“60倍市盈率魔咒再现 创业板将迎“冬歇期””

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经过记者刘明涛

高成长故事持续了近两年，铸造了创业板从585.44点冲到1674.98点的奇迹，两年间上涨了178%。 《每日经济信息》记者观察到，狂欢过后，创业板再次来到了“顶级魔术”——60倍的p/e (市盈率)。 虽然发布年度业绩预告的创业板企业整体持续增长，但这样的增长幅度难以消除投资者对创业板的担忧。

创业板股票收益率高的企业

高成长应该享受高评价——这个逻辑让年的创业板红火。 但是，经过疯狂的一年和一年的稳固上升，创业板现在不得不面对高评价的压力。

根据深交所的数据，全年创业板p/e从50倍增长到最高的74.02倍，这是全年以来创业板估值最高的对比，深市主板全年p/e在20倍左右，经过年末暴涨，p/e也达到了25.46倍，创业板

《每日经济信息》记者观察到，创业板估值经常超过60倍，引起市场“二八”分化。 如年2月至4月的“二八”行情，年2月9日，当时创业板上市企业为173家，平均p/e达到68.49倍。 年4月15日，203家创业板企业平均p/e下降了52.68倍，整个创业板下行，到了当年6月22日，创业板平均p/e下降了40.44倍。

年2月至4月间，高估值创业板再次遭遇“二八”行情。 年2月25日，创业板平均p/e达到62.12倍； 年4月14日“二八”行情结束时，创业板的p/e下降了53.30倍。

值得观察的是，纵观a股市场历史，p/e超过60倍往往意味着见顶。 例如，2001年7月上海综合指数上涨至2245点，当时市场平均p/e超过60倍，随后暴跌至998点。 2007年10月，上海综合指数又创历史新高，至6124点，当时整个市场的p/e也超过60倍，此后最低降至1664点。

市场人士表示，p/e 60倍的创业板岌岌可危，部分股票将因高增长而继续保持高估值，但大部分股票可能面临泡沫经济崩溃的冲击。

高增长的明确性不高

高评价的逻辑基础是高成长预想，但预想不一定与最终结果相同。

根据大智慧大数据终端统计数据，~年，创业板净利润增长率为负的企业数量逐年上升。 年，创业板的业绩只增长了33股。 年，业绩增速为负的1股增加到90股。 年，创业板业绩负增长的股票为173股。 年，尽管创业板指数疯狂上涨，但168股净利润仍出现负增长。

年中期，创业板的整体业绩依然乏力。 数据显示，今年报期内，2588家a股上市公司中，净利润同比增长的企业共计1478家，占57.11%。 其中主板企业净利润增长率达到10.49%，比一季度上升1.18个百分点。 中小板净利润增长率为4.6%，比一季度上升3.3个百分点。 净利润增长23.75%，比第一季度下降3.39个百分点。

但是，记者也观察到，从去年第三季度的业绩来看，业绩增长率下降的创业板企业数量从去年的168家降至136家，净利润增长率超过100%的股票有46家。

此外，截至年12月31日，77家创业板企业发布业绩预告，11家净利润持续下降，为14.28%； 两家企业持续亏损，另外两家公司宣布，预计首亏的12家企业将扭亏为盈。

一位证券公司研究员表示，在目前市场看淡创业板的情况下，上市公司提交优秀成绩单也许能重振市场信心，降低创业板整体估值。 但是，在业绩差、评价高、市场对成长性抱有疑问的情况下，创业板的高评价并不持续。 因此，投资者应特别关注创业板的年度报告情况，当业绩好于预期时，创业板的这一调整周期有可能缩小。

样式转换将继续调整

央行拉开了这次炒蓝筹股的序幕，创业板也跟着大盘于去年12月创下了历史新高1674.98点。 但是，随后创业板遭受重创，从创业板指过1675点之日起，到年末，创业板整体上涨的股票只有22股，剩下的400多股全部下跌。

民族证券解体表明，以创业板为代表的中小股票，一是前两年累计涨幅过大，二是业绩不佳，过高的估值必然会引起股价向合理估值的回归。

武汉一家私募对《每日经济信息》记者表示，自去年12月以来，以创业板为首的小盘股跌幅较大，这与估值较高密切相关。 与蓝筹股相比，创业板的估值泡沫太大了，整个板块也有很多符合新经济方向、业绩良好的股票，但这并不足以从蓝筹股吸引资金。 12月30日破位下跌后，创业板意味着短期内可能继续回调至年线附近，风险尚未完全释放。

另外，市场人士表示，创业板指数在创新高涨后仍在持续调整，1月6日出现超跌反弹，但从昨日盘面来看，活跃的仍为蓝筹股，创业板陷入调整。 目前，市场资金对创业板的反弹持怀疑态度，在蓝筹有利的情况下，创业板将进入调整时间比以往更长的回归估值之路。