“股权激励成牛股温床 三大线索发掘投资机会”

本篇文章5469字，读完约14分钟

经记者李智王炯业

随着a股的反弹，新股上市第一天也在前期上市的同时改变了破发的不自然，恢复了活力。 当新股发行再次达到高潮时，《每日经济信息》发现密集发布股权激励计划已经点燃了火热的行情。

更令人惊讶的是，这种情况不仅在一个月内，几乎每个月都鼓励股票走牛的样子，那么这些股票到底有什么优点呢？ 这次“每日经济信息”将带你来寻找股权激励背后的怎样的故事，进一步发掘背后的投资机会。 / BR// HR// BR// HR /市场/ BR// HR// BR// HR///HR///HR// /炒新的回头股性能更好 昨日上市的西部畜牧业上市首日涨幅约为150%，龙源技术涨幅约为60%，新股涨幅约为45%，日前，16日上市的国际华集团在上海证券交易所上市首日，盘中最高涨幅达到84%。 / br// h///br// h /还有许多其他类似的例子。 例如，18日上市的4只新股、珠江啤酒、嘉事堂、沪电股和光大银行的4只新股上市首日均惊人，分别为177.24%、75.92%、26.37%、26.37%，事实上，自去年ipo重启以来，

一位资深私募相关人士表示，随着a股行情的好转，盈利效果逐渐显现，新股上市首日如果也改变前期上市首日，将会有令人沮丧的不自然。 与此不同，新股在发行中越来越受到机构的热烈支持。 例如，昨天上市的3只新股、龙源技术、西部畜牧业、3只新股的创业板新股上市交易遭遇了各路资金的疯狂。

一家证券公司的研究员也对《每日经济信息》的记者说。 “我确实没想到最近的新股会那么火爆，但根据我们的估值模型，涨幅并不大，有点意外。 ”

股权激励的概念更好

但在新股上市的第一天

典型的例子是2009年11月27日发售的东方庭园，发售第一天也暴涨了80%左右。 此后，企业试图在年4月13日授予激励对象200万份股票期权，但此后企业股价从136元激增，屡创新高。 截至昨日

更近的例子是世联房地产，2009年8月19日发布股票奖励方案，企业拟向企业董事、高管及核心高管等授予1088万份股票期权，其 草案公布后，世联地产一度涨停，收盘价35.43元，全天涨幅3.9%，成交量创下近几天新高2.54亿美元。 第二天，世联地产持续上涨1.35%，

值得观察的是，世联地产于19日公布了股权激励计划(草案)，但首次达到979.2万股。

上述研究员表示，全球房地产股权激励计划的发行权价格为34.10元，较好地保证了二级市场的股价，也对二级市场的股价起到了一定的支撑作用，同时，股权激励也起到了一定的作用。 经营者要努力实现业绩，所以股权激励对上市公司的业绩也有一定的保证，当然也对股价起着正面的作用。 / br// h// br// h /激励计划是牛股温床

/h/]实际上，是东方 除了上述两个典型和近期的例子外，富安娜等中小盘新股企业在推出股权激励后，股价表现惊人。 据《每日经济信息》不完全统计，近期几乎每月都会有1、2只股票发表股权激励案，是值得关注的中小型盘股。

东方林园这种大牛株于4月出现。 5月份，美国服饰在5月20日宣布股权激励案，股价仅3个月就从19元左右上涨到26元左右，涨幅接近40%。 而且6月份的时候，浙江财富股在6月11日公布了股权激励案，股价从26元左右上涨到33元，涨幅接近30%。 截至7月，富安娜于年7月22日公布股权激励案，此后不到一个月，企业股价从34元左右上涨至40元左右，上涨近20%。 更有意思的是，8月提出股权激励的世界联合房地产在全年房地产调控的背景下，前后表现依然不俗。

一位长期跟踪股权激励的分析师表示，近期中小板上市的股权激励政策非常多，在这些股票中，除了盘子小之外，企业的 / BR// HR// BR// HR /分解/ BR// HR// BR// BR /迷你盘的新股上有“金手铐”的三条线索， 据

业内人士介绍，前期市场下跌为相关企业股权激励计划的制定创造了条件。 最近，上市公司频繁“戴金手铐”是最大的铁证。 股权激励可以预测成为资本市场另一个辉煌的投资主题，但如何挖掘这一机会成为投资者最关心的问题。 根据/ BR// HR// BR// HR /金手铐频发的新股[/BR// HR/] [/BR// HR/] [/HR/] [/HD// HD/] wind的统计，今年以来约有21家企业 其中，最引人注目的不是最先公布激励计划的东方园林。

4月13日，东方园林率先公布股权激励计划，200万份股票期权激励对象为75名骨干中层管理者。 根据计划，要想成功行使权利，企业的年净利润率比上个月约为80%、33%、35%、35%、36%。 更令人惊讶的是，通行权价格被曝光为129.98元/股的天价，曾一度受到市场各方的质疑，但从目前的情况来看，看似东方园林夸张的计划成为了股价上涨的引擎。

紧接着东方庭园，美国服饰也给高级管理层戴上了金手铐。 未来4年计划授予200名高管和核心员工630万份股票期权，发行权价格为24.95元，要求每年净利润同比增长25%。 这个方案虽然不如东方园林那么兴奋，但从最近的情况来看也给企业股价带来了明显的推动。

在上述两家企业之后，合康换流( 300048，收盘价40.25元)，富安娜) 002327，收盘价39.25元)，神州泰岳) 300002，神州泰岳

值得一提的是，与主板企业相比，这些企业明显激励了更多的团队，除了企业高层外，还包括了许多核心技术人员。 以神州泰岳为例，其激励计划人员达300多人，除中层管理者和核心业务骨干外，还包括部分普通员工。 同样，富安娜股权激励的对象也达到196人，碧水源、拓邦股等也在100人以上，显示出中小板、创业板企业重视人才，企业对员工的积极性大幅提高。 根据/ BR// HR// BR// HR /三条线索掘金股/ HR// BR// HR// Wind消息，今年股票激励 其中，4月21日上市的碧水源因8月5日发布激励方案，成为上市后最早发布股权激励方案的企业。

业内人士普遍认为，未来越来越多的中小板、创业板将在新股中发布股权激励方案，股权激励将成为资本市场又一个辉煌的投资主题，但也将创造机会。

东方证券研究小组结合对股权激励的快速发展过程和历史规律的总结和研究，在选择股权激励主题的投资目标时，至少要考虑投资时机、企业质量和管理层。

首先，对于一家上市公司来说，完善和实施一个股权激励方案通常需要至少2~3年，在实施流程的不同阶段，股价表现存在明显差异。 其中，预案在前60天内存在较为明显的相对收益，另外，大部分期权和限制性股票在行权或授权后1年解禁，因此在方案通过的9~12个月内，行权和授权预期对股价的拉动作用最为明显。

其次，在企业质量方面，投资者需要关注企业在大领域的地位、细分行业的快速发展阶段、企业自身的地位等因素。 另一方面，医药、电子、新闻设备、食品饮料等领域处于明显不受经济周期变动影响的领域，是值得关注的行业，但细分行业处于快速发展阶段的企业和快速发展可能性较大的企业也值得关注。

最后，在考虑这两个因素的基础上，股权激励方案是否充分有效，是股权激励主题投资中需要考虑的另一个因素。 请关注整体上为管理层设定相对较高的门槛，且在不过度透支未来业绩的情况下，长期确定快速发展计划的上市公司。

跑权条件值得特别关注

长时间跟踪新股表现的证券公司拆股师认为: 并非所有新股发行权激励方案都能充分激发市场资金的热情，其原因与股权激励的行使门槛有很大的关系。

以月25日公布股票激励方案的探险家为例，在方案公布前，市场预期企业股价会连续上涨，但方案曝光后，企业 对此，不愿起某个名字的研究者表示，这与股权激励的阈值有重要关联。 根据

方案，探险家拟向101名高级管理层和工作人员授予265.29万份股票期权，发行权价格为22.35元。 作为此次的主要发行权条件，企业年净利润增长率相对于2009年必须分别在30%、70%以上，~年净资产收益率必须分别在10%、11%、12%以上。 需要注意的是，根据净利润额估算，实际上年~年企业净利润平均复合增长率在30%左右，但在2007~2009年间，企业净利润每年复合增长率在70%以上。

另外，探险家规定的股权激励权价格为22.35元，与给出预案前的21.39元的差异不明显，但此人对权价高的企业市场反而是炒作的原动力。 因为为了确保通行权的成功，不排除企业在关键时刻释放利润使股价上涨。 总的来说，低的权利门槛和权利价格，不得不降低企业未来快速发展的想象力空之间。

上述分析师认为，针对新股上市的股权激励方案必须从企业对业绩提升的要求是否过高、与当前企业股价的差距是否较大两个方面进行衡量， 如果满足上诉两方面的要求，对企业股价的推动力应该会变得明显。 / BR// HR// BR// HR /一股/ BR// HR// BR// HR// HR// HR//四家企业[/BR/] 授予激励对象的期权数在314.9万股以上，占合康变频器发行的股票总额的2.62%，激励股分4年解锁，每年的解锁量为授予期权的25%。

根据激励方案，管理层行动权的条件业绩条件包括:以2009年为基数，未来4年净利润复合增长率超过30%年净资产收益率为8%； 通行权价格为22.39元。

申银万国认为，此次股权激励将首先授予高管团队和技术骨干，有利于员工个个发挥积极性，并且稳定核心团队和业务骨干，企业高速发展。 另外，股权激励第一年是禁售期，条件是所有股权解锁需要4年，且净利润年复合增长率在30%以上。 另外，股权激励计划要求员工直接购买定向增发股票，这表明了企业对未来业绩长时间快速增长的信心，而不是股票期权。 考虑到

有联合变频器的高压变频器领域处于高景气周期，具有产品技术特点的企业目前订单充足，业绩有望增长。 但必须注意的是，此次股权激励价格为计划上市前20个交易日平均价格的50%，价格偏低，在一定程度上削弱了部分激励作用。 碧水源污水解决组长于8月5日，碧水源300070，收盘价990 主要行使权条件为~年业绩比2009年分别增长50%、100%、170%，换算成年增长率分别增长50%、33%、35%，今年上半年企业净利润比去年同期增长42%的国内膜生物反应器中

根据国都证券，该股每股股票期权价值25.466元，首次授予的360万份股票期权总价值9167.84万元 参加该激励计划的员工有120人，人均激励金额为76.4万元，此次激励计划将充分调动企业管理层和员工的积极性，吸引优秀人才进入企业。 / BR// HR// BR// HR//全球房地产外延增长收获期到来[/BR// HR// BR// HR// HR//全球房地产( 002285，收盘价35.91。 企业计划向209名激励对象授予1088万份股票期权，占企业总股本的5%，首次授予979.2万份。

值得观察的是，营业收入增长越快，可执行权的比例越高。 世界房地产称，可行权比例将根据年营业收入复合增长率的完成情况进行调整。 年营业收入复合增长率为25%至30%，可行权比例为60%； 年营业收入复合增长率为30 %~40 %，可执行权的比例为80%； 年营业收入复合增长率在40%以上，可执行权的比例为100%。

据业内人士指出，全球各地产的股权激励有助于企业在对外扩张中保持领先地位，使管理层更好地为企业服务。 华泰联合证券的鱼晋华指出，世联地产前期成立的许多企业在过了前两年的过渡期后，将于今年和明年两年进入绩效贡献期，困扰投资者的各企业亏损问题将出现扭曲，企业将首次迎来全国扩张绩效收获期。 企业年业绩提高到0.90元和1.25元，考虑到企业近年来的高成长性和在a股市场的特殊商业模式，目前的估值进入了比较合理的区域，将企业估值提高到了“增资”。

水晶光电微铸新产品的准备情况

水晶光电( 002273，终值) 实现归属于上市公司股东的净利润4261万元，比去年同期增长129%，每股利润实现0.38元。 水晶光电认为，业绩上升是因为金融危机的结束和企业市场开拓力度的加大。

水晶光电于去年8月17日发表了股权激励草案。 行驶权和解锁条件为，到2009年净利润增长率在30%、60%、80%、100%和130%以上，净资产收益率在14%以上，相当于年~年，每年的净利润增长率为30%、23%、13%、11%。

目前，石英光电外部微投产品和嵌入式微投模块处于宣传阶段，已经实现了小规模销售，企业下半年微投产品的宣传速度将有一定幅度的提高。 虽然存在不确定性，但依然看好企业微投产品的快速发展前景。

企业，年平均每股利润预计分别为0.80元和1.23元，年将是企业业绩增长的爆发年，企业业绩很可能超过预期，维持企业短期强烈推荐的投资估值 另外，水晶光电的聚光太阳能镀膜产品、led蓝宝石基板切割、高清人机交互游戏机配套产品等业务也在推进中，有可能在未来成为企业新的业务增长点。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码