“中信证券市值居全球券商第四 净利仅为高盛一成”

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经过记者孙宇婷

在经历了124.32%的暴涨后，a股证券公司“大哥一人”中信证券( 600030元，收盘价32.75元)迎来了新的历史时刻。 截至12月17日收盘价，中信证券总市值3608亿元，约582.5亿美元，远远超过高盛、UBS、摩根士丹利3家顶级证券企业，是亚洲第一大证券公司。

“有钱、任性”的网络俏皮话生动地反映了现在a股市场的生态。 在巨额资金的追逐下，中信证券在市值上超越了许多世界同行的投资者也不应该忽视。 在规模、经营成果上，中信证券远远落后于上述国际大银行，但其估值水平已经远远超过这些国际大银行，如全年中信证券的收益不及高盛的零头，净利润仅为高盛的10%。

市值跃居世界证券公司第四位

在这个牛市中，证券商股是当之无愧的明星，而证券公司板块老大中信证券是这十几个明星中最耀眼的。 11月21日~12月18日，中信证券累计涨幅达到124.32%，期间创下4个涨停板纪录。 截至昨日收盘价，中信证券总市值达到3608亿元，约582.5亿美元，远远领先于排名第二的海通证券( 2332亿元)和排名第三的招商证券) 1878亿元。

与国际大型证券公司相比，中信证券也不会让步太多。 东方财富数据显示，全球证券业顶级高盛最新市值798亿美元，摩根士丹利、UBS分居第二、第三位，最新市值分别为695亿美元、640亿美元。 中信证券排名第四。

《每日经济信息》记者表示，曾是亚洲第一大证券公司的日本野村证券最新市值约221亿美元，按美国股市野村证券的股价计算，相当于中信证券的38%。 从另一个角度来理解，中信证券近一个月的市值增长率相当于野村证券1.4个！

中信证券的巨大盈利效应让投资者笑逐颜开，但其他一些投资者抱怨称，截至昨日收盘价，中信证券静态市盈率为68.85倍，动态市盈率也达到42.35倍。 即使实现了市场普遍预期的证券公司明年业绩倍增，中信证券的市盈率也在20倍以上的高位。

如果将比较对象扩大到全球范围，中信证券的高评级水平将更加明显。

评价值远远超过国际大行

按市值计算，中信证券确实是世界证券领域的巨头，但按经营业绩计算，中信证券还只是“弟弟”的水平。

以年为例，当年高盛、UBS、摩根士丹利、野村证券的总收入分别为342.06亿美元、395.05亿美元、324.17亿美元、183.18亿美元(野村证券的数据来自会计年度年报，报告期为年4月1日， 中信证券为25.56亿美元) 163亿净利润中，高盛、UBS、摩根士丹利、野村证券分别为80亿4000万美元、35亿6700万美元、29亿3200万美元、21亿6400万美元，中信证券为8亿3200万美元( 52万美元)

无论是总收入还是净利润，中信证券都与其他国际大银行相差甚远，只相当于高盛净利润的10.3%。

截至财报期末，高盛、UBS、摩根士丹利、野村证券净资产规模分别为784亿6700万美元、539亿7400万美元、659亿2100万美元、251亿3000万美元，而中信证券仅为141亿9000万美元。

在经营业绩远远不如其他国家的情况下，中信证券的高额市值只能通过高估来实现。 按年末净利润计算的静态市盈率为:高盛、UBS、摩根士丹利、野村证券分别为9.9倍、17.9倍、23.7倍、11.78倍，中信证券为68.85倍。 时价总额方面，上述国际大银行均为1倍左右，中信证券超过4倍。

业绩能支撑高评价吗？

股市上涨——成交扩大，伴随各种创新业务上市——券商收入增加——券商股价上涨——股价持续上涨这种自我强化的逻辑链条，证券商股股价不断创新高，中信证券也不例外。 创新业务固然值得期待，但目前创新业务无法从根本上改变证券公司倚天吃饭的现状。 以中信证券为例，全年企业收入近6成来自佣金和手续费净利润的利息净利润比例仍只有5.1%的水平。

与亚洲野村证券的收入结构有很大不同，~财政年度，野村证券的佣金和手续费收入占总收入的比例为25.91%，远远低于中信证券的59.8%的水平。

业内不少观点认为，目前a股超高价成交量无法长时间维持，a股逐渐恢复理智，成交量恢复正常后，券商经纪业务带来的收入无法维持永恒的高增长。 即使是业界期待的融资融券利息收入，行情也有可能爆发式增长，只有在行情爆发式上升的情况下，一旦行情恢复平坦，或融资结余达到上限，两融的利息收入就不再具有吸引力。 一家机构表示，两市融资余额上限为1.2万亿元左右，但目前余额已接近万亿元大关。

昨天，一位私募股权人士向《每日经济信息》记者坦言，尽管中信证券是a股证券公司的龙头股，但显然业绩少、市值高、泡沫明显。 一家证券公司的相关人士向记者表示，无论从p/e (市盈率)还是p/b (市净率)市值)的角度来看，中信证券都对高盛、大摩、UBS居高不下，如果未来的业绩增长达不到足够的幅度，就不容易维持目前的高估值

中信证券公告称，企业有关部门正在制定企业~年度资本补充计划，企业计划进一步补充资本，不排除未来3个月内计划发行股票补充资本的可能性，但股票的发行方式、时间节点和规模仍然不明确。