200个项目/年的研发能力，具有良好的经济效益和快速的发展潜力。

据光大证券预计，年博腾股份收入约9亿元，利润约1亿元。