“60倍PE是顶？史上“二八”行情映射创业板危机”

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经过记者宋戈

当前a股市场大涨，权重股暴跌，指数空，成交不断扩大，开户数持续增加。 但是，这样的市场给许多投资者带来了五味杂陈。 11月末以来，蓝筹股单方面上涨空，对持有中小市值股票的投资者，特别是喜爱创业板的投资者不太看好。

《每日经济消息》记者观察到，创业板指数12月创历史新高，但令人担忧的是，与大盘持续上涨的行情相比，创业板指自12月16日以来的最大跌幅达到13.4%。 预测创业板之后的行情，需要梳理史上“二八”与创业板走势的关系。

创业板诞生后三遇“二八”分化

事实上，这次创业板与主板背离的动向可能不是史上第一次，也不是最后一次。

《每日经济信息》记者观察到，从创业板诞生至今，主板行情多次出现“二八”分化现象，其中规模较大的分别是年2月~4月、年末年初及年3月。

年2月~4月a股盘面表现为，年2月底3月初，市场结构悄然发生变化，热点逐渐从中小板、创业板股转为大盘蓝筹股。

以春节后的第一个交易日2月9日为起点，上海综合指数当天的收盘价为2778.70点，4月15日收盘价为3050.53点，上涨9.78%。 深成指同期涨幅为8.92%； 与中小板同期涨幅为6.62%； 与创业板同期下跌1.56%。

在上述时间段，市场主流热点发生了明显变化，资金从小盘股流向大盘股。 当时，备受追捧的蓝筹股代表正是银行股，如华夏银行( 600015，收盘价13.31元)在上述时间段上涨了25.56%。

二八行情结束后，a股市场陷入下跌局面，年4月15日~年6月22日，上海综合指数同期下跌11.15%，创业板指同期下跌22.14%。

年末的“二八”行情与目前行情发生的阶段相似，都是年末。 当时，年12月20日~年1月19日，上海综合指数同期上涨2.72%，但创业板指同期大幅下跌20.25%。 当时券商板块也异常活跃，兴业证券( 601377，收盘价14.95元)在上述时间内上涨25.99%。 同期的中国石油(收盘价601857元，收盘价10.45元) )涨幅均达到7.25%。

年初，“二八”行情结束后，市场迎来了上涨。 其中，创业板指的是去年1月19日~3月中旬的最大涨幅达到26.8%。 同期上证指数涨幅为14.39%。

年2月~4月，a股再次迎来“二八”行情。 2月25日~4月14日，上海综合指数仅上涨0.54%，但比同期下跌10.86%的创业板指，可谓强劲。 此后，年4月14日~5月16日，创业板指持续下跌10.08%，主板也下跌4.54%。

60倍的pe多次成为创业板的咒语

出现“二八”行情，到底对创业板意味着什么？

首先，我们必须确认“二八”行情是什么。 “二八”行情是指股市整体行情中，占两成的品种持续上升，占八成的品种持续下跌的现象。 这个“二”在a股中指大盘蓝筹股，“八”指中小盘股。

“二八”行情的出现，当然是资金在一定时期内成为集体趋势所致。 但值得注意的是，创业板一直被认为是最具成长性的公司集中地，资金为何此前多次选择蓝筹而抛弃创业板？ 市场切换风格的深刻理由是什么？

《每日经济信息》记者就估值观察到，a股上述三次“二八”行情发生时，创业板的估值水平不一。

首先，看一下去年2月~4月的“二八”行情。 年2月9日，当时创业板在173家企业上市，平均pe达到68.49倍。 4月15日，203家创业板企业平均pe仍居52.68倍高位。 那年6月22日，创业板整体平均降幅为pe40.44倍。 年2月底，上证a股平均市盈率仅为22.56倍。

让我们来看看年末上演的跨年“二八”。 与本轮行情相似，发生在年末，也是证券商股的所有者，但差异依然很大。 年12月19日，当时277家创业板企业的平均pe为40.66倍。 在“二八”行情结束的年1月19日，创业板的平均pe也增长了32.56倍，很快迎来了上涨的浪潮。 尽管如此，年3月中旬，创业板的平均市盈率仅为3.7倍。 年12月底，上证a股平均市盈率降至13.41倍。

最后，让我们来看看去年2月~4月的“二八”行情。 年2月25日，创业板平均市盈率达到62.12倍。 在此之前，创业板的年最高市盈率在2月17日出现了65.54倍。 创业板下跌后，即使到了4月14日“二八”行情结束的阶段，创业板pe也达到了53.30倍。

分析人士指出，从这些数据来看，创业板市盈率超过60倍时将发生“二八”行情，创业板往往会在一段时间内调整。 在上述例子中，逃避“60倍诅咒”的例子只有一例。 也就是说，年末，当时创业板的平均市盈率为40倍左右。

现在把眼球对准年12月的行情。 截至昨日( 12月30日)，创业板平均市盈率最高值出现在12月4日，平均市盈率超过70倍，达到74.02倍。 事实上，最近创业板的阶段性召回幅度即使达到13%，创业板的平均估值也超过了64倍。 相比之下，昨天，上证指数a股的平均市盈率仅为15.64倍。

“”

答:年2月9日~4月15日

创业板下跌1.56%，同期上海综合指数上涨9.78%

( b )年4月15日~6月22日创业板下跌22.14%，上海综合指数下跌11.15%；

答:年12月20日~年1月19日

创业板下跌20.25%，同期上海综合指数上涨2.72%

b :年1月19日~3月中旬

创业板上涨26.8%，同期上海综合指数上涨14.39%

答:年2月25日~4月14日

创业板下跌10.86%，同期上海综合指数上涨0.54%

b :年4月14日~5月16日

创业板下跌10.08%，上海综合指数下跌4.54%

创业板有史以来遭遇了三次“二八”行情

(注) a )“二八”行情的阶段b )“二八”行情的后期动向( ) ) ) ) ) ) ) (注) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 652