“第二只“靴子”未落地 部分机构收缩伞形信托杠杆比例”

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经记者周雅珏出生于北京

在昨天( 1月19日)a股大跌、市场整体陷入恐慌、绝望情绪蔓延的情况下，冷静的投资者也必须关注盘面和金融市场的重要新闻，规避今后面临的风险。 首先值得注意的是伞形信托，这被认为是继融资融券收紧之后的第二只未掉落的靴子； 其次是港股市场的表现，目前a股溢价指数已经上升到历史高位，港股的表现将成为a股的重要参考最后注意等级基金的b类份额是否有可能持续下跌。

昨天( 1月19日(a股市场暴跌，首要原因是根据证券监督管理委员会对两融业务的规范，降低了投资杠杆。 在这种背景下，同样作为杠杆资金来源的塞利信托也备受市场关注。 被认为今后会冲击市场的另一只靴子。

《每日经济信息》记者昨天从信托企业获悉，自去年下半年a股逐渐下跌以来，伞型信托规模迅速增长，目前仍在加速。 这类信托产品的优先资金主要来源于银行理财资金和银行固有资金投资，劣后资金大多由专业顾问投资团队持有。

迄今为止，市场传言中的一些地方证券监督局停止了伞形信托。 关于监管层是否停止这类业务，信托企业研究员对记者表示，监管层全面停止业务的可能性很小。 本来塞利信托对信托企业来说并不新鲜，市场诉求也在不断增加，但现在一些信托企业开始举债，对顾问投资者的要求更加苛刻。

伞形信托业务没有受到影响/

证券监管委员会的“改善”融资融券业务引发股市暴跌，昨日上证指数跌幅达到7.7%，其中金融银行、保险、证券板块跌幅均超过9%。

而且，作为同样杠杆作用资金来源的塞利信托也备受市场关注。 记者从信托企业获悉，目前信托企业仍在大规模开展塞利信托业务，随着a股市场的上升，这类产品的规模仍在加速。

伞形信托是证券企业、信托企业、银行等金融机构共同合作，结合各自特点，为证券二级市场投资者提供投融资服务的结构化证券投资产品。

一家信托企业一线业务负责人向《每日经济信息》记者表示，证券监管委员会改善两融业务对信托企业伞形信托业务影响不大，伞形信托产品的资金来源主要依赖银行资金，信托企业发行集合产品募集优先资金。

根据收益信托数据统计，年度信托业证券投资类集合信托计划共设立2455个，规模共1049.70亿元，占年度信托设立总规模的10.44%，比去年同期增长34%。 数据显示，随着a股市场走强，年第四季度证券投资类信托发行速度明显加快。 其中，去年12月，证券投资类信托共设立258个，规模共143.70亿元。 证券投资信托的规模达到了总设立规模的15%。

从证券投资类信托产品的结构模型来分析，双孢蘑菇结构化信托是最受欢迎的信托产品。

信托企业产品杠杆率低/

记者了解到，伞形信托杠杆率最高可达1:3，融资融券杠杆率多为1:1，伞形信托杠杆率远高于融资融券业务。

上述一线信托工作人员向记者表示，伞形信托中，劣后级通常由实际顾问投资者担任，可能是团队也可能是个人，其分配价在8%~10%之间，融资融券业务价为8.6%左右。 现在，稍微激进一点的证券公司可以将杠杆率从1:4扩大到1:5。 这意味着证券公司通过发行理财产品，可以将“劣后”的部分资金最多5倍的银行资金用于a股投资。

但是，另一位信托企业研究员向《每日经济信息》记者表示，与证券公司通过资本管理业务设计结构化产品直接投资股市相比，信托企业在结构化产品开发上没有太大特点。 一是无法控制信托企业对顾问投资团队的操作能力，二是信托企业为了控制风险，杠杆率也很低。证券公司可以通过股票交易账户直接管理顾问投资的交易情况，在一定程度上控制风险

一家大型信托企业华北地区负责人向记者表示，信托企业发行伞形信托产品，优先顺序不仅是银行等大型机构的客户，还有很多信托企业的普通客户参与了资金配置。 信托企业正在向财富管理转型，丰富产品线，为用户配置资金也是未来的趋势，对伞形信托产品也有一定的市场诉求。 而且，这种杠杆产品设有严格的警戒线和停火线，保障了优先级高的顾客的资金安全。

此前，市场上传言一些地方证券监督局停止了塞利信托，但上述信托企业研究员认为，监管层是否停止这类业务的可能性不大。 本来塞利信托对信托企业来说并不新鲜，产品结构和交易模式很普遍，市场诉求也在逐渐增加，但现在一些信托企业开始缩小杠杆率，对顾问投资者的要求更加苛刻。