“基金净值急降，新上任基金经理“躺枪”！“菜鸟”vs“老法师”谁更抗跌？”

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截至3月24日收盘价，上海综合指数收盘价为3367点，较牛年初日最高3731点下跌近10%。 指数下降，个股调整更加明显，连稳健知名的基金都坐不住，部分产品净回笼幅度超过20%。

牛年以来，基民的兴奋迅速冷却，账户上厚厚的浮盈最快变成了浮损！ 你为什么相信买基金比买股票好？ 为什么我相信散户不如机构？ 一部分基层民众心中充满了各种忧郁、纠结和悔恨。 一位基民把春节前网红基金经理被基民们捧得有多高，春节后被基民们抛弃了有多远的烦恼发泄在基金经理头上。 特别是新上任不久的基金经理，由于所负责产品的业绩不佳，被基民们冠以“太软”、“没经验”、“水平太低”的头衔。

但是，基金经理的“新手”真的这么过分，“老法师”一定靠谱吗？ 最近，《每日经济信息》记者从去年第四季度以来上任，统计了此前没有公募基金管理经验、有权益方向的基金经理们的产品市场表现，同时将他们的成绩瞄准了老基金经理和客户。 我发现这些新基金经理可能是无辜的“躺枪”。 从春节前后的业绩目标来看，合理独立的投资理念可能才是获取长期收益的重要保障。

121名初学者:在约4成的任职中获得正面利益

牛开始的15个交易日，上证指数下跌超过3700点，至3300点以上，如此迅速的回调让基民受伤。 和春节前一样，基金依然在人气搜索名单上。 只是在这个时候，基民的态度已经出现了急转弯，话题也从“为什么年轻人喜欢买基金”变成了“为什么买基金总是年轻人”。 。

新基民自嘲自己是被砍的新韭菜，那么什么样的新拿到的基金经理战绩如何？

wind数据显示，自去年第四季度以来，权益自主管理型基金共有220只产品迎来121位新的领导者，此前没有公募基金管理经验，是所谓的新手。 截至3月19日，上述121位新基金经理处理的220只产品算术平均利润为-2.84%。 关于绝对收益，共计83只基金获得正收益，占37.72%。

121位新基金经理为产品收益率前20位(截至3月19日，数据来源: wind ) )。

从基金经理的任职收益率来看，去年10月26日，江信瑞福基金迎来了新基金经理高鹏飞。 截至3月19日，高鹏飞参与治理的148个交易日内，江信瑞福a、江信瑞福c净增长率分别为17.64%、17.4%。

相反，大成创业板两年来决定增持c基金的新任基金经理邹建于今年1月26日上任。 截至3月19日，邹建任期回报为-21.58%，排在末尾。 与上述江信瑞福基金相比，首尾超过了39个百分点。

根据江信瑞福基金此前发布的四季报，该基金的要点是电子、化工、国防军工、有色金属等今年转型后的热门领域，而不是前期的基金合股。

另外，突出的朱雀公司优选基金据去年四季报报道，34%的资产配置在港股。 其前十大重仓股中，隆基股、海大集团、航空动力、顺丰控股集团整体布局均衡，没有“押宝”单一领域。

“我知道做得比较好的基金。 去年四季报披露的持股全部均衡，整体配置在新能源汽车、化工、有色金属等行业。 市场风险一来，净利润的回收自然也会变小，抗风险能力也会稍有突出。 另外，做得好的基金大部分享受了去年第四季度a股的牛市气氛，”上海某基金企业基金经理指出。

相比之下，大成创业板是两年来高价机构持股，完成2021年前期投资布局的产品。 前十大重仓股中，不乏宁德时代、爱尔眼科、迈瑞医疗、中国中免等机构捆绑的股。

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从基金所属基金企业来看，博时基金的产品收益最多。 博时科技创新、博时研究优先、博时逆向投资、博时科创主题3年封闭和博时睿利事驱动等5只基金中，新上任的赵易、吴鹏等5位新手业绩不错。 工银瑞信基金旗下的工银瑞信沪港深精选、工银瑞信红利优享、工银瑞信全球布局旗下新人孔令兵同期也实现了正面回报。 此外，江信基金、方正富邦基金、浦银安盛等基金企业新上任的基金经理也是如此。

从基金的设立时期来看，新基金经理上任后实现正回报的产品基本上是去年4季度设立的，在上述83个仅获得正收益的基金中，只有10个是2021年以来设立的。

另一方面，在基金跌幅排行榜上，安信基金新基金经理陈卫国、沈明辉、张天麟三位基金经理在任期内未能得到正面回报。 但数据显示，这三位新手的上任时间都是今年2月，正值市场冲击较高之际，业绩压力自然较大。

从基金企业来看，博时基金和华夏基金是去年四季度以来新增权益方向的基金经理最多的。 其中，博时基金新增赵易、吴鹏、黄继晨、李瓆、林博鸿、齐宁6名新人。 华夏基金同步增员了刘文成、马生华、朱熠、王婺鹏、张千洋五位新面孔。

43名初学者单独战斗:半数为业绩比较标准

从某种意义上说，这些基金经理阵营的新兵们单独管理基金，更能体现其管理工会的能力，特别是在本轮调整中更是如此。

wind数据显示，自去年第四季度以来，在上述121位新基金经理中，有43位新手单独负责68台产品。 截至2021年3月19日，68个产品的算术平均收益为-1.69%。 其中，共有26只产品获得正收益，占38.23%。 共计35头战胜自身的业绩比较基准，约占一半。 除江信瑞福外，最优的是嘉实低价战略，成立于年10月19日，从成立到今年3月19日的155天间，净增长率为17.04%。 基金经理栾峰在嘉实基金呆了将近13年，公开资料显示，他于2008年7月加入嘉实基金管理有限企业，历任领域研究员、投资经理，从年8月开始担任嘉实稳健基金基金经理，年10月？

新基金经理单独担任基金收益前20位(截至3月19日，数据来源: wind ) )。

“当大家拥抱各类核心资产概念股时，还没有拖沓，能够配置市值较低的股票，体现了基金经理对风险的事前判断、控制能力和自身投资理念的反复。”

据嘉实低价战略去年四季报报道，前十大重仓股中，招商银行、万科a、平安银行、中国平安等今年非常受欢迎的下跌股。

同样是去年第四季度成立的易方达港股通红利、工银瑞信沪港深精选，自成立之日起至3月19日，净增长率也超过12%，基金经理为杨添琦、孔令兵。

根据上述数据，基金经理任职天数仅为53天的博时创新驱动，这期间净亏损超过17.7%，在43名新人单独负责的68只产品中排名最后。

显然，牛年开始后的15个交易日，是上述新手们对风险的预判断和掌握能力的最佳“试金石”。 数据显示，3月1日设立的信达价值精选一年期持有基金显然逃过了这次调整。 今年1月12日成立的安信医药健康基金a类和c类产品，2月18日至3月10日净利润仅下跌2.42%左右。 华泰柏瑞多战略、红塔红土稳健回报等17只基金同期跌幅也在10%以内。 兴业研究精选、兴银支出新趋势、恒生前海港股通精选等33只基金跌幅10%~20%，占47.82%，近一半。 但是，国投UBS医疗保健领域、长城久润等16家基金同期跌幅超过20%。

另外，据统计，上述正收益的26个产品由19位新基金经理处理，隶属华夏基金、广发基金、工银瑞信基金等18家基金企业。 宝盈基金下有陈金伟、姚艺两人的只有新基金经理。

(/S2 ) )初学者的成绩比老手好吗？

在许多投资者的印象中，新的基金经理肯定比旧的好。 背后的原因是老基金经理有丰富的经验。

此前，农银汇理基金的两大主要医疗类基金，新上任的基金经理仅20多天就遭遇大幅亏损，引发市场热议，一些基民也被视为新基金经理不老的典型案例。

真的是这样吗？ 让我们看看数据集。 以旧基金经理是否参与管理的标准来区分上述121位新基金经理管理的220只产品，新旧基金经理共同管理的产品数量达到151只，新手单独管理的产品数量为68只。 统计结果显示，截至3月19日，老基金经理“传手”的情况下，上述151只产品新基金经理任期回报的算术平均收益为-3.36%，为此前43名新手单独负责的68只产品基金经理任职。

具体来说，在上述220个产品中，成绩最后6个的本鑫泰、大成创业板两年的开设、大成科技费等都由新老基金经理共同管理。 下级31个产品只有博时创新驱动等4个产品由初学者单独管理。 在性能最佳的前31名产品中，第11名由初学者单独管理。

初学者和老人，哪个好？ 这些产品比较时间短，不容易给出确定的答案，但这与基金企业过去积累的投研实力、基金经理自身的差异、市场表现密切相关。

近年来，基金企业品牌价值的作用越来越明显，一线企业品牌基金企业在销售产品方面具有无与伦比的特点，领域头部效应越来越明显。 “基金经理更多，投资理念也不同。 光是资本投资部分，基金企业就有多种投资形式的部门，要成为全球一局并不容易。 上海基金经理指出:“对大企业来说，‘一荣一损一损’的局面不太可能出现。”

值得一提的是，在本次统计中，博时基金旗下的博时创新驱动和博时创业成长两大基金于今年1月29日迎来了新基金经理，但两者成绩明显不同。 截至3月19日，前者损失超过17%，后者小幅损失在0.5%以下。

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其实，基金经理的成长路径基本相同，通常是交易员/研究员-基金经理助理-基金经理。 其中基金经理助理是重要的一环。 当然，也有基金企业直接将领域的研究人员升格为基金经理的情况。

“培养研究员需要3到5年。 三年内研究员应该对领域的股票有很深的了解。 为什么有些企业需要五年？ 深圳某基金企业家表示:“这有助于了解和掌握个股，因为研究人员需要从产业链等各个角度进行系统的研究。”

前面提到的沪上基金经理指出，从实务文案来看，基金经理和研究员的区别在于，研究员只需要合理拆解，即严格根据自己的调查结果和数据得出自己的结论。 研究者不需要管理资金配置，只需要推荐自己选择的高质量的股票。 基金经理必须构建自己的资金组合，在实际操作中盘面的感觉也非常重要，也就是常说投资是科学和艺术的组合。

这位投研相关人士进一步表示:“担任研究员期间，一方面需要研究一只股票，基金企业也希望他们有一点交易经验。 这是因为还要审查他们的模拟盘、模拟组合。 所有这些都包含在审查的业绩中。 ”

事实上，影响一只基金的因素是多方面的，自然也逃不过天时、地利、人和的因素。

就时间而言，基金设立的时间和新基金经理上任的时间直接影响着产品的业绩。 如果基金在年调市设立，可能会深刻感受到浑浑噩噩的无奈。 如果基金在2019年初成立的话，可能会感受到牛市的精彩之处。 如果新的基金经理不顺利，刚上任市场就急速下跌，就需要承受一定的心理压力。

“基金即使换成新的基金经理，风格也不同，必然需要换股。 仓库的调整需要多长时间？ 一些基金经理速度很快，也有5天内完成的。 一部分基金经理选择了缓慢调整，但并不一定认为市场不好，有时希望保持产品的平稳运行，”上文提到的上海基金经理直言不讳。

基金经理的风格具有多样性。 在评价基金经理的投资风格时，一般会听到“大盘价值风”、“大盘成长风”、“大盘均衡风”等诸多术语，这是基金经理自身投资能力圈的展示。 在实践中，基金经理经常反复试错，分解总结，最终找到适合自己的投资思路和框架。

永恒赛道下的循环思考

近年来，关于投资理财的各种课程如雨后春笋般涌现，发展迅速。 “投资就是选择高质量的课程，选择核心资产”的想法很盛行。

经过连续两年的大幅上涨，以“茅股”为代表的基金青睐的核心资产概念股迅速回调，风向一度急转直下。

经济快速发展，每一代投资者都有当时的主要投资观念。

“在经济高速增长和评价低的时期，那时投资最火热的是金融、房地产，之后是钢铁、有色、电力、煤炭和水泥的循环‘奥运会的金花也开了’。 上述上海基金经理指出:“估值上升后，投资的着眼点又转移到了费用、成长股等方面。”

随着时代节奏的变化，基金经理团队也在不断补充新鲜血液。 他们还会带来新的投资构想吗？

一位深圳10多年投资经验的人说:“如果近两三年新上任的基金经理纳入整个80后基金经理，从思维逻辑上来说，他们其实是一样的。 一是相信成长，二是相信费用。”

“新基金经理和旧基金经理的区别在于，一个是交易的心理方面，另一个是组合管理。 对于不同类型的投资行为，新的基金经理接受得还很快。 前述的资深投研者进一步指出:“从大致的比例上看，旧的将被淘汰，新的将逐渐进化。”

该投资研究员表示，目前，60后、70后基金经理的比例还很大。 也就是说，老基金经理，他们的专业背景和工作经验也五花八门。 现在看来，80后的基金经理基本上出生在同一个时代。 出身于科学系班级，理工科有经济学历，没有从事过实业，从毕业大学开始也越来越集中。 所以，这些基金经理在性格上、价值观上形成的系统性会变强。 这个系统性不一定正确，但他们一旦朝这个方向走了，就只能在这个轨道上修正。

上海基金经理表示，从长远来看，这种相似的价值观将影响未来基金的投资方向，拥抱在股票选择中的程度将越来越高。 从大周期来看，改变这些投资路线的方法是经济快速发展的步伐和动力发生变化。 短期变化的原因是，在赛道上不容易找到便宜的股票。 ”

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近日，荒原资产董事长凌鹏分享了他十多年来对a股的研究心得和思考。 凌鹏15年前自己刚入行的时候，那个年代最牛的研究员是周期性研究员，比如有色、煤炭、建筑建材。 当时有名的基金经理也在进行周期、债券和宏观研究。

“当时入行的年轻人和现在入行的年轻人是一样的。 当你的职业生涯三年、五年就有了这样的气氛，我想这是永恒的。 但是，在过去的十年里，你会发现费用是主角，费用是攻击品。 凌鹏说:“如果你告诉别人今天周期也可以逆袭，那就有点意思了。”

凌鹏表示，股价处于100倍市盈率时，特别是进入稳定增长的股票，不存在指望实现消费估值的情况。 可口可乐为什么1998年以后一直没有相对利润，1998年至2000年间股价下跌60%、70%？ 最核心的理由是1998年估值达到48倍的市盈率，非常高。 之后，可口可乐的故事全部成立，之后的利润也在增加，但是股价在下跌。 估值处于高位置时，实际上已经处于不利位置。

凌鹏认为，目前a股所处的阶段，可能与自己刚入行时坚信周期领域的轮动、投资表是永恒的投资做法相似。 事实上，当投资方式达到极限时，新的东西就会开始出现。 如果实际看看美国股票的历史，就会发现费用也不是永恒的赛道。 什么是永恒的路线？ 是周期。 这里的循环不是循环品，“循环的想法”是永恒的循环。

“市场上没有永恒的路线，a股始终是经济快速发展的各个阶段的晴雨表。 抱团过于集中总有一天会毁灭。 一位“公转私募”基金经理说:“对投资来说，最重要的是找到当时胜利率较高的投资方法。”

a股短期内的调整，不能作为任何证明。 没有只涨不跌的a股。 投资者必须有更坚定的心，但过去的历史表明，耐心等待总有一天会得到丰厚的回报。

记者:李娜

:何剑岭

视觉:刘青彦

排版:何剑岭牟璇