“蓝光和骏借壳迪康药业 资产负债率高达90.7%”

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借壳资产负债率达到90.7%，远远高于a股主流房地产上市企业

记者王雪青宋元东○邱江

迪康药业----

停职4个多月后，迪康药业( 600466岁)今天表示，作为企业控股股东的蓝光集团在拆分整理旗下的房地产业务(蓝光和骏存续企业)后，打算将整体注入上市企业。 目标企业估计值90.22亿元，增值率达285%。 值得一提的是，目标企业的资产规模近年来迅速扩大后，今年10月净利润亏损1.4亿元，资产负债率达到90.7%，在a股现有上市房地产企业中排名靠前，资产成色堪忧。

资产负债率为90.7%

根据计划，迪康药业计划通过发行股票的方法，购买蓝光集团、平安创新资本、杨铽合计持有的蓝光和骏存续企业的100%股份。 另外，拟采用询价方法为符合条件的10名特定对象以下的非公开发行股票募集补助资金，总额不超过30.07亿元。 此次资产收购发行价为4.66元/股，配套融资发行现价为4.20元/股，按现价计算，发行股数约为7.16亿股。 以年10月31日为基准日，标的资产账面价值为23.42亿元，估算值为90.22亿元，增值率为285.23%。 目标企业年收益71.8亿元，净利润7.28亿元。

根据预案，目标企业资产规模自年来逐年增加，截至年10月31日、年12月31日、年12月31日的总资产上年末增长率分别为73.43%、28.51%、12.36%。 截至2009年10月31日，目标企业资产负债率为90.70%，比上年末上升9.81%。 据统计，三季度报告显示，a股139家房地产类企业中，90.70%的高负债率排在第4位，仅次于高科技快速发展( 000628 )、鲁商置业( 600223 )、园城黄金) 600766 )的主要房地产上市企业的80%以下资产。 一位业内人士表示，在资产规模短期内快速扩张的情况下，资产负债率依然较高的企业，目标企业的资金压力较大。 2008年，成都当地传言蓝光集团因激进的土地征用战略，资金链断裂，濒临破产，但蓝光集团当时包揽了当地多家纸媒的头版予以澄清。 蓝光集团在金融海啸和5.12大地震后的房地产市场极度低迷中平稳度过难关，但有传言称空并非空穴来风。

将一千亩以上的土地作为“非住宅业务”进行剥离[/s2/]

根据预案，蓝光和骏在注入上市公司之前将实施分割和收购两种交易行为。 其中，分割部分将“不适合注入上市公司的原蓝光和骏非不动产事业的股票资产”进行分割。 根据方案，蓝光和骏旗下的完全子公司金堂和骏的部分业务资产主要为约1200亩的体育休闲绿地，该资产部分为非房地产业务资产，计划剥离该资产的一部分，剥离净资产约8亿1200万元。 金堂和骏主要负责观岭国际社区项目的开发，该项目主要定位于刚性诉求住宅和休闲养老诉求，项目占地2797359.74平方米，其中约80万平方米(即1200亩)为苏斯 据成都当地媒体报道，观岭项目作为蓝光集团的重要作品，是蓝光集团对高端客群的深入探索，企业以超大规模非凡的气度独享4200亩自然资源，重新定位了中国顶级别墅的房地产新标准， 由此可见，这1200亩体育休闲绿地是观岭国际社区项目的一部分，将其剥离为“非房地产业务”是没有道理的。 另外，剥离资产的价值如何明确？ 定价如何确保公平？ 同样可疑。

值得一提的是，迪康药业此次重组构成借壳上市，是自去年房地产重组、再融资大门关闭以来，房地产企业首次达到“借壳上市”标准的例子。 在借条审核统一的ipo和房地产政策尚不明确的情况下，相对于此前收购房地产业务的上市公司的增资，此次借条审核的门槛无疑将大幅上升。 这也对资产注入的持续经营能力、资产成色提出了更高的要求。