“十八届四中全会临近 政策引领A股向上？”

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经过记者赵笛

根据本网9月30日消息，党的十八届四中全会将于10月20日(下周一)至23日(下周四)在北京举行。

《每日经济信息》记者观察到，十八届三中全会大力推进改革后，各方对即将召开的十八届四中全会寄予厚望。 农银国际证券认为，会议增强了市场对中国平衡经济改革和经济增长的信心，向市场表明政府将继续通过短期放松政策缓解经济下行压力，在改革过程中保持经济稳步增长。

值得注意的是，18届中央委员会大会召开前的9月，上海综合指数月k线收五连阳，10月8、9日上海综合指数又出现阶段性新高。 在重要会议召开前后，行情如何演绎呢？ 那些板块和个股受资金欢迎吗？

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大势所趋

会议对“政策市”有很大的影响

十八届四中全会将于每年10月20日~23日在北京举行。 a股市场有“政策市场”一词，重要会议召开前后的行情演绎成为各方关注的焦点。

上个星期容易召回

《每日经济信息》记者观察到，一位分析师认为，在股市前期暴涨的背景下，重要会议召开前一周，a股通过下跌消化了前期涨幅，为会后行情储蓄。

例如，第十八届三中全会于年11月9日~12日召开。 此前，上海综合指数从去年6月的1849.65点上涨至2270.27点( 9月12日)，但从9月13日开始持续下跌。 18届三中全会召开前一周( 11月4日~8日)，上海综合指数下跌2.02%。

另外，第十八届二中全会于年2月26日~28日召开。 此前，大盘从年12月4日的1949.46点上涨至年2月18日的2444.80点，但在18届二中全会召开前的一周( 2月19日~25日)，大盘下跌了3.95%。

另外十七届七中全会将于每年11月1日~4日召开。 迄今为止，大盘自年5月4日的2453.73点下跌，连续7个月下跌，至年12月4日的1949.46点反弹。 事实上，十七届七中全会召开前两个月，市场出现了两波强劲反弹，但截至会议召开前一周( 10月25日~10月31日)，上海综合指数再次回归调整节奏，下跌2.23%。

但是，在一些重要会议前一周，市场被召回，但量会萎缩。 分析师表示，这表明投资者对当时调整的看法较为谨慎，向往市场调整后召开的重要会议能带来政策利益。

目前，上海综合指数月k线截至年9月底实现五连阳，10月进一步上涨，上海综合指数5月5日最低2007.35点至10月9日最高2391.35点，上涨至384点，涨幅19.13%； 创业板是指同期从1279.31点上升到1569.06点，上升到289.75点，涨幅达到22.65%。

据本网报道，党的十八届四中全会将于去年10月20日~23日在北京召开，本周( 10月13日~17日)将是会议前的最后一个交易周。 迄今为止，上海综合指数持续上涨，10月10日(上周五)收到2374.54点，接近前期三个阶段性高点，即年2月18日2444.80点，年5月4日2453.73点和年2月27日2478.38点。 那么，在此前一些重要会议前一周，指数回调的趋势会重现吗？

会后行情下跌

分析师表示，与每年“两会”召开的时间相比，党的全会多在周末召开，而且多为三天，因此会议期间a股的走势可以忽略不计。 由于党的全会意义重大、政策导向清晰，会议召开后，a股多受短期刺激而上涨，但在经历了一段时间的上涨后，a股上涨不一。 对此，解体者认为，重要会议往往从宏观上展现出今后一个时期的大方向。 这是因为指数变短后，当时的技术方面和其他消息面情况会对投资者的选择产生很大的影响。

例如，在十八届三中全会前，上海综合指数年10月22日~11月8日持续下跌。 会后上海综合指数在仅下跌1天( 11月13日下跌1.83% )后连续反弹，随后15个交易日出现约8%的涨幅，指数接近前期高点。 但在随后的32个交易日，上海综合指数又下跌了12%。

此外，在18届二中全会前，大盘逐步见顶，从2444.80点的位置持续下跌，而会期后两天的上海综合指数两天上涨3%以上，随后大盘起伏不定，至5月底持续震荡，5月31日最高2325.53点至6月23点。

但是，如果下跌后新的利润继续下去，市场也会迅速反弹。 《每日经济信息》记者观察到，十七届七中全会(年11月1日~4日)前，在大盘下跌约半年的背景下，人们向往政策利好，出现了近两个月的持平，会议结束后的一个月下跌了7%。 但是，由于18届一中全会马上于当月15日召开，给市场带来了新的憧憬，一波下跌后，市场迎来了更大的反弹，从年12月4日的1949.46点上升到年2月18日的2444.80点，涨幅达到25.41%

分析人士表示，综上所述，重要会议往往是行情的分水岭，但具体的涨跌方向需要结合会议副本和当时具体消息面、技术方面的情况进行分析。

上周银行领域忙于资金

行情受政策预期的影响，但与资金方面的变动密切相关。 18届四中全会召开前一周，a股资金走势值得关注的亮点是什么？

据《每日经济信息》记者观察，据搜狐网统计，上周，分领域来看，资金净购买前五名分别为银领域、汽车和零部件、休闲用品、电子和电气设备、医药和生物技术。 据东财网统计，截至10月10日的一个月内，龙虎榜购入净值最多的前五名分别为北京银行、tcl集团、中国一重、万向钱潮和张江高科，购入净值分别为6.79亿元、4.86亿元、3.56亿元、3.56亿元。 同期出售最多的股票是铁科材料、华映科技、青松股、隆平高科和尚荣医疗，出售净额分别为5.38亿元、5.31亿元、3.78亿元、3.53亿元、2.82亿元。 值得观察的是，上述购买前5只中3只都是上海市1股前5名中，除了排名第一的铁科材料外，剩下的都是深市的中小板和创业板。

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证券公司的见解

“越改革越乐观”的证券公司期待着政策红利

对于即将召开的十八届四中全会，各方都表示期待。 例如国泰君安曾经发表研究报告，认为十八届四中全会为改革攻坚提供了有力的政治保障，“越改革越乐观”。

市场期待着改革红利继续下去

解体者认为，党的每个重要会议都存在一个或一系列主题。

例如，十八届一中全会确定了新一届党的领导班子； 十八届中央委员会第二次全体会议提出了《国务院机构改革和职能转变方案》，揭开了新的改革帷幕。

十八届三中全会提出要进一步全面推进经济体制、政治体制、文化体制、社会体制、生态文明体制改革五大行业改革。 一位分解官员将十八届三中全会和十一届三中全会同列讨论。 众所周知，十一届三中全会揭开了改革开放的新篇章。 此外，市场对十八届三中全会的高度认识，催生了这一轮的a股行情——许多分解人士认为，这一轮行情是牛市的开始，理论基础之一是新一轮改革带来的红利。

根据五大改革的具体要求，市场也在因地制宜地寻找新的投资机会，土地流转制度改革、国有企业改革的概念股不断得到投资者的支持。

总公司表示，十八届四中全会的首要议题是中共中央政治局向中央委员会报告事业，全面推进依法治国的重大问题。 有分析人士认为，近年来，证券监管委员会在完善证券市场各项制度和对证券违反法律法规的监管方面做了大量工作，这也是依法治国在某些行业中的具体体现。

那么，十八届四中全会研究依法治国的重大问题，会对a股市场产生什么影响？ 具体来说，那些板块和个股还会迎来进一步的利好吗？

证券公司期望依法治理国家概念股

a股市场从来不缺乏快速反应能力和想象力。 据信息，在十八届四中全会决定讨论全面推进依法国家治理的重大问题后，一家证券公司发表了研究报告，期待“依法国家治理概念股”。

申银万国认为，为推进全面依法治国，十八届四中全会将司法体制改革作为重中之重。 事实上，6月深圳率先开始了法院员工分类管理和法官职业化改革的试点，上海也于7月开始了司法体制改革的探索。 证券公司预计，在十八届四中全会后，相关改革将向全国宣传。 因此，有趣的投资者可以关注依法治国的主题。

申万建议从司法环节的侦查、监控、舆论监控、取证、审判诉讼等两条主线挖掘上述明确性主题的机会，二是作为执法环节的测谎、防爆、监狱管理、武装设备等。

重大问题一定会引起关注

依法治国是这次会议的主题，但解体者认为，在此前备受市场关注的政策、十八届四中全会之间，将得到更权威的应对和解释。

首当其冲的是经济增长目标的调整。 日前，中国社会科学院预计中国年经济增长率将达到7%。 瑞穗证券首席亚洲经济学家申江光认为，上述预期发出了两个信号。 一是中国今年难以实现7.5%的经济增长目标。 二是不必将年度经济增长目标定为7.5%

值得观察的是，李克强总理日前在柏林与德国总理默克尔共同出席第七届中德经济技术合作论坛时也表示，中国有条件实现今年经济增长7.5%左右的目标，将经济增长维持在合理区间，有能力。 只要实现比较充分的就业，居民收入将继续增加，质量效益将不断提高，经济增长率可以略高于或低于7.5%。

对此，解体者认为，这表明中国不会仅仅为了实现年经济增长目标而扩大刺激。 那么，随着高层对经济增长率下降的容忍和市场对大规模经济刺激计划的下跌空，投资者对经济复苏速度的预期将会放缓，从而有可能导致股市的回调。

其次，对货币政策和房地产政策的态度也值得关注。 目前，各方对是否应该全面降低基准、降低利率存在一定的分歧。 从实际操作看，2008年底大规模刺激后，定向控制仍是主流。 民生证券认为，5000亿slf (常备贷款便利性)并未结束，第四季度也将出台定向管制措施。 但值得注意的是，最近随着经济衰退压力的加剧，全面支持准利率下降的呼声不断增加。 第一个原因是实体层面对融资价格的投诉较多，一些地区出现了非法集资问题。 因此，第四季度的政策是否调整值得关注。

第三，与利率下降密切相关的是房地产政策。 目前，除北上广深等一线城市外，全国许多城市都放松了房地产调控，“11”长假期间，部分放开调控的城市楼市成交额井喷，价格下跌反弹。 但是，房地产信贷松动，分流到本来就不充裕的资金池和房地产市场，是否对实体经济的融资价格造成了压力，值得关注。 未来在中央层面如何调整房地产政策，在一定程度上左右着实业与楼市、楼市和股市的资金博弈。

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投资的机会

电力、国有企业改革主题的素材连接石油、煤炭，有可能成为后续亮点

如果未来出现牛市，深化改革被认为是牛市的最大动力。 那么，将来会关注进一步的改革动向吗？

在石油、煤炭领域率先改革

年11月，高层再次提及“混合所有制改革”，将其确定为“基本经济制度的重要实现形式”。 很快，国有资本最密集的石油领域将成为混合全制改革的先锋兵。

年2月20日，中石化( 600028，收盘价5.27元)发表了《启动中石化销售业务重组，引进社会和民间资本实现混合全制经营的议案》。 企业董事会同意在审定、判断中石化油品销售业务板块现有资产、负债的基础上进行重组，引入社会和民间资本参与实现混合全制经营，社会和民间资本持股比例随市场情况减少。

在随后的几个月里，中石化与1号店、大润发、顺丰快递、腾讯等多家公司进行了合作。 另外，中石化集团旗下的江锤股份( 000852，收盘价25.61元)和) ST仪化) 600871，收盘价4.29元)等企业也在进行重组，混合制改革迅速推进。

继中石化之后，中国石油也于今年5月发布公告城，拟通过西气东输管道分企业管理的西气东输一、二线相关资产和负债，以及管道建设项目经理部计算的西气东输二线相关资产和负债，以设立东部管道企业的方式引进民营资本 此外，中石油还计划在新疆试行混合制改革。

《每日经济信息》记者观察到，除混合制改革外，税费改革也从石油产业扩展到了煤炭等国民经济支柱产业。

10月11日，财政部、国家税务总局发出通知，经国务院批准，将从年12月1日起在全国范围内实施煤炭资源税从价税改革，并对征税办法、适用税率等作出具体规定。 然后，财政部、国家发改委发出通知，展开煤炭原油天然气资发基金全面清理。

由此，从2007年开始酝酿的资源税改革，从石油、天然气扩大到了煤炭领域。 分析师认为，此次煤炭资源税改革的一大优势是“清费立税”，即从量收费改为从值收费，同时全面清理煤炭相关的理财基金，可以整体减轻公司负担，增强快速发展的后劲。

增加对国有企业改革的参与使之成为新趋势

分解者认为它来自石油、煤炭行业技术改革后市场最期待的改革或电力领域以及国企改革。

2002年开始的电力系统改革完成了《五号文》(国务院2002年发布的《电力体制改革方案》文件)计划的前两步——厂网分离和主辅分离，但电力领域送配分离、竞价上网等其他方面的改革并未顺利进行。

资料显示，2002年电力改革也试图推进竞价上网等试点改革，但之后由于电力供应跟不上等原因，难以持续推进。 目前，我国电力系统已达到供大于求的供给结构，具备再次推进改革的条件。

广发证券认为电力改革会影响整个电力系统以及上下游领域。 其改革逻辑是:大客户直接购电试验有利于地区电网企业和低价电力公司增加送配方投资和引进民间资本有利于送配电设备公司，与电网关系密切的送配电公司也有可能参与送配电网建设； 发电侧的电网改造最有利于低价火力发电企业和火力发电的环保改造企业。

除电力改革外，国有企业改革也被认为是未来很长一段时间的要点业务。

国金证券在研究报告中指出，2003年开始的国有企业改革的首要工作是设立国资委、公司股份制改造、提高资产证券化率(资产管制核、后ipo或贷款上市)。 此次国有企业改革与以往不同的地方是，无论引进战术投资者、管理层激励还是董事会改革，核心目标都是——提高效果。

据《每日经济信息》记者观察，国金证券认为，目前在a股二级市场众多国有企业改革实例中，除了早先流传的抛售、借用外，加入国有企业改革已成为新的主流。 举个有名的例子，马云控股的云溪投资获得华数媒体20%的股权、弘毅获得城投控股10%的股权、弘毅获得锦江投资12.43%的股权等5 此外，二级企业级股权激励，如国药集团拟出3家上市公司实施股权激励，中建材下属技术上出2个项目进行股权激励，石化、三大运营商等中央企业旗下